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A股市场大势研判
市场持续反弹，控制节奏为宜
市场回顾
上周五两市股指小幅低开，盘中维持强势震荡，价值股强者恒强，继续受到资金追捧，大幅提振市场情绪，沪指日线收出五连阳，再创反弹以来新高，但分时结构背离明显，上行节奏不会太快，大可不必追涨；创业板放量突破年线，分时小5浪推动临近结束，短期伴随超买迹象，周初可能出现回踩。板块方面，保险、酿酒、半导体行业涨幅居前；运输设备、煤炭、石油等行业跌幅居前，市场量能略有放大，参与情绪较为稳定，但存量博弈特征没有改变，持续大涨的可能不大，脉冲行情维持进二退一，踏准节奏至关重要，尽量不要追涨，做好高抛低吸即可。
市场研判
在基本面和政策面改善的背景下，市场慢牛格局基本确立，A股投资吸引力不断增强，考虑资本对收益匹配的认知，普遍预期场外资金会流向股市，但从当前开户数据看，增量入市逻辑没有实现，上周新增投资者28万户，较前期峰值下降15%，明显弱于指数回升速度，基本和量能变化保持一致，由于市场财富效应不明显，场外资金仍在观望，对未来行情缺乏信心，目前存量资金仓位偏高，不足以支撑行情全面走强，市场要实现持续上涨，除非在政策上拓宽投资渠道，吸引外部增量资金入场，来改善市场供求关系，不然高位调整概率将加大，而价值前期轮动较为充分，相关行业估值已接近历史高位，很难找到处于底部的品种，短期投资风险收益比下降，后期不管资金面的紧张，还是经济数据上的负面消息，都会刺激反弹将向震荡市变轨。
本周市场通过拉抬权重，推动市场重心稳步上移，周线形成两阳夹一阴，属于多方炮组合，整体走势较为健康，强势完全超出想象，暂时看不到结束迹象。从市场走势看，上证三浪没有走完，预期中的调整被延后，蓝筹股经过连续上涨后，市场不安情绪渐起，市场收益预期下降后，会影响到市场稳定性，沪指处在三浪5延伸中，毗邻上倾箱体上沿位置，相邻高点间呈小幅递进关系，相比前期上涨斜率明显放缓，说明做多动能有所减弱，要想继续向上拓展空间，不仅需要实质性利好推动，也需增量资金的配合；创业板日线走出五连阳，并成功突破年线压制，短期上涨势头良好，但缺少持续逼空的能力，从分时结构观察，向上5浪推动清晰可见，且60分级别出现超买迹象，继续上行空间相对有限，随时将转入技术休整，待回踩到位再考虑加仓不迟。
后市策略
上周蓝筹股不断走强，做多热情被充分调动，带动指数强势反弹，尽管市场系统风险不大，但实际操作比较困难，考虑年底资金面压力，行情仍有脆断风险，建议后市谨慎操作，不应过于激进。
（徐以刚，执业编号S1060611010037电话0411-39527905）
主题热点
聚焦年报高送转
根据往年经验，首份年报高送转预案有望于11月中旬揭开面纱，届时有望催化年报行情以及高送转板块行情进入投资者视野。
往年的高送转行情大致可以分为“抢权——兑现——填权”三个阶段。不同阶段炒作逻辑有所区别。抢权行情发生在预案公布前，投资者按各自标准挖掘有送转潜力的个股，这时往往以个股行情为主，不存在板块性行情。兑现行情则在预案公布后，通常来讲高送转将逐步进入板块性炒作高潮期，板块往往出现普涨，而有业绩、稳定增长的公司将成为高送转行情的龙头。填权行情发生在除权除息后，这个阶段往往是走势分化的分水岭，缺乏业绩支撑的品种在炒作资金退潮后往往面临较大的回调压力。从过去几年的走势看，前两个阶段涨幅往往更为明显，第三个阶段中个股会出现极大的分化，个别品种会出现较大的回调风险。
从历史经验看，11月往往是年报首份高送转预案发布的时间节点，如2015年顺荣三七(后改名三七互娱)在当年11月19日晚发布，2016年永和智控和天龙集团同时在11月17日晚发布。随着高送转预案的陆续发布，高送转的板块性上涨行情有望得到催化。
受风险溢价下降的影响，前3季度次新股板块整体处于大级别调整中。然而，随着8月下旬市场对小盘股市场情绪的回暖，次新股也跟随在8月底触底反弹，但暂时还没有出现板块性的强势走势。因此年报高送转有望给市场带来短期的刺激，有望受到市场资金的短期追捧。
（周颖，平安证券总部资深投资顾问，执业编号S1060611010019）
市场热点
1、机械
11月10日宁德时代（CATL）的招股说明书（申报稿）公布，本次融资规模131.2亿元、排名A股历史IPO榜第28名，对应估值1300亿元。
点评：根据已经公布的设备清单和投资规模显示，未来1GWh电池投资中设备约为2.5~3亿元，其中前端占比50%、后端占比35%、Pack段占比15%。相关标的：先导智能（300450）、赢合科技（300457）等。
2、新能源汽车
11月10日，中汽协新能源车产销量数据，10月份产销量分别为9.2万辆和9.1万辆，同比增长分别为85.9%和106.7%；2017年前10月累计产销分别为51.7万辆和49万辆，同比增长分别为45.7%和45.4%。
点评：10月整体数据表现符合预期，建议关注受益于燃油积分追溯的整车江淮汽车（600418）、受益于CATL发布招股说明书的先导智能（300450）。
3、计算机
腾讯在近日召开的2017全球合作伙伴大会上披露了人工智能的整体布局，以及在众多研究领域的最新技术进展与应用探索；同时，腾讯宣布推出“AI生态计划”，正式通过腾讯开放平台，开放腾讯AI能力。
点评：1、围绕场景、技术、人才、资本，腾讯开放平台会打造AI能力开放、孵化支持、产业落地和技术提升为核心的生态链条，联合产业合作伙伴打造行业解决方案。2、建议积极关注致力于智能驾驶的东软集团（600718）以及AI+律师的华宇软件（300271）。
4、房地产
11月10日，深圳2017年首宗“纯居住租赁用地”成交，总价10.1亿元。
点评：认为随着一线城市“只租不售”地块出让数量逐渐增加，热点城市的住房租赁土地供给有望进一步提高，建议关注租赁运营的世联行(002285)、万科A(000002)。
5、钢铁
本周三“2+26”采暖季限产将正式开始施行，可能催生钢铁板块行情。供给端，据有关测算四个重点城市的采暖季限产带来的产量下降为739万吨/月，占全国的月均产量比例约为10%；需求端，三季度的宏观经济依旧稳健，基建投资增速反弹，房地产投资增速趋稳。目前房地产企业的拿地热情较高，房地产库存仍处偏低状态，未来的补库周期有望对于下游需求带来支撑；盈利端，本周各品种盈利持续提升，目前处于历史高位，随着供需格局的持续紧张以及原材料库存的持续弱势，钢厂的盈利空间有望进一步提升。
点评：建议关注八一钢铁（600581）、*ST华菱（000932）、新钢股份（600782）、方大特钢（600507）、韶钢松山（000717）。
6、电子
近日，英诺赛科(珠海)科技有限公司自主研发的中国首条8英寸硅基氮化镓生产线在珠海正式通线投产。
点评：1、这条完整8英寸硅基氮化镓外延与芯片量产生产线，主要产品包括100V-650V氮化镓功率器件，设计及性能均达到国际最先进水平，将广泛应用于电力电子、新能源、电动汽车、信息与通信和智能工业等领域。2、建议积极关注拥有第三代半导体技术和产线的三安光电（600703）以及扬杰科技（300373）。
7、医药
10月饲用维生素价格指数增长0.16%(10月13日至10月27日)，报价上涨的主要商品为：VA、VE、VB2、VB6和VB12；报价持平的主要商品为：VD3、VC粉、包衣VC和生物素；报价下跌的主要商品有VB1和泛酸钙。
点评：环保推动行业供给侧改革，竞争格局在部分领域开始优化。随着环保趋严，尤其是京津冀地区的环保督查趋严，河北地区的原料药龙头都不同程度受到了影响，供给端收缩导致部分原料药-6-APA、VD3等价格开始回暖。关注花园生物(300401)、东北制药(000597)。
8、食品饮料
上市保健食品公司毛利率大幅上涨，2017年前三季度毛利率为48.34%，同比增长4.46pct。
点评：随着细分市场的快速增长、电商的进一步兴起、行业集中度的提升以及备案制政策的利好，保健食品行业有望继续保持两位数的快速增长。关注作为龙头的汤臣倍健(300146)，拥有品牌、渠道、研发、资金等各个方面的优势，未来将持续受益行业增长，呈现强者恒强的态势。
宏观快评
策略周报：金融开放，蹄急步稳
【平安观点】
1、近日特朗普访华，中美双方在贸易、金融、汇率以及财政等多方面达成更深化的共识，从简单的贸易双边关系走向了中美大国全面外交的新阶段。在此契机下，财政部副部长朱光耀介绍了金融业开放的新政策，外资持股比例将逐步放宽，对外开放的时间表和路线图浮出水面。
2、具体来看，对于外资的对外开放部署主要落实在四个方面。第一，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制；第二，将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则；第三，三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%，五年后投资比例不受限制；第四，在2018年6月前在自贸试验区范围内开展放开专用车和新能源汽车外资股比限制试点工作。
3、A股市场的国际化趋势在加速，2017年的第一个拐点是来自于6月份的MSCI宣布A股市场的正式纳入，第二个拐点即为近期宣布的金融业的开放加强（放宽外资持股比例），从市场化和制度化共同推动其对全球资本市场的融入，未来开放政策预计也将进一步出台，对A股市场格局以及国际资本的流动格局产生深远的影响。
近日北上资金的陆股通累计净买入成交净额已经高达3377亿元，2016年下半年的日均净买入仅为3.27亿元，2017上半年在深港通开通下上升至8.46亿元，6月份宣布后下半年已上升至10.50亿元；并且QFII和RQFII的投资额度的规模攀升也在提速。根据央行统计口径，截止至17年9月，境外持有人民币股票资产已经突破了万亿元，从2016年底的6492亿元快速上升至10210亿元。
4、综合来看，我们预计境外资金将加速的持续的流入A股市场，成为A股市场不容小觑的做多势力，“慢牛”行情仍将延续。在此影响下，境外资金在A股市场定价上扮演着愈发重要的角色，结构上的龙头估值溢价将持续。不单单是上市公司估值，，资本运作将愈发规范有效），对业绩形成有力支撑。
5、风险提示：宏观经济下行超预期；。
宏观周报：金稳委正式成立，
【平安观点】
，，同时新闻稿对于金稳委主要职责进行了介绍。在对金稳委的职责进行理解之前，：
2003年之后，，银行、证券、保险分别由银监会、证监会、，，只是在继续负责货币政策调控的基础上，增加了一项使命——维护金融稳定。不过在金融市场创新与发展日新月异的变化下，：
一方面，三会之间部门法律法规分散，信息沟通协调不畅，缺乏达成一致行动的决策和执行机制。近几年这一特征最为明显的反映即是2015年股市的暴涨暴跌。当时股票市场的火爆使得大规模资金通过场外配资进入股市，但由于场外配资来源复杂，，对其规模、杠杆率等核心指标难以有准确的估算和把控，，最终形成股灾。
另一方面，，，事实上对宏观调控造成明显干扰。例如，2008年银监会出台多项政策措施加强对商业银行信贷投放的窗口指导，导致信贷总量出现了爆发性增长；，造成流动性的大起大落，。但随着影子银行业务的快速扩张，以M2为中介目标的数量型货币政策有效性再次被削弱，同时在金融风险不断聚集之下，银监会相应出台的政策调控对于宏观流动性的扰动也进一步加强。
由此可见，，、，，，，以及金融风险的不断积累。在“一行三会”的体制下，尽管中央银行在名义上负责金融稳定，，，难以维护金融稳定的职责落到实处。
。根据金稳委职责的介绍，，，；，。我们认为，第一，，；第二，，但金融稳定发展委员会的职责当中提及两次“统筹”与三次“协调”，，所带来的市场波动性可能会有所降低。总体而言，，，。
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