11.2浙商早会纪要

宏观，股指：

国际：
①美国10月ISM制造业不及预期，自13年高位回落。
美国10月ISM制造业指数为58.7，略低于预期59.5。虽然10月制造业扩张较上月13年高位有所放缓，但仍高于前八个月的均值，表明制造业整体仍然维持稳定向好的趋势。10月Markit制造业PMI终值为54.6，创1月份以来终值新高。
②美联储按兵不动，市场预计下月加息大局已定。
美联储11月会议全票通过不加息。会议承认核心通胀疲软，预计通胀中期会升到美联储目标，认为虽受飓风干扰，但美国经济活动在稳健增长。这比上次会议对经济增长评价高。此后市场预期美联储12月加息几率超过98%。11月决议公布后，美元先跌后涨，美股涨幅小幅扩大，黄金先涨后跌，10年期美债收益率先跌后涨。
③美国10月“小非农”增加23.5万
美国素有“小非农”之称的ADP就业数据在10月超预期增长，表现为今年3月以来最佳，数据公布后，美元对日元涨幅进一步扩大，十年期美债收益率走高。美国10月ADP就业人数增加23.5万，好于预期的增加20万，前值 13.5万修正为11万。
国内：
①10月财新制造业PMI 51，持平预期及前值。
10月财新中国制造业PMI录得51，分析称，10月制造业平稳扩张，但严格的环保限产和较低的库存进一步加大了中下游企业成本压力，或对后期生产造成不利影响。
②财政部：不具备条件的PPP项目未来将被清理出库。
财政部副部长史耀斌表示，有些地方简单把PPP模式简单化作为了政府的一种投融资手段，积累了一些隐性风险。未来要严把PPP模式的适用范围和边界，坚决剔除不规范项目，同时严守财政支出10%的“红线”。

 

交易提示：新成立基金规模大幅萎缩令需求端对盘面支撑减弱,三季报金融板块整体向好增加后续分化预期。期指买IH卖IC持有。

 

国债期货：

1. 美联储维持利率不变，经济成长“稳健”使12月升息在望
美国联邦储备理事会(FED/美联储)周三维持利率不变，称美国经济成长稳健，就业市场不断增强，与此同时，联储淡化近期侵袭美国的飓风给经济造成的影响，暗示联储12月再度升息在望。决定公布前，投资者已基本排除了本周升息的可能性，将注意力主要放在明年2月叶伦任期结束后，谁将接任的问题上。声明发布后，美国公债收益率和短期利率期货变动不大。根据CME Group的FedWatch程序，联邦基金利率期货走势显示，美联储在12月加息的机率高达约98%。美元兑一篮子主要货币缩减涨幅，美股标普500指数小幅收高。
2. 10月财新制造业PMI51 持平预期及前值
10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51，预期51，前值51。数据与预期和前值持平。10月数据显示，中国制造业运行已经连续5个月保持轻微增速，制造业新业务量进一步增长，增速略超9月，但整体仍属温和。新增出口业务量也在9月份轻微回升的基础上进一步小幅增长。生产活动则相反，10月份仅有轻微增速，为4个月以来最弱。同时，业界对于未来12个月生产前景的信心度也降至2016年8月以来的次低点。

交易提示：市场基本面未发生根本性变化，近期债券波动是由于对金融监管和经济基本面预期发生变化所致，利率大幅上行空间有限，期债短线或观望。仅供参考

 

有色金属：

1、10月财新制造业PMI51，持平预期及前值。10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51，预期51，前值51。数据与预期和前值持平。

2、自由港预降低2018年铜精矿长单TC。据自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan Inc.）销售主管表示，由于铜市频传供应紧张的信息，自由港计划降低冶炼费用。市场营销副总裁Javier Targhetta在LME WEEK期间接受采访时表示，自由港将致力于在年度基准谈判上降低2018年铜精矿长单TC/RCs。

3、北美镍业预计格陵兰岛Maniitsoq项目将在2024年之前投产。外媒11月1日消息，北美镍业公司首席执行官Keith Morrison周二表示，该公司重点项目—格陵兰岛Maniitsoq项目将在2023年或2024年之前投产，届时来自电动汽车用电池的镍需求将处于旺盛势头。

4、伦敦时间11月1日17:00(北京时间11月2日01:00)，三个月期镍收高4%，报每吨12,785美元。三个月期锌收高0.4%，报每吨3,277美元。三个月期铜收高1.3%，报每吨6,930美元。三个月期铝涨1.2%，收报每吨2,185美元。三个月期铅收升2.8%，报每吨2,482美元。三个月期锡收涨0.1%，报每吨19,400美元。

 

交易提示：供应偏紧及库存下滑支撑铜价，盈利多单持有。铝逢低买入。锌不做空。镍盈利多单持有。

 

贵金属：

1、美联储按兵不动，市场预计下月加息大局已定。美联储11月货币政策会议决定，维持1%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变。这一决定得到货币政策委员会FOMC全票通过，符合预期。市场预期美联储12月会议决定加息的可能性超过98%

2、美国10月“小非农”增加23.5万，为3月来最佳表现。美国10月ADP就业人数增加23.5万，好于预期的增加20万，前值 13.5万修正为11万。其中制造业和建筑业新增就业人数分别为2.2万和6.2万。

3、11月1日SPDR黄金持仓减少0.14%，SLV白银持仓持平。11月1日周三，全球最大黄金上市交易基金ETF—SPDR Gold Trust黄金持仓量减少1.18吨至849.59吨。全球最大白银上市交易基金ETF-SLV白银持仓量持平。

4、纽约时间11月1日13:30(北京时间11月2日01:30)，COMEX 12月期金合约收高6.8美元，或0.5%，结算价报每盎司1,277.30美元。12月白银期货收高48.3美分，结算价报每盎司17.176美元。

 

交易提示：美联储12月加息大局已定，后市黄金面临利空兑现短线将反弹，前期盈利空单止盈。

 

动力煤、焦煤、焦炭、钢材：

1、今年以来，随着楼市调整步伐的深入，楼市资金面已明显呈现出趋紧态势。截至9月末，个人住房贷款余额21.1万亿元，同比增长26.2%，分别比上季度和上年同期低4.6个和7.20个百分点。自今年以来，个人住房贷款余额同比增速就已进入下行通道,在“因城施策”的楼市调整政策的影响下，热点城市进一步收紧信贷政策，居民购房杠杆率也连续出现回落。从房地产开发企业到位资金情况来看，截至三季度末，房地产开发企业到位资金同比增速为2.1%，分别比上季度和上年同期低8.9个和13.3个百分点,也已进入下行通道，且下行趋势延续至今。

2、前三季度，全国粗钢产量63873万吨，同比增长6.3%，增速同比提高5.9个百分点；钢材产量82986万吨，增长1.2%，回落1.1个百分点。焦炭产量33181万吨，增长0.2%，去年同期为下降1.6%。铁合金产量2578万吨，同比零增长，去年同期为下降2.1%。钢材出口5960万吨，下降29.8%；进口1001万吨，增长1.8%。铁矿砂进口81672万吨，增长7.1%。焦炭出口574万吨，下降22.5%。

3、1日期螺冲高回落，反弹动力不足，唐山钢坯午后小幅回落20至3670元/吨。早盘受期螺上涨影响，现货价格多稳中探涨，但市场成交表现一般，随着午后期螺回落，商家报价出现松动。目前市场库存压力尚可，加之今日沙钢报价持稳，对市场心态和价格有一定的支撑。但价格上涨后，终端市场接受度较差。考虑到季节性需求淡季的开启，预计短期市场价格在反弹后仍将震荡偏弱运行。全国25个主要市场HRB400（20mm）螺纹钢价格报4066元/吨，较上一交易日价格上涨5元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报4147元/吨，较上一交易日价格下跌2元/吨。全国24个主要市场普20mm中板价格报4143元/吨，较上一交易日价格持平。

4、1日秦皇岛港Q5500动力煤705/吨，降3；秦皇岛港口煤炭库存为703万吨，减4万吨；秦皇岛港口锚地船舶数为75艘，降6；秦皇岛港至广州港运费52.7元/吨，涨0.1元/吨；六大电厂煤炭库存可用天数为23天，增1；六大电厂日均耗煤量51.94万吨，增0.47。

操作建议：现货市场热卷微跌，螺纹盘整，RB01，HC01仍震荡思路对待。进口矿现货报价持平，下游钢厂需求未向好，I01仍震荡偏弱不建议做多。焦炭焦煤市场持续走弱，期货持仓降低，短期内J01，JM01震荡弱势。

 

甲醇、LLDPE、PP、PTA：

1、纽约商品期货交易所WTI首月结算价收54.3美元/桶，比前一交易日-0.08美元，ICE布伦特原油期货结算价收60.49美元/桶，比上一交易日-0.88美元。
2、石脑油日本571.375美元/吨(8.75)，乙烯CFR东北亚1240美元/吨（0），丙烯CFR中国948美元/吨（-2），PX CFR台湾872.67美元/吨（14）。
3、甲醇现货市场价格，江苏地区低端报价2800/吨，涨30元/吨；内蒙古地区低端报价2380元/吨，持稳。

4、L现货价格，华北国产线性主流报9400元/吨，涨25元/吨；华东国产线性主流报9500元/吨；中石化报9550元/吨，-100元/吨；华东低压报价10250元/吨，-100元/吨。
5、PP市场，华东拉丝主流报8600元/吨，涨50元/吨；宁波富德报8650元/吨，涨25元/吨；中石化报9250元/吨，持稳；低融共聚报9200元/吨，涨50元/吨。
6、PTA市场，华东PTA现货商谈集中5162元/吨自提，涨18元/吨；华东涤纶长丝POY主流报价8800元/吨，持稳。

7、沥青市场，华东现货2450元/吨，持稳，山东现货2350元/吨，持稳。
8、甲醇主力期货1801收盘2698元/吨，涨29元/吨；LLDPE主力期货1801收盘9485元/吨，-25元/吨；PP主力期货1801收盘8677, -1元/吨；PTA主力期货1801收盘5162元/吨，涨8元/吨；沥青主力期货1712收盘2478元/吨，-28元/吨。

EIA原油和汽油库存双双下降，Brent-WTI价差高位叠加需求稳定，裂解价差偏好，将继续缓解原油库存压力，建议保持多头思路，多单可滚动持有。

操作建议：低价现货成交有所好转，L1801关注9300支撑，PP1801关注8500支撑；甲醇大区间震荡，空单离场；TA加工费压缩，建议短线为主；沥青矛盾不突出，短线为主

 

原油

1：EIA数据：上周美国原油库存下降244万桶

美国原油出口量创历史新高，同时进口量减少，美国原油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止10月27日当周，美国原油库存量4.54906亿桶，比前一周下降244万桶；美国汽油库存总量2.12849亿桶，比前一周下降402万桶；馏分油库存量为1.28921亿桶，比前一周下降32万桶。原油库存比去年同期低5.7%；汽油库存比去年同期低4.9%；馏份油库存比去年同期低14.4%。原油库存位于过去五年同期平均水平上段；汽油库存位于五年同期平均范围中段；馏分油库存位于五年同期平均范围下段。美国商业石油库存总量下降580万桶。炼油厂开工率88.1%，比前一周增长0.3个百分点。美国炼厂加工总量平均每天1601.5万桶，比前一周减少1万桶。上周美国原油进口量平均每天757.1万桶，比前一周下降55.2万桶；成品油日均进口量205.8桶，比前一周增长36.2万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存6383.9万桶，比前周增加9万桶。

2：美国原油日均出口量突破200万桶

鉴于美国轻质低硫原油价格远低于全球基准布伦特原油价格，美国原油日均进口量有史以来首次突破200万桶，数倍于去年同期水平。美国能源信息署数据显示，截止10月27日当周，美国原油出口量日均213.3万桶，比前周每日出口量增加20.9万桶；比去年同期日均出口增加172.9万桶。过去的四周，美国原油日均出口178.1万桶，比去年同期增加309.7%。今年以来，美国原油日均出口量90.5万桶，比去年同期增加89.6%。

3：美国成品油需求低于去年同期

美国能源信息署数据显示，截止10月27日的四周，美国成品油需求总量平均每天1951.3万桶，比去年同期低3.4%；车用汽油需求四周日均量934.8万桶，比去年同期高2.8%；馏份油需求四周日均数369万桶, 比去年同期低9.3%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高4.0%。单周需求中，美国石油需求总量日均1918.4万桶，比前一周低82.6万桶；其中美国汽油日需求量946.1桶，比前一周高14.7万桶；馏分油日均需求量353.4万桶，比前一周日均低56.8万桶。

 

交易提示：EIA原油和汽油库存双双下降，Brent-WTI价差高位叠加需求稳定，裂解价差偏好，将继续缓解原油库存压力，建议保持多头思路，多单可滚动持有。

 

橡胶：

1、国内天胶全乳现货价格11500（+300）。

2、外盘CIFRSS3报价收于1630（+30）美元/ 吨，马来20号标胶报价收1500（+40）美元/吨。

3、泰国橡胶原料价格窄幅震荡，生胶45.05，涨0.54；烟胶片45.89，跌0.81；胶水43.00；杯胶37.00。

4、中石化华东销售公司丁二烯挂牌价不变，执行10300元/吨。上海金山12万吨/年丁二烯装置正常运行。镇海炼化16.5万吨/年丁二烯装置正常开工。扬子石化丁二烯产能共22万吨/年。产品主要自用和互供为主，少量外销。

5、合成胶价，丁苯胶1502齐鲁石化华东13250（-150），顺丁胶BR9000齐鲁石化华东11850（-350）。

6、越南政府方面表示，1-10月越南橡胶出口预计较上年同期增加8.2%至1,075,683吨。

7、上期所天然橡胶期货仓单报380070（+150）。

 

交易提示：东南亚主产区整体处于供应旺季，原料收购价格震荡下行，美金胶内外盘持续倒挂导致进口意愿不高。国内现货市场成交清淡，主要由于前期盘面的暴跌导致轮胎厂基本完成小幅补库，不过短期合成胶价格开始回调，天胶现货暂无企稳，有色走强以及市场炒作关税政策带动天胶盘面走强，不过天胶基本面仍无上涨基础，进入11月大量仓单预计仍需价格的下跌进行解决，操作上建议空单谨慎持有止损14000。

 

豆类、油脂类：

1、2017年10月1日-11月1日，棕榈油日均成交1365吨，较去年同期790吨大增72.7%。全国港口食用棕榈油库存总量46.4万，较昨日46.65万吨下降0.5%，较上月同期的36.23万吨增10.17万吨，增幅28.1%，较去年同期27.92万吨增18.48万吨，增幅66.2%。

2、荷兰合作银行（Rabobank）发布的最新研报显示，芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货价格预测值上调0.15美元/蒲式耳，不过仍略低于目前的期货价格。该银行预计明年2季度大豆平均价格为每蒲式耳9.90美元，低于周二的5月期约价格10.0425美元。该银行指出，虽然近来出口需求强劲，但是美国大豆单产超过49蒲式耳/英亩，对价格长期走势不利，其考虑到2016/17年度南美大豆产量创下历史最高纪录，出口竞争依然激烈。

3、美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。根据分析师们的平均预期，截至10月26日的一周里，美国2017/18年度大豆净销售量预计为145到185万吨。作为对比，上周的净销售量为2,129,331吨。美国大豆的市场年度是从9月1日到次年8月31日。

 

交易提示：美豆收割进度快速推进，收割压力施压市场，但今年丰产利空市场逐步消化，整体下方空间有限。之后焦点转向美豆出口及南美播种情况，目前巴西播种进度整体偏慢，但之后两周预计迎来降雨改善土壤墒情，缓解作物担忧。美豆今年出口落后去年同期，雷亚尔贬值鼓励巴西大豆出口，挤占美豆市场份额，或令未来出口受阻。国内方面，区域性供应偏紧支撑豆粕价格。但后期11、12月随大豆到港增加，豆粕供应压力或将重现。油脂方面，马棕产量恢复依旧偏慢。现在的问题在于，这仅是一个中短期现象，还是会成为常态，18年产量会不会大增？同时，前9个月总产量如此之低，减产季产量下降幅度或有限。目前库存已经攀升到200万吨上方，对于产地而言，压力不大，所以后期很难给出中国进口利润。目前国内棕榈油港口库存约为47万吨，11月后期买船较少，后期库存或仍小幅下降。国内豆油库存接近160万吨，而临储菜油抛储风声再起。就基本面而言，油脂仍有压力，但前期下跌已基本消化，故下跌空间有限，但也缺乏大幅上涨的基础，预计油脂维持区间震荡走势，建议不做空。

 

白糖：

1、广西16/17榨季累计入厂的甘蔗4300万吨，同比减少132万吨，产混合糖529.5万吨，同比增加18.5万吨，混合产糖率12.31%， 同比提高0.78%，截止9月底广西累计销糖482万吨，同比增加13万吨，工业库存47.5万吨，同比增加5.5万吨，产销率91%，同比下降0.88%。预计17/18榨季，广西总的产糖量比去年有所增加，产量在 560-580万吨左右。

2、广东2016/17榨季甘蔗种植面积180万亩，开榨糖厂29家，入榨甘蔗811.19万吨，较上一榨季的704.62万吨增加15.1%。甘蔗单产4.51吨/亩，较上一榨季的4.21吨/亩增加0.3吨/亩，甘蔗糖分11.17%，增加0.32%；产糖77.18万吨，同比增加22.3%。产糖率9.52%，但是还是处于较低的水平。17/18榨季甘蔗种植面积198万亩，增加18万亩，增幅10%，预计产糖90万吨，并且当前甘蔗长势不错，预计产量能够达到90万吨。

3、海南省预计2016/17年度所产食糖至今年10月底止可基本售完。2017/18年榨季海南省甘蔗种植面积46.21万亩，同比减少3.89万亩（比上榨季的收获面积增加8.57万亩），其中新植18.11万亩，同比增加0.66万亩。另外，土糖区甘蔗约有4.60万亩。全省甘蔗种植面积，加上土糖区后为50.81万亩，同比增加0.93万亩。估计2017/18榨季全省蔗、糖总产量仍将分别达到180万吨和22万吨（分别比台风前的估计减少20万吨和3万吨），比上榨季的128万吨和15万吨会有较大幅度的增加，持续两个榨季呈现恢复性增长态势。

4、内蒙16/17榨季收购甜菜395万吨，生产食糖46.3万吨，分别比上一制糖期增加89和7万吨，创造该区制糖行业历史最高水平。17/18制糖期于9月24日开始，截止10月25日收购甜菜280万吨，预计收购量达到400万吨，含糖普遍高于去年，17/18制糖期预计生产食糖50万吨。预计内蒙古18/19榨季可实现由6家糖厂增加到14家，生产能力23000吨/日，增加到55000吨/日以上，内蒙的产糖有望达到80-100万吨。

5、2016/2017榨季，云南省有40.77万吨的陈糖结转。到9月底，云南社会库存为45.54万吨，同比减少31.10万吨，下降40.58%。截止10月25日，云南省工业累计销糖165.15吨，工业库存22.63万吨，产销率87.95%。销售酒精6.91万吨，工业库存酒精0.15万吨，当月销售食糖13.34万吨，在云南新榨季开榨前，工业库存不会形成市场压力。初步预估全省2017/2018榨季的产量将小幅增长，达194万吨左右，种植面积是基本确定的，无法确定的是前期多雨及病虫害的影响、后期天气的影响。

6、2016年新疆全区甜菜种植110万亩，增加25%，全疆13家制糖企业收购甜菜490万吨，较上一年增加32%，甜菜含糖13.53%，下降1.27个百分点，产糖率10.03%，是历史最低，主要异常天气原因，2016/17制糖期由新疆恒丰糖业于2016年9月率先开榨，全区13家糖厂开机生产，制糖期生产147天，产糖48.7吨，增产13%，销售收入33亿元，工业增加值7.8亿元，净利润2.3亿元。2017/18种植105万亩甜菜。预计收购甜菜440万吨，预计产糖49万吨左右，与上个制糖期持平。

7、纽约原糖期货周三由升转跌，上周五以来推动价格的回补空头涨势枯竭。ICE3月原糖期货合约收跌0.13美分，或0.88%，报每磅14.61美分，在升至三个月高位14.84美分后，掉头转跌。

 

交易提示：原糖下跌。接近年度末，需求转弱，食糖增产压力将逐渐体现，目前开榨的主要为甜菜糖。本年度抛储量基本补足走私的下降量，翘尾行情概率偏低，但目前陈糖库存偏低，新糖集中上市前糖价仍有一定支撑。昨天和今天南宁举行糖会，据最新会讯，2017/18年度增产依然较为明确，受此前台风影响，本次产量预估较上次略有下调，同时新年度将继续保持打击食糖走私高压态势。目前糖会会讯偏多，郑糖震荡偏强。

 

棉花：

1、截止10月底新疆兵团检验皮棉量为49.12万吨，同比增长12.8%，而新疆地方检验量为81.33万吨，较去年同期增长5.5%；而内地检验量依旧不大，累计仅检验1.9万吨，其中今年山东及河北同比下降，而湖北、江苏等地相较去年明显增加。今年新棉质量较去年好，新棉仍在继续加工检验，后期棉花指标上是否有新的变化，我们继续观察。

2、ICE期棉合约周三小跌，因对美国德克萨斯棉花会因霜冻天气而受损的担忧消退。12月期棉收跌0.21美分，或0.31%，报每磅68.17美分。

 

交易提示：美棉小跌。抛储结束后，市场风向将以新棉为主，在纱厂用棉从储备棉向新棉过度时，生产成本将有所增加。籽棉采摘进入集中期，后期的新棉压力将增加，收购价格则受成交情况而定，新疆交售高峰将至，疆棉收购价下滑，内地价格亦偏弱。新棉将集中上市，且下游的需求减弱，但在较高的成本支撑下，郑棉下行空间有限，建议短线操作为主。

 

 

 

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