李映宏/文
政府又在保增长了。，很强烈的一个感受：通过刺激性政策来保增长的力度空前绝后！
所谓的空前，是我们在各类媒体上阅读到一个数字：据财政部测算，即将展开的京津冀一体化，在未来6年的投资额为42万亿元人民币。很少有人注意到这个异常的数据。这是一个什么概念？这个数字说明，国家未来6年内，每年仅仅在“京津冀一体化”这么一个区域性一体化建设中的投入，就为7万亿元人民币——也就是说，国家未来6年内，每年投入京津冀一体化的资金总额，是当年在全国范围内实施的4万亿的1.75倍，而温总的4万亿规划是分数年来实施的。如果把其他地区的规划也计算在内，比如，长江中下游经济带等等的投入计算在内，国家未来每年的投入还不将达到10万亿以上？
上述数据真是太可怕了！仅仅京津冀一体化每年就投7万亿，要连续投6年。比照温总当年的4万亿，京津冀一体化6年内的42万亿资金的投入，将会带来一系列的问题：
第一，货币投放将急剧增加，恶性通胀即将汹涌来袭。
温总当年连续数年陆续投出的4万亿，就将M2由2008年底的25万亿，迅速增加到2012年的100万亿。那么，仅仅京津冀一体化连续6年的总额42万亿的投入，将在目前2015年120万亿的M2存量的基础上，在6年后的2022年增加到1000万亿、2000万亿，还是3000万亿？如此，未来6年，为了京津冀一体化，中国的通货膨胀将达到多高的水平？我们在此预言，如果国家真的以超过当年温总的、备受诟病的“4万亿”的“魄力”来实施“42万亿”的一个狭小区域的一体化战略，将毫无疑问地将央行的资产负债表无限地扩大，迎接我们的将是人民币供应量的无限增加，中国将很快出现恶性通货膨胀。如此，我们的前途和命运，实在令人堪忧。
第二，实现京津冀一体化投入的42万亿的资金从何而来？
让A股市场每年提供7万亿的融资规模，几乎是不可能的，那么，只有一个渠道：继续加杠杆。中国目前的整体负债率已经畸高了，债务危机一触即发，继续加杠杆将会对中国脆弱的债务结构雪上加霜。事实上，类似京津冀一体化这样的看起来大手笔的规划，最大的问题在于投资的资金的来源上——它只能通过加杠杆的方式来完成；而中国已经难以承受哪怕微小的加杠杆行为了。
第三，这个分6年投入的42万亿，将投入到什么领域?
京津冀三地，原来其实都是属于河北省的地盘。在一个省域的范围内，要在6年的时间内连续每年投资7万亿，以我们的智慧，实在是难以想象出应该投向何种领域；但是，以我们有限的智慧，我们知道，如此天文数字的资金，无论投入到哪个领域，那个领域都绝对将出现严重的产能过剩。
总之一条，类似京津冀一体化的战略，其根本的目的是为了保增长，而其实现的手段，是利用一个新的问题，来掩盖一个旧的问题。最终的结果是，问题将永远存在，而且，问题将越来越严重。
那么，问题来了：中国为什么要保增长？中国有必要保增长吗？中国保增长的做法，将给我们带来什么？
中国经济为什么要保增长？原因有三。
第一，为了确保就业，为了确保每年能够新增1000万个就业岗位。而保就业，最终的目的是为了确保社会的和谐稳定，或者可以这么说，保增长，是确保执政党执政合法性的关键手段。
第二，是为了确保达到党的工作部署，也就是为了实现或者达到2020年的GDP总额比2012年翻一翻的战略目标，，是党对全国人民的尊严承诺。为了达到这个目标，决策层就必须计算每年的GDP的增速，这个增速是必须要保证的，是有条件要完成、。
第三，是为了不至于陷入“中等收入陷阱”。对于中国的最高决策层来说，中国经济最大的风险是永远停留在中等收入国家的水平，止步不前，进入不了高收入国家系列；而进入不了高收入国家系列，中华民族的伟大复兴梦将很可能难以实现，中国就无法取代美国，成为世界的领导者。
如何保增长呢？众所周知，拉动GDP增长的是净出口、消费和投资，俗称“三驾马车”。在现实的经济活动中，，挥动手中的鞭子，哪匹马偷懒了，就对着它抽上几鞭子，GDP这驾马车就能持续快速的奔跑了。不是这样的。在三驾马车中，政府唯一能挥舞手中的鞭子驱赶其前行的，只有投资这匹马——但是，请千万记住，投资这匹马，。：一是资金的来源问题，政府主导的投资，最大的问题是经济问题债务化，带来杠杆的无限增大，最终带来严重的债务危机和恶性通货膨胀——这在温总当年的4万亿之后，这两大危机其实已经出现并很严重了。其二，政府主导的投资，通常都是低效的投资，最终的结果是产生巨大的过剩产能。我们要告诉大家的是，即使如高铁这样看起来功在当代、利在千秋的投资，投过了，也是将成为过剩产能——读过美国经济史的人都应该知道，当年美国大量修建铁路，兴起了一股铁路高潮，并曾经带动了美国股市的一波大牛市的兴起。但是，美国的铁路后来很快就过剩了，在高速公路兴起后，很多铁路变成了废铁。
最高决策层的不淡定，保增长还将带来一个严重的后果——继续被迫走“国进民退”的老路。总理号召万众创业、万众创新，原本是一个伟大的创举。但是，在政府“保增长”的措施下，民间创业、创造、创新的空间将被挤压，万众创业、万众创新的民间活力，将受到严重打击。
事实上，我们认为，保增长已经沦落成为一场极其危险的游戏。我们认为，中国其实是没有必要保增长的。除了上述原因外，其它原因陈述如下：
第一，随着中国人口老龄化的汹涌来袭，中国经济增长的潜力是逐渐下降的，或者说，老龄化社会的到来，直接决定了中国经济增长的速度是必须下降的。原因很简单，随着中国人口结构的老化，整个社会的消费能力、创新能力、创造能力是逐步下降的。其逻辑是，一，16岁到60岁的劳动力人口，从2012年开始，每年都以340万的速度在快速递减，而社会财富（经济增长）是由这个年龄段的人口创造的。劳动人口的快速递减，必然造成经济增速的趋势性下滑。换句话说，中国经济增长的速度的下降，是趋势性的、规律性的，任何逆趋势和拟规律而动的举措，都将是违背规律和趋势的，都将带来极为严重的后果的。去年（2014年），中国经济增速迅速下滑到7.2%的历史低点，但是我们依然实现了1000万的就业人口的既定目标，也从另外一个侧面说明，中国劳动力人口已经开始进入到了一个紧平衡的状态，即开始从供过于求的状态，向供需平衡和供小于求的状态在发展。二，中国劳动力人口的快速减少，导致了工资（人力资源成本）的快速增长——这在最近几年是极为明显的趋势，工人工资从2012年开始，就已经进入到了快速增长的趋势，以至于类似富士康这样的劳动密集型行业，都开始考虑用机器人代替活人的事情了。工资的持续、快速增长，使得中国经济增长的动力，失去了过去的人口红利，人工变得越来越昂贵了，如此，经济的增长速度也必然趋势性、规律性的下降。第三，随着60岁以上老龄人口的快速增加，中国整个人口的消费能力是持续下降的。原因很简单，老年人不但不再创造财富，而且其消费的意愿、能力都必然比年轻的人口要小得多，其活动的半径也将大为缩小。老年人还有一个特点是，其创造能力、创新能力、创业冲动，是递减的。
第二，中国的环境的承载能力，已经无法继续支撑中国经济继续以较高的速度继续增长了——即使是7%这样的速度，环境也无法承载。经济增长的最终目的，是为了人的福利的最大化。如果经济增长的结果，是环境的恶化，是大部分国土面积环境的恶化，那么，这样的增长有必要吗？
第三，中国经济的总量已经是一个很大的数量级别了，如果按照购买力评价来计算，早在去年的10月份超过了美国，成为了全球第一大经济体。按购买力评价，2015年中国的GDP将超过18万亿美元，接近20万亿美元。如此巨大的基数，即使是5%的增长，其绝对数也将是一个很大的数字。我们需要的是有价值的增长，需要的是有质量的增长，需要的是结构合理的增长，需要的是不带来问题或者是带来较少问题的增长。为了增长而保起来的增长，将是一场危险的游戏。
是的，中国经济的保增长，是一场危险的游戏。弄不好，它很可能将我们带入到一个无法预知的世界里去。我们需要慢下来。是的，我们需要慢下来，等一等我们落后了的灵魂。
而从我们本文所持的观点来看，我们对于A股市场的中长期走势，报以谨慎的悲观。千万别持“人定胜天”的观念，更不要以为“人有多大胆，地有多大产”——6年，在一个狭小的地区，投资42万亿，每年7万亿，，是什么？
最后我们要重申：我们的文字纯属于财经类的文章，表达的仅仅是我们的专业意见或建议。多一种不同的声音，对于中国的经济未必是坏事。
（本文写于5月12日，从深圳到北京的航班上。）
