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（研究员董龙）（2017年2月27日-2017年3月3日）上周三板做市继续大涨，已经连续三周收红，成交放出大量，创去年以来新高，成交量环比上涨近70%。同时3月5日，，，并首次直接提及新三板，并将之与创业板等并列，这意味着新三板在资本市场中的地位显著提升，未来也是资本市场改革的重点。
上一周创新层指数概况
三板虎创新层指数：
三板虎全国创新层指数上涨0.48%，报收1081.84点，成交额35.92亿，环比上涨65.53%，成交量4.14亿股，环比上涨61.09%，深圳创新层指数上涨0.48%。
重点关注股票：成大生物、七维航测
一周挂牌概况：新三板一周新增82家挂牌企业。
融资：
新三板上周共有63家企业发布增发预告，发行股数6.67亿股，计划融资额50.28亿元，实施完69家，完成融资23.08亿。其中创新层企业10家发布增发公告，计划融资26.09亿。
要点新闻：
【政府工作报告首次点名新三板】
【致公党提案纾解新三板困局建议设顶层采用连续竞价交易】
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风险提示：系统性风险、业绩地雷。
一、一周指数概况
1、一周交易指数概况：
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2、交易快评
上周三板做市继续大涨，已经连续三周收红，成交放出大量，创去年以来新高，成交量环比上涨近70%。从日线上看，24号开始指数放量大涨，连续三个交易日涨幅超过0.5%。周一涨幅更是达到0.95%，突破前期高点，指数一度上探250日年线，后受压回落，周四周五两天收绿，回踩5日线。上周热炒主要由于政策面传出精选层等利好，但天量天价，随着指数的快速上涨，上探250日线没有成功，谨防短期回调。但从长期来看，指数只是刚开始走出反弹格局。三板成指延续上周震荡走势，微跌0.09%。
截至上周五三板做市报收1132.70点，上涨15.68点，环比上涨1.40%，成交量5.77亿股，环比上涨69.71%，成交额37.70亿，环比上涨76.33%。三板成指微跌，报收1210.85点，下跌1.04点，跌幅0.09%。成交量7.72亿股，环比上涨39.35%，成交额49.61亿，环比上涨36.63%。三板虎全国创新层指数上涨0.48%，报收1081.84点，成交额35.92亿，环比上涨65.53%，成交量4.14亿股，环比上涨61.09%。
消息面上，上周继证监会发布会上多次提及新三板，市场中传出精选层概念，引来新三板热后，3月5日，，再次提出发展多层次资本市场，并首次直接提及新三板，并将之与创业板等并列，这意味着新三板在资本市场中的地位显著提升，未来也是资本市场改革的重点。
二、重点关注股票：成大生物、七维航测
成大生物：辽宁成大生物股份有限公司成立于2002年6月17日，于2014年12月31日挂牌新三板，现为创新层企业，交易方式为做市转让，现有24家做市商。公司致力于研发、生产和销售“国际水平、国内领先”的生物制品,主要产品包括人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、人用乙脑灭活疫苗(Vero细胞)及兽用狂犬病疫苗三类产品。
公司加大专利技术的开发和应用，2016年上半年共申报专利25项，获得专利授权2项。截至报告期末，公司共获得专利授权30项。公司自主研发的双价肾综合征出血热疫苗（Vero细胞）生产车间正在调试运行，筹备申报生产文号；二倍体甲肝疫苗已经完成补充材料；四价鸡胚流感疫苗、流脑A+C结合疫苗临床前研究工作已经完成，资料目前正在国家药审中心进行审评；水痘疫苗、HIB疫苗、肺炎疫苗正在进行工艺研究、优化等相关工作。
2016年中报，公司主营业务收入主要来源于人用疫苗的生产和销售，公司人用疫苗收入 4.68 亿元，占比 99.94%，毛利 4.01 亿元，毛利率为 85.59%。公司整体实现营收4.96亿元，同比下降7.72%；净利润2.38万元，同比下降4.49%，净利率50.73%。报告期内，导致营业收入和营业利润下降的主要因素为公司的乙脑灭活疫苗销售市场短期受到山东影响所致。公司自挂牌以来完成1次增发，共募集资金2.66亿元。
七维航测：北京七维航测科技股份有限公司成立于2003年12月5日，于2011年5月31日挂牌新三板，现为创新层企业，交易方式为做市转让，现有13家做市商。公司主要从事基于定位导航、运动载体测姿测向及高精度同步授时等技术的航测、监测、检测三大领域的产品研发、生产、销售，并提供技术服务，公司主营产品主要面向航天、航空、航海、电子、兵器等国防军工领域的高端应用。公司具有较为完整的军工资质，目前已获得武器装备质量体系认证证书、国家二级保密资格单位证书、武器装备科研生产许可证等相关军工行业资质，能够在许可范围内承担武器装备科研生产任务。
2016 上半年，公司加大在航天军工市场的拓展力度， 经营业绩呈现增长态势。报告期内，公司实现营收6,158.29万元，同比增长47.77%、净利润 1,082.96万元，同比增长28.76%。
公司自挂牌以来完成3次增发，共募集资金8,813.70万元。
三、三板虎创新层指数
1、三板虎全国创新层指数
1.1三板虎全国创新层指数
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2、三板虎深圳创新层指数
三板虎藉此推出了三板虎6大深圳创新层指数，其中包含了覆盖六个热点行业的分类指数，分别为：三板虎创新层医药医疗指数、三板虎创新层消费指数、三板虎创新层电子电器设备制造指数、三板虎创新层高端设备制造指数、三板虎创新层建筑指数、三板虎创新层信息技术指数。
2.1三板虎深圳创新层指数
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2.2三板虎创新层消费指数
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2.3三板虎创新层医药指数
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2.4三板虎创新层设备制造指数
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2.5三板虎创新层电子电器设备制造指数
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2.6三板虎创新层建筑指数
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2.7三板虎创新层信息技术指数
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创新层数据和综合分析
四、创新层数据和综合分析
1、挂牌：新三板一周新增82家挂牌企业
截至2016年3月3日，新三板挂牌公司已达10,793家,其中做市转让1,630家，协议转让9,163家，上周新增合计78家。其中做市转让减少5家，协议转让新增83家,新三板创新层挂牌企业949家，上周有4家企业摘牌，新增挂牌企业全部为协议转让。新三板市场总股本6112.90亿股，环比增加0.47%，其中做市转让1,568.46亿股，协议转让4,544.44亿股，新三板创新层市场总股本1,025.98亿股。
82家新三挂牌公司中最新年报为2015年年报的有30家，营业收入超过1亿元的企业有5家，最新年报为2016年1季报的有3家，最新年报为2016年中报的有49家，营业收入超过5000万的有13家，营业收入最高的是杭州路桥，2016年中报营业收入为7.94亿。净利润最高的是杭州路桥，2016年中报净利润5176.33万。
2、走势：
截至上周五三板做市报收1132.70点，上涨15.68点，环比上涨1.40%，成交量5.77亿股，环比上涨69.71%，成交额37.70亿，环比上涨76.33%。三板成指微跌，报收1210.85点，下跌1.04点，跌幅0.09%。成交量7.72亿股，环比上涨39.35%，成交额49.61亿，环比上涨36.63%。
上周三板虎创新层指数：
三板虎全国创新层指数上涨0.48%，报收1081.84点，成交额35.92亿，环比上涨65.53%，成交量4.14亿股，环比上涨61.09%，深圳创新层指数上涨0.48%。从各板块指数看，大部分板块上涨，其中医药、电子电器、建筑、信息板块上涨，其中电子电器板块涨幅最大，上涨6.18%，跌幅最大为设备制造板块，下跌4.59%。全国创新层成份股一周涨幅最大的为地缘科技，上涨108.11%。一周跌幅最大为华谊创星，下跌76.97%。
3、交易：上周总体新三板市场成交股数10.44亿股，成交额63.96亿元。
上周总体新三板市场成交股数10.44亿股，环比增长7.78%。成交额63.96亿元，环比增长17.56%。
按是否分层：新三板创新层上周成交量5.17亿股，环比增长52.58%。成交金额40.74亿元，环比增长50.78%。基础层成交量5.27亿股，环比减少16.35%，成交额22.21亿，环比减少16.28%。
按是否做市：新三板做市转让成交量6.33亿股，环比增长62.18%，成交额39.61亿，环比增长71.86%。协议转让成交量4.12亿股，环比减少28.88%，成交额23.36亿，环比减少23.45%。
本周两市成交额与成交量继续小幅提升，成交金额增速快于成交量，整周成交金额突破60亿元，成交量突破10亿股。其中做市转让成交额大涨，接近40亿。创新层企业成交额首次突破40亿元。是基础层企业成交额的1.8倍。市场活跃度提升，精选层概念获得热炒，交易热点集中在创新层，做市企业。
上周基础层有3家，创新层有4家企业成交额超过1亿，上上周分别有3家、1家。创新层企业圣泉集团上周成交额达3.18亿元。
周成交额
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周成交量
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表格一：基础层周涨跌幅、周成交量、成交额前十名
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表格二：创新层周涨跌幅、周成交量、成交额前十名
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4、融资：
新三板上周共有63家企业发布增发预告，发行股数6.67亿股，计划融资额50.28亿元，增发前市盈率(PE，TTM)34.88倍，实施完69家，完成融资23.08亿。其中创新层企业10家发布增发公告，计划融资26.09亿，增发前市盈率(PE，TTM）59.60倍。
表格三：新三板创新层上周新增计划融资
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五、要点新闻
【政府工作报告首次点名新三板】
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，并提到积极发展新三板，，更是首次直接提及新三板。
据报道，中信建投投资银行部董事总经理李旭东认为，政府工作报告首提新三板，意义深远。新三板的独立市场地位已经得到高层确认，新三板将与创业板并驾齐驱，共同推动国家创新战略。其次，后续制度措施将会次第展开，新三板特别是创新层的制度创新空间将彻底打开。
东北证券新三板研究中心总监付立春认为，政府工作报告首次点名提到“新三板”，并且放在和创业板并列的位置，说明新三板在资本体系中已经较高，。
南山资本创始人周运南认为，此番表态可以证明新三板已是我国多层次资本市场中可以单列出来重点建设发展的重要一环。报告中将创业板与新三板并列，并使用“积极发展”的字眼，表明政府最高层已经肯定了新三板对中国资本市场的重要性，新三板“二次创业”的号角已由政府最高层吹响。
【致公党提案纾解新三板困局建议设顶层采用连续竞价交易】
，多层次资本市场改革与发展备受瞩目。2月27日，，。该提案建议，以新三板为试验田推进股票发行注册制改革，并针对新三板提出全方位的改革与发展建议，其中包括创新层之上再设置一个市场层次进行公开发行股票挂牌公司交易、在顶层市场采用连续竞价交易方式、完善交易制度、解决流动性匮乏等具体建议。
提案认为严格的投资者适当性管理制度是新三板市场稳定运行的基石。考虑到拟公开发行公司资质较好并经过严格审核，建议将参与公开发行及后续交易的投资者适当性标准的计算口径从证券资产调整为金融资产，个人投资者金融资产金额标准从500万元降为50万元，并可参照证监会最新发布的《证券期货投资者适当性管理办法》建立多维度的投资者适当性认定体系。
针对流动性匮乏问题，该提案提出四条具体建议，一是完善新三板交易制度。推出新三板大宗交易系统、推进私募基金做市试点工作、完善协议转让机制、建立科学合理的新三板做市商评价机制。
二是引入多元化长期机构投资人布局新三板。推动封闭式公募基金以及混合型公募基金投资新三板挂牌证券；尽快制定合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者参与新三板市场的制度安排；推动将新三板股票纳入保险资金、社保基金和企业年金等长期资金投资范围。
三是优化新三板股票定向发行机制。放开新三板股票发行人数35人限制；加快推出一次审批、分期实施的储架发行制度，以及挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制。
四是解决挂牌公司申请IPO的制度衔接问题。目前就新三板挂牌公司申请IPO是否需要清理契约型基金、资管计划和信托计划股东，政策尚未明确，导致市场对该三类产品高度警惕，已影响到企业的融资效率、交易方式的选择以及股票流动性的提升，建议对此尽快予以明确。
自2016年6月份新三板市场第一次实施内部分层以来，已逾半年时间，市场高度期待的分层后的差异化制度安排始终未能推出，尤其是创新层制度供给节奏稍显缓慢。为此，提案建议加紧推出新三板分层后的差异化制度安排。
具体建议包括尽快明确挂牌同时进入创新层操作细则；对进入创新层的公司在发行融资、交易、投资人门槛等方面给予更加优惠的制度安排。激活创新层的交易和融资，明显改善创新层的流动性，让创新层的公司享受更优质的资本市场服务；提高创新层公司规范运作及信息披露的自主性及有效性。强化挂牌公司及董事会秘书的规范运作及信息披露意识，落实挂牌公司信息披露部门及董事会秘书的主体责任。在创新层公司自主信息披露能力得到显著提高的前提下，对创新层主办券商持续督导要求进行适当调整，由终身督导变为有期限督导。
另外，提案还建议进一步丰富新三板的产品供给，推动新三板成为创新型、创业型、成长型中小企业的综合金融服务平台，如建议尽快发展适合中小企业的债券品种（可转债、可交换债等）；加快推出资产支持证券品种；开展挂牌股票质押式回购业务试点；开发多元化的新三板指数产品等。
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3月份的头两天内，，相当于此前整个2月份公布的数量。其中6张都是在3月1日开出，3张受罚的是中介机构，两名主办券商，一名会所。3月2日，受罚的是创新层企业海益宝。按照股转系统规定，创新层公司最近12个月内存在挂牌公司及高管人员被全国股转系统采取出具警示函、责令改正、，，将被移出创新层。，更多企业表示“早发现，早报告，争取宽大处理”。
相关声明
1、研究员声明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究员在此作以下声明：
（1）本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法，并且以独立的方式表述（包括与三板虎相关的部分）；（2）研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中表述的具体建议或观点无直接或间接的关系。
2、免责声明
本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的观点，意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。该等观点、意见和推测不需通知即可作出更改。在不同时期，或因使用不同的假设和标准、采用不同的分析方法，本公司可发出与本报告所载观点意见及推测不一致的报告。
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