股基吸金能力增强,债券收益率高位震荡

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1.新发基金

1.1  100只新发基金在售，偏股型基金为主，量化型新基金增多

截止目前,共计100只新发基金在售,其中主要以主动偏股型基金为主(灵活配置型54只、偏股混合型7只、普通股票型2只)；被动指数型基金7只，分别跟踪证券公司指数、港股指数、医药卫生指数、创业板和沪深300；另外还有24只偏债型基金（偏债混合型13只、中长期纯债型6只，混债二级5只）和2只QDII债券型基金。偏股型新发基金中，有五只为量化型基金，占比较大，分别来自富国、易方达、银河、华泰柏瑞和中银。

1.2 本月已有94只基金开始募集，偏股新基金吸金能力增强

公募基金十月份新发只数目前为全年最低，仅14只，之前九个月份的数量均在58只以上。十月新发基金规模仅253亿份，较9月的532亿份进一步降低。然而，十月份单只新发基金的平均规模高达18.07亿份，为全年第二高月份，二月份以18.31亿份位居第一，其他月份基本处于6—8亿份区间。截至目前，本月已有94只基金开始募集，已成立基金23只，平均募集份额16.30亿份。

数据证明，偏股新基金的吸金能力有所好转，尤其是优秀基金公司和优秀基金经理旗下的新发基金。11月1日，仅仅募集了三日的嘉实价值精选股票型基金宣布提前结束募集，比原计划提前了两天，该基金募集资金超60亿元。尽管该基金名字中并未含有“沪港深”字样，但在推广过程中嘉实渠道人员一直强调其身为“沪港深”基金的定位。该基金是嘉实沪港深系列的又一只新产品，股票比例不低于80%，港股通股票比例0-50%。11月8日，在东方红睿玺募集当天，两分钟就卖了10亿，一上午卖了百亿，最终募集规模高达178亿元，而基金规模上限20亿，配售比例仅为11.22%，成为近几年来配售比例最低的基金产品。像东方红睿玺这样的封闭式基金可以做爆款，但总体规模仍然难以做大，只有绩优基金公司有底气敢发此类产品。

1.3 六只FOF募集超160亿

备受关注的首批六只FOF，来自海富通、嘉实、南方、华夏、建信和泰达宏利，历时42天，募集166.41亿元。

2.基金市场行情

2.1 货基平均规模增大，债基平均规模减小

截止目前，公募基金规模合计107011.93亿元，数量合计4590只，虽然数量较10月底增多，但规模有所减小。其中，偏股型基金的平均规模微增，偏债型基金的平均规模微降。

图1 各类型基金数量和规模

数据来源：Wind资讯，展恒研究中心

数据截止日期： 2017年11月13日

2.2 各类型基金收益情况

过去两周，公募市场全部偏债型基金平均收益为0.27%，全部偏股型基金平均收益为2.61%，全部QDII型基金平均收益为1.94%，全部货币型基金的平均收益为0.12%。

混合型债基受益于股市上涨。偏债混合型、混合债券型二级基金、灵活配置型（偏债）、平衡混合型（偏债）中收益TOP5基金如图2，分别为灵活配置型基金（2只）、偏债混合型基金（2只）和混合债券型二级基金，全部持有股票仓位，因此受益于股价上涨。另外，博时鑫源、华安新乐享保本疑似有大额赎回，拉高收益率。从公布的第三季度报看出，二季度63.32%的偏债灵活配置型基金不同程度减持债券，尤其是对利率债的减持更甚，增配股票或现金，说明机构对债券的耐心消耗过多，对未来股市更加看好。

图2 偏债型基金收益前五（一）

数据来源：Wind资讯，展恒研究中心

数据区间： 2017年10月30日—2017年11月12日

债市格局偏弱。中长期纯债型、短期纯债型、混合债券型一级基金、被动指数型中收益TOP5基金如图3，平安大华旗下的三只基金均为中长期纯债型，成立时间较晚，这三只基金和泰达宏利聚利疑似有大额赎回异动，今后还需对其进一步关注。泰达宏利聚利重仓可转债，上周中证转债结束了连续三周的下跌，上涨1.20%；易方达增强回报重仓高信用等级企业债，且为展恒优选50的重推债基。

上周债市收益率仍在高位震荡。近期债市偏弱格局主要源自通胀预期上升、，交易盘止损后观望情绪浓重。目前市场仍然处在大跌之后的“很受伤”之中。尽管上周基本面和政策面的发展在边际上都利好债市，不过市场表现并未而因此有所改观。投资者情绪仍然需要更多的“证据”来修复和提振。国债收益率在周一出现小幅下行后，周二再度“莫名”出现调整，周三进出口数据低于预期使得债市情绪有所修复，不过在CPI和PPI数据略超预期后，周四周五债市收益率再度上行。全周10Y国债累计上行2bp至3.90%，10Y国开债累计上行10bp至4.59%。

图3 偏债型基金收益前五（二）

数据来源：Wind资讯，展恒研究中心

数据区间： 2017年10月30日—2017年11月12日

今年以来，已经发生实际违约的信用债券数量已经达到了34只，违约余额272亿元。这些违约债券共涉及22家主承销商投行，其中券商10家，银行12家。单一投行来说，兴业银行主承销的债券违约最多，有9只。上周信用债供给大幅上升，收益率上行为主。

A股“成长风”渐显，主题行情复苏。过去两周，排名前五的股基中，除金信多策略精选出现大额赎回外，其他四只股基基本重仓有业绩支撑的成长型个股。上周，以创业板为代表的成长股板块大幅上涨。360宣布回归A股，为江南嘉捷带来4连板，同时拉动360概念指数大幅上涨11.75%，。市场聚焦成长板块，主题行情也逐渐复苏：183个概念指数中，有176个出现上涨，与上周6个主题指数正收益的情况相比，风险偏好显著提升。涨幅靠前的行业有：电子、通信、家用电器、食品饮料、非银金融。后续，从政策面、基本面（景气度）还是仓位结构等多个维度，持续看好成长股表现：1、十九大报告将创新定义为现代化经济体系的战略支撑，自上而下的政策推动或将逐步涌现；2、360回归A股方案披露后，市场反响热烈，有望对整个成长股板块形成辐射和刺激；3、证监会发布会上明确表示“将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组”，未来A股或迎来更多优质科技股回归；4、经过较长时间的消化，成长股中估值成长匹配的标的也在增加；5、从仓位结构的角度，今年以来，基金对低估值蓝筹的抱团趋势显著，对成长股的配置回落，从基金三季报看，中小创的超配比例继续下降。因此，继续建议精选增配成长股中估值成长性匹配或产业趋势明确、市值空间巨大的标的。

图4 偏股型基金收益前五

图5 股票市场指数涨跌幅（%）

数据来源：Wind资讯，展恒研究中心

数据区间：2017年10月30日—2017年11月12日

下图6为收益前五的QDII型基金。投资于原油的QDII型基金涨幅较好的原因为：目前OPEC减产践行较好，市场预期OPEC将延续减产政策；特朗普重启对委和基础设施投资的缺乏，使得该国的原有产能日益萎缩，除了委内瑞拉，尼日利亚和利比亚等其他OPEC成员国的原油产量预计也将出现供应紊乱；美国经济短期乐观预期，同时原油库存下降，从需求的角度为油价提供了支撑；；然而OPEC不为所动，沙特能源部长明确表示，当减产协议另全球库存降至过去五年均值时，沙特才会决定退出减产协议安排。

图6 QDII型基金收益前五

数据来源：Wind资讯，展恒研究中心

数据区间：2017年10月30日—2017年11月12日

过去两周将近100只基金发布基金经理变更公告，大部分为增聘基金经理，对基金影响不大。需要注意的是，浦银安盛基金公司的薛铮和吕栋离任多只固守类基金，由钟明、章潇枫等人接任；招商基金的许强历任多只债基，另有任用；中海医疗保健的郑磊和陈明星离任，由许定晴接任，该基金今年以来涨势较强，需对新任基金经理的管理能力进行关注；南方基金的两只量化型基金业进行了基金经理变更，由雷俊换为李佳亮，需对新任基金经理的跟踪指数能力进行关注。

统计每位基金经理所管理基金的平均收益，近三期排名均处于前100名的基金经理为：

数据来源：Wind资讯，展恒研究中心

数据区间： 2017年10月30日—2017年11月12日

 从图中看出，基金经理王宗合管理基金较多，同时每只基金的收益均较高。王宗合先生为中国人民大学金融学硕士，曾经从事食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服装、汽车等行业研究工作，目前管理5只偏股型基金，长期回报排名均较为靠前。

统计每位基金经理所管理基金的平均收益，近三期排名均处于前30名的基金经理为：

数据来源：Wind资讯，展恒研究中心

数据区间： 2017年10月30日—2017年11月12日

展恒基金推荐基金如下:

1.偏股型基金

东方红沪港深（002803）为灵活配置型基金，该基金投资于国家战略沪港深大湾区相关概念，相比于同类沪港深概念基金，业绩表现可谓不俗。大湾区利用香港的金融服务业、澳门的娱乐休闲业、深圳的科技创新专长以及东莞、广州等内地城市的强大制造业支持，将自身打造成为全球最富庶的地区之一，非常具有投资价值。该只基金虽为灵活配置型基金，但根据三季度数据显示，持股比例高达82.79%，与本机构股市看多的基本观点基本一致。基金经理林鹏投资年限3.11年，投资经验丰富并且精力旺盛，旗下管理的多只基金表现亮眼，个人偏股型平均年化回报46.31%，投研能力出众。

交银新成长(519736)为偏股混合型基金，这只基金从名字可以看出是投资于成长性标的，尤其投资重点集中于估值合理的成长性公司，新兴成长股，也就是常说的中小创。基金经理会在市场风格向新兴成长转变之前对市场空间较大的中小市值的优质成长股进行配置，目前投资于主要推荐的几类大盘股，主要是医药、保险、消费等较稳定的蓝筹股，同时重仓一些周期股（锂电池）博取部分高收益以提高整体竞争力，，一次能源比重达到20%，按照目前状况的难度仍然很大。新能源汽车一直以来是重点推荐的概念板块，从整体来看，锂电池是新能源汽车最核心的部分，快充技术、电池容量的大小、电池耐用度是电池最需要攻关的难题。从目前国内锂电池的发展速度来看，可以类比之前计算机处理器的处理速度的发展，电池容量的发展呈复合式增长。凭借锂电池容量的飞速发展，新能源汽车的性能即将出现质的突破。该基金整体风格有向中小盘转变的趋势，后续我们将重点观察其第三季度报告期数据。

国泰成长优选（020026）为偏股混合型基金，持股集中度稍高，基金主要投资于中盘绩优成长股，从行业景气度入手选择优质投资标的，较为符合当前的市场行情。基金经理操盘稳定，净值逐步走高，是难得的基金。

2.偏债型基金

总体来看，情绪的惯性决定了短期内债市难以彻底逆转颓势，或仍将处于“寻顶”之中。不过，尽管未来的日子并不容易，但最难的时候或许已经过去了。等待政策逐渐明朗，情绪逐渐平复，中期债市仍有机会。

易方达安心回报A（110027），该基金大幅重仓转债，占基金净值的比重为43.17%。从二季度开始，转债市场在发行量增加、估值较高等因素的影响下，时有调整，但是该基金经理能够准确把握时机，回撤相对较小、超额收益较厚，实现今年以来13.57%的收益，在414只二级债基中稳居第一的位置。券为可转债，符合我们对于债市的投资思路。但我们目前推荐债基尽量少配，甚至不配。

3.QDII型基金

QDII型基金方面，黄金可作为长期避险的资产，短期对其看空，不过缺乏大跌的驱动因素，投资者可择机布局，推荐诺安全球黄金（320013）；港股优势仍在，预计还会保持上涨态势，原因有：1.中国宏观经济超预期，企业基本面良好，当前港股与A股的关联性逐步提升；2.南下资金和海外资金持续涌入，支撑港股市场；3.美联储缩表偏向循序渐进，对香港短期影响不大；4.AH溢价指数超130，显示出H股相对于A股的折让。推荐富国中国中小盘（100061），华夏恒生ETF联接（000071），上投摩根亚太优势（377016）。富国中国中小盘:该基金投资于香港市场中的中国概念中小盘股票，重仓消费品行业，非日常生活消费品占比高达36.59%，消费板块中期业绩预期相对稳定，且具有一定防御性。华夏恒生ETF联接:投资于华夏恒生ETF(跟踪指数：恒生指数）,成立于2012年8月21日，基金规模13.22亿，该基金今年以来收益24.85%。上投摩根亚太优势:亚太地区股市估值具有吸引力，改革进程理想，该基金重投亚太地区，基金经理经验丰富（年限9.62年），管理基金数量较少、精力集中。

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