建投周报丨期指静待市场企稳

上周A股剧烈震荡，周四沪指大跌2.29%，创下近一年最大跌幅。上证50指数当天跌幅2.38%，更是2016年熔断以来最大跌幅。如此走势对市场情绪的破坏极其明显，前期涨幅过大的白马龙头、大蓝筹、热门题材等回调。外加限售解禁、信用风险等消息层面的扰动，促成了上周A股的大幅调整。

期指方面，上周初IC大幅跳水后，之后走势回升，IF逐步成为最弱合约。三大合约呈现明显的近弱远强的格局，基差大幅走弱，短期市场情绪回落明显。IF方面，11月以来北上资金净买入额104亿元，较6-10月份月均208亿元净买入额大幅降低，价值导向的主力资金出现了明显变化。，白酒板块率先下挫，抱团取暖情绪遭到破坏，前期涨幅过大的龙头，预计短期依然会有回调。期指方面，IF多空持仓比一直维持极低水平，整体套保盘压力较大，也反应市场情绪趋于谨慎。IH周中出现罕见大跌，短期对于市场情绪影响极大。50ETF期权亦表现为隐含波动率急剧攀升的态势，短期市场情绪不稳时建议观望。IC呈现先跌后回升的态势，但成分资质分化较大，中小板部分科技股题材股亦累积了较大涨幅，回调风险颇大。相对而言，创业板短期能否获得抄底资金的青睐，还有待观察。而IC多头持仓持续增加，显示市场有一定的回调预期。

上周指数大幅调整，上升通道被打破，市场唯一热点大蓝筹被浇灭。年前面临业绩空窗期，因而价值因子驱动力有所减弱。而前期累积大量获利盘，机构希望年前落实收益，亦对白马龙头产生抛压。但总体而言，价值股龙头股估值依旧偏低，短期的调整多是市场情绪助推与交易行为所致。而融资余额并没有明显下降，上周五两市大单净流出资金65.5亿元。其中，1301家呈现主力资金净流入，1931家出现主力资金净流出,资金出逃力度趋缓，资金面情绪稳固,可为市场情绪的修复打好基础。所以预计本周市场波动将会降低，市场情绪需要缓慢修复，在此期间，市场风格不明显，不建议做空,应谨慎观望。而当走势企稳后，市场回到存量资金博弈阶段，进入分化轮转的格局，再就市场风格进行选择是比较好的策略。

1.1、沪深300期货

上周，沪深300指数冲高回落，下跌16.65点，跌幅0.40%，K线收得长上影十字星。期货方面，根据收盘价计算，沪深300股指期货当月合约收跌，跌幅0.33%，下月、当季、隔季合约跌幅相继缩小。贴水方面，近月合约基差明显走弱，当月下月合约已回落到贴水。

持仓量方面，上周总体日均持仓41486手，较上周减少1315手。成交量方面，上周沪深300股指期货总成交量较上周增加0.97%，日均总成交量为20027手。成交额较上周增加2.53%，日均总成交额为250.28亿元。从主力合约20会员持仓来看，日均持买单23897手，日均持卖单25765手，日均净空单1868手。多单比例持续在较低水平，套保空单比例持续增加。从IHIC对IF比价变化来看，上周初IC大幅跳水后，走势回升，IF逐步成为最弱合约。

1.2、上证50期货

上周，上证50指数冲高回落，周线下跌1.97点，跌幅0.07%。期货方面，根据收盘价计算，上证50股指期货当月合约收涨，涨幅0.59%，下月、当季、隔季合约涨幅相继扩大。贴水方面，近月合约基差走弱。

持仓量方面，上周总体日均持仓24188手，较上周增加1104手。成交量方面，上周上证50股指期货总成交量较上周增加13.89%，日均总成交量为14278手。成交额较上周增加17.86%，日均总成交额为127.53亿元。从主力合约前20会员持仓来看，日均持买单13775手，日均持卖单14523万手，日均净空单748手。IH主力多空持仓比小幅下降，指数跳水过程中，IH受到明显冲击。 

1.3、中证500期货

上周，中证500指数连续两周下跌，周线下跌83.91点，跌幅1.32%。期货方面，根据收盘价计算，中证500股指期货当月合约下跌，跌幅2.02%，近月合约跌幅更大。贴水方面，近月合约基差走弱，远月贴水明显收敛幅度更大。

持仓量方面，上周总体日均持仓3021手，较上周增加1225手。成交量方面，上周中证500股指期货总成交量较上周减少9.51%，日均总成交量为13254手。成交额较上周减少12.31%，日均总成交额为167.82亿元。从主力前20会员持仓来看，日均持买单18463手，日均持卖单18588万手，日均净空单126手，多单大幅增加，甚至短时间保持净多单。而创业板稍强于中小板，但周三后亦有回落。

大部分板块悉数下跌，其中银行、有色、周期板块涨幅居前，白酒、电子元器件、医药跌幅较大。