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鱼跃医疗 :外延并购打开成长空间,医疗器械前景广阔

2022-01-25 13:29:51

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来源: 同安定增与新三板投研中心


一、公司概况


江苏鱼跃医疗设备股份有限公司(以下简称:鱼跃医疗)是专业从事公司主营康复护理系列和医用供氧系列医疗器械产品的生产和销售。现公司主要制造出品血压计、听诊器等基础诊断器械。公司两大系列产品生产涉及到精密制造和机电一体化制造,在生产和销售上所具有的协同效应,产品用途主要为医院和家庭的康复护理。目前公司前六大产品有制氧机等五个产品的市场占有率达到国内第一,轮椅车的市场占有率国内第二。


二、定增预案要素


预案价下限:股票发行价格不低于发行期首日前20个交易日的交易均价的90%

最新价: 31.20元/股( 2016 年 5月 26日收盘价)

增发规模:不超过 1亿股,预计募集资金25.6 亿元

发行对象:不超过 10 名特定投资者

增发进度: 证监会批准


三、公司要点分析

1、主营业务增长稳定,医疗器械前景广阔

随着人均收入的提高、人口的增长、人口老龄化程度的加深,人们的健康意识越来越强,在医疗保健上的花费逐年增高。近年来,医疗器械在全球市场需求持续快速增长;而中国具有人口基数大、老龄化等特点,推升了医疗器械产业在中国的高速发展,其平均增速超过20%,远高于同时期国民经济平均增长水平。另一方面,随着人口老龄化的加剧,用于健康监测、康复辅助、生活质量改善等的家用医疗器械需求也出现快速增长。根据Wind资讯统计,2015年医疗器械市场规模已经达到2,556亿元。


鱼跃医疗近两年收益于医疗器械行业的高速发展,业绩稳步提高,近两年主营业务收入的年复合增长率超过10%,产品的毛利率近3年平均39%,净利率19%,对利润贡献较大;并且鱼跃医疗在制氧机、血糖仪、轮椅车等针对老龄群体的医疗器械行业中处于龙头地位,市场占有率高。此次定增超过40%的金额将用于扩大小型医用分子筛制氧机、电子血压计、血糖仪、针灸针等产品的产能,顺应我国人口结构变化形势,抓住医疗器械行业迅速增长的大好市场机遇,有望实现利润的进一步增长,提高企业市场竞争力。此次产能扩大募投项目建设时间为2-3年,平均动态投资回收期在5-6年左右,税后内部回报率均超过20%.

 
2. 收购上械集团,拓宽医疗器械渠道


根据鱼跃医疗2015年6月13日公告,上海医疗器械(集团)有限公司(以下简称“上械集团”)的100%股权已于4月23日转移至鱼跃科技名下,并将在6个月内转移到鱼跃医疗。上械集团核心产品主要有手术器械、卫生材料及敷料、药用膏贴等,其核心产品均具有较高的行业地位和市场占有率,尤其是手术器械,为国内行业龙头企业,而医用卫生材料、辅料和膏贴等产品与鱼跃医疗在渠道上有较大的协同性。此次吸纳上械集团,顺应鱼跃医疗“家用医疗器械和医用高值耗材”的战略发展,有利于为公司带来新的盈利增长点。根据国信证券预计,2015-16年,上械集团有望为鱼跃医疗贡献6,500万元的营业收入。同时,公司预告2015年全年归属于上市公司股东净利润同比增长0%-30%。

 

3. 布局云诊所,积极推进互联网医疗

 

鱼跃医疗与阿里、辉瑞投资等公司建立战略合作平台,共同打造苏州医云的互联网医疗平台。苏州医云通过与中国医生建立利益分享的模式,整合优秀的医疗、临床专家资源,并结合自身拥有的慢性病管理产品线、医疗器械产品消费者的反馈数据,着重打造糖尿病、高血压等慢性病的远程医疗服务和管理。目前苏州医云平台已经覆盖20多家亿元,有大量的活跃用户。平台有望在日趋成熟后,配合国家新政出台,通过获得部分境外药物代理权、收购部分二三线优质药厂,形成医生资源、医用耗材、药品、互联网的闭环,进一步拓宽公司产品线,提高公司盈利水平,增强行业竞争能力。


四、募集资金用途及对公司业绩影响


本次非公开发行股票募集资金总额不超过25.60亿元,扣除发行费用后将用于以下项目:


风险提示:

1、本报告相关数据和信息来源于上市公司公告。

2、新产品开发、推广不达预期。

3、市场竞争加剧导致毛利净利降低。

4、募投项目不及预期。


本报告所采用的信息及资料被同安投资认为可靠,但同安投资对该等信息的准确性或完整性不做任何保证;本报告并不构成任何投资建议或承诺。市场有风险,投资需谨慎。


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