【三板大事记】新三板惊现首例“企业关门”风险提示,长城证券自降500万门槛领罚单

2022-07-02 09:25:42

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作者：邱星君、吴黎艳、曾振宇、聂汶力

本周，新三板市场风云汇聚：市场方面，逾百家企业2015年成绩单出炉，盈利增长状况良好；企业方面，展唐科技首现“企业关门”风险提示，九鼎投资120亿定增达成曲线上市事件遭证监会质疑；机构方面，长城证券因对投资者资格审核不当，遭股转系统出具警示函。

展唐科技“暂时歇业”，成三板首例“企业关门”风险提示

2月23日，新三板挂牌公司“展唐科技”连发三条公告，首先公司澄清并未“宣告破产”；其次公司董事、董事长、代理总经理曹刚宣布辞职；最后督导机构国泰君安证券提示投资者展堂科技或将“不存在持续经营能力”。至此，展唐科技成为新三板首家出现“企业关门”风险提示的挂牌公司。根据展唐科技的澄清公告，1月13日由于商上门讨债的激烈行为，极大地影响了公司正常业务的运营，因此导致公司暂时歇业。另外，根据券商报告，该公司关键管理人员包括董事会秘书、副总经理、财务总监、董事长均已相继离职。公司持续经营能力存在不确定性。早在2月2日，便有网络爆料称“展唐科技因资金周转困难已经宣告倒闭”，矛头直指展唐科技的财务危机。

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国内资本市场总体向好，吸引中概股拆V回归

2月23日的澄清公告明确的否认了“倒闭”传闻，但根据展堂科技2014年年报和2015年半年报，公司2014年全年亏损5827.58万元，同比下滑425.99%；2015年上半年亏损28.95万元，同比下滑101.87％，可见2014年挂牌以来，展堂科技的盈利状况并不理想。另外，三年来公司的主营业务收入主要依赖与东莞宇龙通信科技有限公司的整机销售业务，占总收入之比连年超过80%；资产负债率连续两年维持在80%以上的高位；应付帐款过亿等等迹象表明，展唐科技的财务危机已经初现端倪。最终，商上门讨债成了这次“暂时歇业”的。值得关注的是，公司内部高管似乎早已察觉此次危机，自2015年末至今，展唐科技众多高管相继离职，不禁为市场敲响警钟。对投资者而言，必须关注公司动向，及时察觉投资对象的异常情况。而对挂牌公司及其高管来说，必须对投资者和社会负责，必须保证信息披露真实性与及时性。

自降500万门槛，长城证券领罚单

2016年2月24日，全国股转系统给长城证券开出罚单，针对其在本年1月11日在投资者适当性认定和开通投资者权限方面违规行为采取出具警示函、。具体说来，长城证券此次被罚源于其对投资者资格审核不当：其在1月11日审核合伙企业客户关于申请开通参与挂牌公司公开交易的相关材料时，并未全面核查实缴出资证明文件，而仅根据申请单位合伙协议便认定其满足实缴资本500万元以上人民币的资产要求。同时，长城证券还在未正确履行投资者信息报送义务情形下，于系统内单边开通其参与公开交易权限，导致该合伙企业于1月12日越权买入挂牌公司股票。

继上次针对国泰君安异常报价开出罚单之后，此次为今年以来股转系统第二次对券商开出罚单。

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本年度内，。仅在近期，股转系统就针对国泰君安异常报价事件做出包括“给予国泰君安证券股份有限公司公开谴责、给予王仕宏公开谴责、给予陈扬、李仲凯通报批评”、“限制新增做市业务三个月”等处理。这也成为股转系统成立以来最为严厉的处理。，，全国股转就已正式发布《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法（试行）》，旨在针对主办券商进行执业质量评价。

反观自主办券商制度运行以来，主办券商执业过程中虽未出现重大违规事件，但却多次表现出执业质量低下之势，。而进入2016年，板块内分层推出在即，，因此，，股转系统也逐渐施力，。

冒风险自降门槛，流动性不足引热议

长城证券此次之所以冒风险自降门槛，我们认为，与新三板市场流动性不足具有密不可分的关系。Wind数据显示，上周新三板5000多家企业成交金额仅为26.99亿元，而A股近3000家企业仅一个交易日交易金额就达4855.26亿元（最新收盘日），板块内流动性不足问题显而易见。而针对流动性问题，投资者500万门槛始终成为热议焦点，多数业界人士认为降低投资者门槛才是解决之道。

小编认为，，板块内标的参差不齐，而盲目降低门槛易造成非专业投资者的引入，易使企业投资偏离价值投资轨道，并无法真正解决板块内优质企业的融资问题。但随着分层制度的推出，针对创新层内质地优良的标的，适当降低投资者门槛，则既可以对投资者进行适当保护，也可以解决流动性问题。

长城证券首吃螃蟹，门槛降低短期无望

，股转系统及证监会态度已显而易见，短期内对新三板降低门槛恐怕无望！

逾百家企业年报发布，再掀创新层热

据股转系统显示，截止到2016年2月26日，已经披露2015年度报告的新三板企业一共有113家。根据营业总收入的排名情况来看，2015年度挣钱最多的新三板企业是东海证券，它在2015年一共挣了45亿元，第二名湘财证券一共挣了30亿元，第三名九鼎投资营收25亿元。而在这批企业当中，仅有7家企业出现亏损，按照证监会行业分类七家中有六家是信息传输、软件和信息技术服务业，仅君实生物一家为制造业。

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绩优生靠成绩，创新层如探囊取物

按照股转系统初定的标准，挂牌企业一共有三条路径可进入创新层。其中前两条为：一、要求最近2年平均净利润不少于2000万；二、营业收入近二年复合增长率不低于50%，收入平均不低于4000万。简单归纳可看出，这两条标准对企业的要求为盈利为王、高成长。对于想通过这两条路径挤进创新层的企业来说，靓丽财报数据的重要性不言而喻。

从盈利的标准来看，近两年平均数最高的为湘财证券、九鼎集团、商汇小贷、西部超导等；另外，蓝山科技、江苏中旗、世纪空间、凌志软件等企业2015年的净利润虽未超过1亿元，但其稳定的发挥还是令近两年平均净利润超过了5000万元，这些都算是新三板市场中的佼佼者。从成长性的角度来看，收入平均数值较高的有众源新材、时代装饰、金宏气体等，超过了5000万元。其中连续增长且复合增长率不低于50%的企业有30家左右，大概占已发布年报企业的不到3成。毫无疑问，这批企业将成为创新层名单的有力争夺者。

投机者“取巧”达标为哪般

按照股转系统的初定标准，那些年报没有那么漂亮的企业想进入创新层还有第三种途径，即：最近3个月市值不低于6亿，最近一年年末股东权益不少于5000万元，做市商不少于6家。俗称集齐6家做市商，就可召唤神龙进入创新层。

在2015年底，新三板共有925家公司实施做市转让方式，但其中仅有137家公司拥有6家或6家以上做市商。但在过去一个月，45家原本少于6家做市商的公司成功集齐6家做市商，更有上百家已做市公司正在逐步增加做市商家数。显然，这些公司都是想在最后关头通过操作性相对较强的第三条标准来挤进创新层。

但在小编看来，虽说创新层能为企业带来更多的便利和优先获得服务的机会，也能在企业品牌、战略发展、融资能力等方面获得更多的市场关注。但企业不能为了进创新层而进创新层，如果依靠“取巧”的方式进入创新层，而企业自身根基不稳，即使进入创新层未来也仍可能被刷下来。

九鼎120亿定增事件升级，遭证监会质疑或摊上大事

2016年1月29日证监会发函，。2016年2月22日，九鼎投资连发8条公告正式回应证监会质疑。至此，去年九鼎投资高额定增获得上市公司中江地产控制权、完成曲线上市一事再次升级。

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春风得意不常有，上市A股遭质疑，九鼎你摊上大事啦？

九鼎投资作为PE界翘楚，自挂牌新三板以来一直在资本市场风生水起。然而，自去年5月九鼎集团借壳中江，到11月九鼎投资介入，很显然在新三板春风得意的九鼎投资完成华丽变身，上市A股，并迅速发布120亿定增计划。

现实往往是残酷的，120亿的“美梦”还没做完，“铁面无私”的证监会就硬生生把九鼎投资叫醒。于2016年1月29日，连发多问质疑其上市及定增行为，问题要点归纳如下：

1）九鼎你用现金收购大股东资产，再向大股东非公开发行，？

2）你承认吧，九鼎你绕这么一大圈就是想把私募股权投资业务借壳上市。

3）财报、审计报告、业务信息，该披露的赶紧披露，不然分分钟让你摊上大事。

虽然，证监会的发问如此硬气，但到底证监会是“怕”了，包括此前叫停PE挂牌新三板，实际上是在担心众PE在新三板频繁“吸金”后就“卷款逃跑”，而这并不利于资本市场公平、健康发展。可见，勇于吃螃蟹的九鼎投资摊上了事。

九鼎投资：纵有司马昭之心，这个锅我们也不背

其实就市场众多观点来看，九鼎投资此举还是颇有“司马昭之心人人皆知”的意味。毕竟在新三板做的好好的，干嘛突然非要跑去A股，当然这也只是外人的猜测罢了。

对于九鼎投资自己，则显得格外淡定，美美的过完新年，于证监会发问20天后，做出了霸气回应：

没有规避，没有借壳，这个锅我们不背！

，用现金收购大股东资产和向大股东非公开发行，这明明是八竿子打不着的独立行为，分开做也只是单纯为了满足资金需求，不要把我想得那么复杂好吗。

2）没有借壳，我给你讲讲道理，借壳上市是什么，借壳上市是自控制权变更之日起，上市公司向收购人及其关联方购买的资产总额，占公司控制权变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的100%以上。看清楚比例是100%，而我们只有55.36%。

3）至于财报、审计报告等信息，九鼎也乖乖公布了，证监会大大看我们态度多么诚恳啊。

目前，证监会还未就九鼎投资回应做出进一步反应，九鼎与证监会的此次过招，结果如何还未可知。但是我们永远会怀着一颗世界和平的心祝福九鼎投资，祝福瞬息万变的市场。

新三板全民星探：寻找价值企业与明星分析师

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