顺应多头趋势

[简要观点]

[经济基本面]：中国央行口径5月末外汇占款21.5万亿人民币，环比下降293亿元，连续19个月下降。，中国经济稳中向好势头没有改变(维持）

[外部流动性] 市场主流仍预期美联储3次加息。（维持）

[内部流动性]：周五无公开市场操作。本周净回笼600亿元。（维持）

[股市政策]：近期IPO密度维持适中，重大资产重组政策放宽，对操纵股价等行为的查处力度不减。

（更新）

[技术评价]：上证50和沪深300连续调整，中证500震荡反弹（更新）

[市场结构]：漂亮50短期承压，中小创中绩优股走强（更新）

[基本评级]：短期方向有望选择（更新）

[短线趋势]：50指数上攻技术阻力2500点。中证500上攻趋势，注意缺口位置（维持）

[中线趋势]：中期趋势向上（维持）

[交易对策]：仓位至80%（维持）

[关注板块主题]：

（1）重要主题：苹果产业链、新能源汽车、人工智能（维持）

（2）低估值价值类，包括白酒、家电等消费类，金融股短线调整是进场良机（维持）

（3）政策预期明朗的行业如电力改革（维持）

（4）TMT谨慎推荐，前期暴跌后估值改善，重点支持PEG<1的个股。（维持）

（5）高估值概念股+妖股回避（维持）

 [指数一览]：

沪指跌0.41%，报3182.80点

深成指跌0.57%，报10474.83点

创业板指跌0.35%，报1829.51点

 

投顾小组观点

技术调整将至，估值修复调整空间不大

周二两市缩量单边下挫。沪指早盘小幅低开后一路震荡下行，午后做空动能有所放大，临近尾盘两市在两桶油护盘下，跌幅有所收窄。结构上，上证50连续两日下行调整，各大指数受其影响共振下跌。行业方面，国防军工、电子涨幅居前，食品饮料、钢铁以及房地产跌幅靠前。主题方面，蓝宝石题材股表现突出。量能方面较前一日交易日持平。

周二A股市场调整并无基本面诱因。目前国内外基本面稳定向好，美欧各国制造业PMI数据普遍回暖，全球经济进入到企稳回升的阶段。流动性方面，央行二季度会议明确将继续坚持稳健中性的货币政策，货币市场连续第八天未进行操作，而shibor各期限全线回落流动性偏宽松格局不变。政策面，近期IPO密度维持适中，重大资产重组政策放宽，但对操纵股价等行为的查处力度不减。估值角度看，一线白马股轻度泡沫化且短期涨幅较大，近期市场分歧有所加大，但50指数整体上估值不高，对比全球市场仍具优势，二线蓝筹股估值上仍具潜力，中小创则仍无显著的优势。技术上看，上证50阶段性顶部特征有所显现但仍收在20日均线上尚未破位，沪深300技术性破位，调整力度还待后市观察，技术上进入敏感时点，短期关注成交量的变化情况；创业板指数受阻回落，成交量再度出现萎缩，上行动能乏力，反复筑底不甚乐观。综上，部分白马股价值回归不改上证50的估值优势，虽步入调整但空间不大，具备估值优势的二线蓝筹股仍具备潜力，短期技术性调整不改结构性估值修复趋势。近期市场的调整更像是市场短期技术性要求。在此背景下，优质蓝筹将继续获得支撑。

业绩和估值的匹配依旧是主旋律。结构上，随着中报披露期临近一线白马股轻度泡沫化面临调整压力，而业绩预增、估值合理的二线蓝筹个股将成为市场新的追逐标的。短期热点将继续向具有业绩支持的新能源汽车、人工智能板块、各细分绩优成长股等中盘股转移。具备真成长的个股也逐步得到市场青眯。保险行业出现利好频传，值得重点关注。纯概念股压力总体上较重，缺乏趋势性机会。

    操作上，根据市场基本整体稳定向上的情况，维持仓位80%，配置上以低估值、真成长为主线，少量配置主题概念。

高手发现

【高手看大盘】高手对后市看多情绪高涨

7月3日两市全线上涨。中线高手资金持续净转入，短期净买入，仓位上升，上调至中性评级。常胜高手转入转出持平，短期净买入，仓位上升，维持中性评级。通用高手资金持续净转入、短线净买入，仓位上升，上调至中性评级。高手对后市看多情绪高涨。

高手类型	资金净转入转出	净买入卖出	仓位增减	分析结论
中线高手	持续净转出趋势，短期净转入	短期净买入	上升	中性（上调）
常胜高手	转入转出持平，短期净转入	短期净买入	上升	中性（维持）
通用高手	近期转入转出持平，短期净转入	短期净买入	上升	中性（上调）

【高手看行业】高手操作活跃度有所回升

近3日增仓3%以上的行业有非银金融、家用电器，近 3日增仓2%以上的行业有通信、采掘、食品饮料等，短线活跃度有所回升。

 

高手说明：

1、短线高手是以周度为基本操作频度的高手群体，中线高手是以月度为基本操作频度的高手群体，长线高手是以季度为基本操作频度的高手群体，稳健高手是以周内交易为基本操作频度、低回撤的高手群体，常胜高手是以选股高胜率、周度交易为基本操作频度的高手群体。

2、分析高手对于大盘趋势的看法，可以从高手股票仓位、反映高手资金转入转出市场的净转入、反映高手增仓与否的净买入三个指标分析。由于大盘趋势的分析主要从中线入手，我们重点分析中线高手和常胜高手的相关对应指标。

3、分析高手对于未来行业的中线看法，可以从行业阶段增减仓指标做具体分析。具有领先指导作用的常胜高手行业仓位，过去一年曾多次领先建仓、领先减持，具有较好的行业热点参考价值。我们重点分析常胜高手的相关对应指标。

郑重声明：我们推荐仔细分析《高手发现》中中线高手的仓位变化，以此作为分析市场趋势的重要指标。研究表明，中线高手的市场增减仓对于市场趋势演化、常胜高手的行业增减仓对于行业热点演化的前瞻性较强。但我们强烈建议投资者应注意阅读末页的免责声明。

 

网下新股申购指南

		网下申购	网下初步	网下申购入围门槛（万元）	网下申购报	网下	网下获配
代码	名称	上限（万股）	询价日		价建议（元）	申购日	缴款日
603387	基蛋生物	400	6.28-6.29	6000	22.25	7月5日	7月7日
300676	华大基因	500	6.29-6.30	6000	13.64	7月5日	7月7日
300675	建科院	600	6.28-6.29	6000	3.66	7月5日	7月7日
603612	索通发展	800	6.30	6000	7.88	7月6日	7月10日
603707	健友股份	600	6.30-7.3	6000	7.21	7月7日	7月11日
601619	嘉泽新能	4500	7.5	6000	1.26	7月10日	7月12日
603676	卫 信 康	900	7.5-7.6	6000	5.53	7月11日	7月13日
002888	惠威科技	500	7.5-7.6	5000	8.97	7月12日	7月14日
300677	英科医疗	400	7.5-7.6	6000	20.39	7月12日	7月14日
300678	中科信息	600	7.6-7.7	5000	7.85	7月13日	7月17日
601326	秦港股份	11160	7.11	6000	1.08	7月14日	7月18日

 *网下申购报价仅供参考，据此操作风险自负。

策略研报导读

海通证券策略研报：《顺应多头趋势》。研报认为6月4日以来，震荡市已经开启新一个上涨波段，7 月市场或许出现涨幅趋缓或小幅波动，但上涨趋势仍将延续，建议顺应市场多头趋势。

行业研报精粹

    长江证券新能源汽车行业深度报告：《政策变化稳中有进，行业爆发成长在即》。研报认为2016 年政策的不确定使新能源汽车市场受到较大影响。2017 年以来，随着新新能源政策逐步落地，新能源汽车市场将迎来恢复性成长。

策略研报推荐

海通证券策略研报：《顺应多头趋势》

   [摘要]

核心结论：①7 月资金面即便有反复影响也有限，4-5 月市场下跌源于利率急升破坏情绪，故高PE 小市值公司跌幅大而高股息率股未跌。②风格取决于盈利趋势和投资者结构，漂亮50 累计涨幅大但盈利趋势未坏，市场已经从一九向三七扩散。③维持6 月4 日《再次开启多头思维》观点，目前处于震荡市向上波动阶段，顺应此趋势，持有消费白马和金融等一线价值股，看好二线价值成长和国企改革。

不必过度担忧资金面。投资者的隐忧是6 月资金面不紧，7 月会否反而紧？展望7 月，市场仍然担忧资金利率再度紧张，。我们认为不用过度担忧利率变化，利率不是一个独立的外生变量，而是整个经济系统的内生变量，一定跟增长和通胀相匹配。10 年期国债减CPI 历史均值05年以来约1.5%，而现在是2.1%，处于历史上的较高水平。中美10 年期国债利差，05 年以来历史均值月0.89%，目前是1.26%。利率即便有波折，也很难出现4-5 月式急升，影响有限。4-5 月高股息率的上证50、沪深300 板块调整幅度小，反而是高估值、小市值板块跌幅较大，。，4-5，对市场短期冲击最大；而6-11，银行上交整改方案之后将进入核查风险、处臵风险阶段，其中大部分是期限错配的流动性风险，需要时间过渡，整体上对资金面和情绪的冲击较小；。因此即使7 月份资金面出现小幅波动，对市场整体情绪的冲击幅度也有限。

市场正在从一九向三七扩散。目前国内龙头企业估值确实不便宜，但也并不存在整体泡沫现象，中期策略报告《雨后彩虹——2017 年中期A 股投资策略－20170610》、《盈利趋势决定风格-20170625》中我们分析过，盈利增速趋势和投资者结构决定市场风格变化。16 年1 月底以来，中证100 和上证50 相对更强，回顾最近1 年多来盈利增速趋势，中证100 与创业板指累计净利同比之差从16 年Q1 的-83.1%一路升至17 年Q1 的25.1%。此外，投资者结构影响风格，边际资金决定边际价格。16 年1 月底以来市场的边际增量资金主要是绝对收益资金，他们投资风格更偏价值。《谁在买漂亮50？－20170629》中指出，漂亮50 组合的投资者结构中公募基金占比上升明显。17/06/04 至今，以沪深300、中证500 为代表的板块快速上涨，上证50、中证100、沪深300、中证500 涨跌幅分别为3%、4.8%、5.2%、4%，市场热点正在从一线价值蓝筹股扩散到以沪深300 和中证500 为代表的二线价值成长股，整体结构更加均衡，投资风格正在从一九向三七扩散。

应对策略：顺应多头趋势。6 月4 日以来，震荡市已经开启新一个上涨波段，7 月市场或许出现涨幅趋缓或小幅波动，但上涨趋势仍将延续，建议顺应市场多头趋势。未来密切关注政策面变化，以及市场累计涨幅和市场情绪。结构上也维持之前判断，震荡市业绩为王，整体偏价值的风格不会变。4-5 ，市场风险偏好回落，出现了漂亮50 独领风骚的行情，随着市场环境转暖，市场结构有望从“一九”回到“三七”，从一线蓝筹价值向二线价值成长扩散。此外国企改革进入政策再次加速推进期。

风险提示：货币政策持续收紧。

 行业研报推荐

长江证券新能源汽车行业深度报告：《政策变化稳中有进，行业爆发成长在即》

    [摘要]

环保诉求和保障能源安全是主要契机。中国空气污染严重，发展新能源汽车可以减轻交通对环境的压力。传统汽车产业高度依赖化石能源，对能源价格波动的抵抗力较差。通过电力作为能量传输和储存的媒介，新能源汽车将能够大幅扩展交通使用能源的形式，保障能源安全，提高能源利用效率。

国内新能源汽车市场与政策环境息息相关。国内新能源汽车的成长和爆发离不开政策的导向作用。过去新能源汽车的增长以客车为主，尤其与公交和市政车辆需求拉动为主。新能源乘用车的销售则主要集中在限购城市。2014-2016 年的爆发成长后，随着补贴政策的变化，行业目前正面临行业方向选择，格局将全面调整。

新能源客车下半年恢复增长，龙头企业实力凸显。客车销量受到新的补贴政策调整影较大。随着2017 年1-5 批次新能源车推荐目录的发布，未来客车市场将逐步恢复成长，去年转移至今年的需求有望在下半年释放，尤其是公交车的采购增加将使客车逐步走出现在的低迷状态。3 万公里政策将给车企带来巨大的资金压力，部分企业将在本轮格局调整中淘汰，龙头企业能够将补贴下滑部分转移至供应商和客户，利用本次行业格局调整赢得更大的市场份额，提高未来盈利能力。

新能源乘用车市场未来几年的爆发。目前国内新能源乘用车的销量相对集中，主要为自主品牌。随着新的NEV积分制度即将在2018 年实施，未来两年合资品牌将逐步推出更多的新能源乘用车产品，推动新能源乘用车市场的扩容。乘用车市场仍然受益于一线城市限购带来的车牌红利。在新补贴政策下，A00 车型的性价比依然非常明显，看好其持续的增长。17 年以来乘用车销量表现突出，17 年前4 个月的销量分别为0.65万、1.65 万、2.75 万、2.9 万，销量呈现逐月上升的态势。5 月新能源乘用车销量为3.8 万辆，环比增加30%，同比45%。看好下半年乘用车的继续放量，关注由此带来的电池和其他关键零部件的投资机会。

风险提示：消费者需求增加不明显，宏观经济环境恶化。

 

 

 

 

 

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