国投安信期货分析师 李天野 从业资格号T178050
上证50今日跌0.07%收于2819.96点，成份个股涨跌互现，券商领涨，个别金融及石油石化微跌。上证50全天冲高回落引起市场关注，大家都在猜想，持续了近两年的慢牛是否该歇歇了？
一、使上证50的形成慢牛的驱动力是否还存在？
上证50之所以形成现在的慢牛格局有两个重要因素支撑：1.国外股市与国内股市的联动。现在全世界都是牛市，道琼斯更是趋势良好，每日刷新历史新高。2.内部宏观改善。商品价格随房地产投资回升触底，商品持续上涨配合供给侧改革，导致工业企业利润持续转好，同期房地产库存去化超预期，制造业及房地产行业走强传导至银行端，使对银行不良资产的担忧进一步降低，银行本身拨备覆盖率较高，在低估值并破净时走出估值修复行情。以上等因素是上证50慢牛行情成因，逻辑目前为止并没有变化，所以基本面上还是支持上证50继续震荡上行。
二、牛在“病”中
慢牛行情接近两年，行情节奏是否会发生变化？答案是一定会，原因是牛在“病中”，病因我们可以叫做“股灾后遗症”。
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目前上证50的位置，是2015年股灾救市时形成的套牢盘密集的区域，这里的成交量大于牛市顶部的成交量，也大于2014年牛市初期券商大涨时形成的量，更远大于熔断时的成交量。可以说，如果上证50有一个巨大的压力区间，那就是2500-3000这个区间，越临近区间上沿，回调的风险越大，上证50也必然会在这个区间内震荡然后再次选择方向。牛在“病”中，如果牛市进一步延续的话，我们认为，需要盈利的持续复苏促使整体估值下移，同时中长期震荡消耗股灾时的套牢盘。
结论：1.基本面没有变化，推动慢牛的逻辑仍在。
2.目前仍是震荡上行格局，但由于进入压力区间，转入中长期震荡格局是正常的。
（“流星线”（或叫“射击之星”）出现常常作为顶部，原因是日内波动较大，先涨后跌、博弈激烈形成巨大的交易量，抛盘较大形成后市压力，所以常常在顶部会出现“流星线”。从成交量换手角度，对于个股、商品或许有用，但是对于规模较大的上证50是无效的，而且上证50今日较昨日还是缩量的。）
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