【光环新网(300383)】收购AWS硬件资产,云牌照渐行渐近

2022-03-31 10:49:30

——郑泽科,顾海波

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公司董事会通过了《关于向亚马逊通技术服务（北京）有限公司购买资产的议案》，以不超过人民币20亿元购买AWS中国相关的特定经营性资产。

收购AWS硬件资产，满足安全、持续、稳定运营要求。公司目前是AWS在国内唯一落地合作服务商，根据工信部要求，需要在2017年底前申请云计算业务许可。公司前期已经做了充分准备，相继通过北京经信委验收、信通院评测、并向工信部提交申请。本次购买AWS相关的特定经营性资产（包括但不限于服务器等IT设备），为获取云计算牌照扫除最后障碍，乐观预计年底前能够获得经营许可。收购对价不超过20亿元，双方已经签订《分期资产出售主协议》，最终对价将根据资产评估结果协商确定。收购完成后，公司将由提供IDC机柜升级为提供AWS中国运营的硬件、能源、带宽等基础设施，收入分成比例将进一步提高，双方合作关系更加紧密，若牌照落地将实质推动AWS收入端的扩张。

数据中心、云计算、ISP及其他各项业务健康发展。（1）数据中心：前三季度（下同）营收~7.8亿元（包含光环新网2亿元、中金云网4亿元、代运营服务1.8亿元）； IDC价格趋向稳定，毛利率~55%；代运营服务采用轻资产模式，毛利率~13%。（2）云计算：营收~20元（包含AWS10亿元、无双科技SaaS 9.5亿元、光环自有云0.5亿元），收入规模同比增长超过100%；AWS 毛利率6~7%、SaaS毛利率~9%、光环自有云毛利率~70%。（3）ISP及其他：营收0.6~0.7亿元，毛利率维持在25%以上。

2018年底自建+代运维IDC机柜3万个，业绩有望加快释放。（1）目前运营收费机柜1.7万台（自建4000、中金云网10000、代运维3000）。（2）今年已新建~8000台（酒仙桥~2000、燕郊~2000、上海嘉定~4500个），预计17年底上架2000台，18年上半年上架5000台；房山数据中心正在建设，争取18年下半年或者19年投放市场。（3）和大股东共同体外孵化太和桥数据中心，机柜综述6600台、已销售三分之二；若该项目适当时机会并入上市公司，将明显增厚明年收入/利润。

风险因素：IDC价格竞争加剧，云计算牌照落地低于预期。

维持“买入”评级。公司不超过20亿元收购AWS中国相关运营资产，为获取云计算业务许可扫除最后障碍，预计牌照可能在年底前落地，18年AWS中国销售扩张和营收增长可期，其中公司作为基础资源提供商有望获得更高分成比例。考虑购买资产可能增加短期融资费用，调整2017~19年EPS预测为0.31/0.49/0.65元（原预测为0.35/0.49/0.63元），给予2018年40X PE，对应目标价19.6元，维持 “买入”评级。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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