【干货精选】长江证券大消费行业17年4月金股推荐!

我们认为业绩确定的优质消费品在市场风险偏好低位背景下估值重构是家电板块年初以来领涨的核心动因，短期来看市场情绪或资金偏好的影响弹性较大，但当前正值业绩披露期，板块基本面表现及个股业绩兑现能力仍值得重点关注；一季度行业整体成本端压力较为明显，但价值龙头在营收弹性、品牌溢价等因素保障下业绩确定性依旧；此外估值层面，优质家电股在近20%甚至更快业绩增长叠加较高股息率保障下，如股息率高达7%的格力电器，其10倍左右的估值水平大概率仍存在低估；总体而言业绩增速稳健的“五朵金花”仍是当前配置首选，其中4月份核心推荐标的如下：

1、空调内销在低基数背景下持续高增长，公司营收端弹性充分释放，虽短期成本压力存在，但龙头转嫁能力较强，业绩确定性无忧；2、当前估值水平并无泡沫，且股息率超6%，远高于社会无风险利率，长期有望驱动估值进一步提升，叠加稳健业绩增长预期，公司仍为当前板块性价比之选；3、预计公司17、18年EPS分别为3.05及3.66元，对应目前股价PE分别为10.39及8.66倍，给予“买入”评级。

1、公司在前期调整驱动下冰箱及空调两大业务线均有明显改善，16年业绩表现持续超预期，基本面拐点向上趋势明确；2、国内家用中央空调行业成长前景广阔，子公司海信日立在产品、品牌及渠道等优势保障下成长确定性较高，预计其17年业绩仍将保持高速增长，对应业绩增量较为可观；3、预计公司17、18年扣非后EPS为0.99及1.20元，对应目前股价PE分别为14.35及11.84倍，给予“买入”评级。

当下市场已经明显回归价值投资轨道，偏好有业绩，可持续增长的行业龙头。农业领域的细分龙头众多，从优中选优的角度考虑，我们认为需要从以下几个维度思考：1、细分行业要有一定规模，能够承载大市值；2、公司过去用业绩证明过自己，市场口碑和认可度较好；3、公司生物性资产看得见，并能够通过其他渠道（经销商、下游等）侧面验证；4、未来看，公司业绩能够可持续增长，且逻辑相对合理。在此背景下，我们重点推荐生猪养殖行业优质白马龙头牧原股份和种业龙头隆平高科。

1、隆两优、晶两优系列将成为内生增长的新动力，预计16/17 销售季隆两优华占、晶两优华占销量分别增长50%、133%至250万、350万公斤； 2、公司已在菲律宾、、等国建立研发机构，未来或在水稻、玉米、蔬菜种子等领域开展合作并购，加快国际化步伐。；3、公司商业化育种模式叠加绿色通道将实现大量新品快速过审，核心竞争力有所明显；4、预计公司16、17年EPS分为0.45和0.61元，对应目前PE分为46.11及34.02倍，给予“买入”评级。

1、在环保政策趋严背景下，预计母猪存栏将持续低位徘徊，猪价高位时间或超预期；2、公司规模一体化养殖模式下具有较好成本控制优势；3、公司拥有足够土地储备，确保未来实现养殖规模快速扩张，预计17-18年生猪出栏量将分为500和700万头，且公司大股东及员工持股计划全额包揽定增，充分展现了对于未来发展的信心；4、考虑定增摊薄预计公司16、17年EPS分为1.90和2.49元，对应目前PE分为14.32和10.92倍，给予“买入”评级。

自年初以来板块出现持续回调且超市板块回调幅度超过12%，而终端消费依然平稳向好，从消费数据来看，部分品类及龙头企业销售改善明显，呈现出结构分化，其核心在于消费群体迭代及渠道分化背景下，品牌及渠道龙头顺消费变革逐渐产生效应，在此过程中具备较强商业运营能力和管理能力的龙头企业将享受客流的集聚。基于此，建议把握三条主线：1、顺应行业趋势且运营能力突出的龙头企业，推荐：永辉超市、天虹商场、鄂武商；2、可选消费持续回暖，享受细分消费持续增长的公司，推荐：青岛金王；3、掌握核心区域资源，经营压力下启动机制变革，望顺应消费企稳业绩迎反转的公司，推荐：中百集团、重庆百货等。同时，重点推荐基于前期回调幅度大且具备稳定成长的公司：永辉超市、青岛金王。

1、上对于超市行业分流逐渐弱化，超市行业格局向好，公司作为全国布局龙头以生鲜作为经营壁垒，有望迎来市占率提升；2、公司现金充裕，在手现金超过80亿元，且内生经营优化，次新区域开店培育周期大幅缩短，开店速度和经营质量进入双升通道；3、公司持续创新业态布局，相继探索绿标店、会员店、超级物种等等，为公司长期发展奠定基础，预计公司17、18年EPS为0.16、0.20元，维持“买入”评级。

1、以渠道为核+品牌运营对接的战略思路拓展化妆品市场，享渠道运营行业整合高景气，相关业务整合布局持续推进，版图加速扩容；2、并购基金落地有望借助资本继续颜值产业整合，打开新业务空间；3、未来2年业绩复合增速超50%，员工持股价为25元/股，悠可换股价为23元/股，给予现价较高安全边际，预计公司17、18年EPS为1.32、1.06元，给予“买入”评级。

白酒仍是主基调，关注超跌的食品股。白酒：当前行业基本面仍在持续改善中，预计2017年白酒行业增速有望超过20%（2016年10%），且改善面从去年的一线品种蔓延到二三线品种。市场普遍担心白酒估值已经到顶，当前白酒板块估值29倍（一线22倍左右，二三线30倍以上），对比历史，白酒板块09-11年连续三年接近40倍估值，对比国外白酒巨头估值水平25左右，我们认为在行业基本面趋势向上背景下估值尚不存在泡沫，基本面依然是板块行情最大的催化剂。食品：在享受12-16年连续5年CPI-PPI剪刀差红利之后，去年底PPI的大幅上行将是压制食品板块业绩的压力，一季度毛利率或将面临集体向下风险。但成本上涨长期利好于龙头，建议一季报之后关注食品行业竞争格局改善和提价行为。

1、省内受益于消费升级每年10%以上增长，目前省内份额仅15%，份额有翻倍空间至80-100亿空间。省外多点开花，预计3-5年省外收入有望贡献50亿。整体收入成长空间150亿，净利润空间40亿；2、预计17、18年EPS分别为1.95、2.34元，对应目前股价PE分别为26.10、21.75倍，给予“买入”评级。

1、一季度美味鲜收入有望保持15%左右的良性增长，同时随着3月提价，成本对毛利率压力有望化解，预计毛利率今年整体处于持平状态；2、费用端尤其是母公司一些弹性相对较高的费用有望继续得以控制，整体利润有望继续超预期，我们预计全年利润有望达到25%-30%的增长；3、预计公司17、18年EPS分别为0.60、0.71元，对应当前估值分别为26.62、22.49倍，剔除地产30亿市值，调味品业务估值仅19倍。

低估值依然有绝对收益，龙头仍是最佳选择：医药行业处于改革深水区，医保支出奔放的年代已经过去，仿制药质量参差不齐的现状正面临改变，冗余的制药产能正面临出清，人民大众吃的中药饮片大多数依然不达标准，药品的流通链条依然不够简洁，医生的收入依然不够阳光，三级医院的病人依然太拥挤，领导层推进医改的决心依然很大，所有这一切都指向整合，整合就是强者恒强，龙头企业充分受益，如中枢神经龙头恩华药业，饮片龙头康美药业，制剂出口和出口转报龙头华海药业，流通持续整合龙头上海医药等。

1、对蓉药集团的收购，意味着公司构建全国性药品配送网络的开端；2、预计年内公司在药品和器械领域的低成本整合仍有望不断出现，拉动业绩提速；3、考虑到增长提速带来的估值提升，以及年末的估值切换，我们认为预计未来一年公司股价仍有50%左右的上升空间，未来3-5年有望每年贡献大幅的正收益。4、考虑收购并表，预计公司16、17年EPS为0.89、1.10元，对应目前股价PE分别为44.82、36.26倍，给予“买入”评级。

1、中药饮片业务持续高速增长，待发展空间大；2、药品贸易业务暂时看不到天花板；3、中药材提价持续中，预计今年不会回调，给18年业绩带来一定弹性；4、医院业务超出市场预期；5、预计公司16、17年EPS为0.69、0.85元，对应目前股价PE分别为27.33、22.19倍，给予“买入”评级。

纺织制造环节发生结构性变化：少数大型纺织制造企业贡献了绝大部分利润，行业产量、产能向大型制造企业集中。随着国内外棉花价格差的缩小，新疆棉纺替代东南亚国家生产的低支纱，高支纱已逐步成为大型棉纺企业的主力产品。中游印染行业景气度向上，印染行业已由供大于求的阶段过渡到中高端不足的阶段，印染龙头企业将受益于环保政策的收紧，我们认为这是趋势性的机会。我们认为行业的机会在个股，重点推荐棉纺企业新野纺织、印染企业航民股份。

1、公司在棉纺企业深耕近50年，在棉纺行业中的地位由前几年的10几位提升至2015年第5位，公司注重研发投入，每年新产品占比达30%左右，目前公司主要生产高支纱；公司具有成本、政策和棉花资源优势；2、棉纺企业进入以技术创新为支撑的新一轮提升期，附加值较高的中高端产品成为发展趋势；行业订单向竞争力强的大企业集中；3、我们预计公司16、17年EPS为0.28、0.41元，对应目前股价PE分别为23.82、16.27倍,给予“买入”评级。

1、目前国内印染行业景气度向上，行业格局处于中高端不足的状态，环保政策收紧利好龙头企业的订单和产业升级，为航民带来订单及并购契机；2、公司全产业链布局利于成本内部化，公司在中水回用及一次印染成功率方面处国内领先水平，公司印染处于行业中高端，在节能减排方面是国内标杆；3、预计公司17、18年EPS分别为1.01、1.15元，对应目前股价PE为13.28、11.66倍，给予“买入”评级。

景区业绩复苏，迎来布局时点：17 年春节黄金周及1 -2月份部分景区数据佐证我们天气良好客流反弹判断，随着厄尔尼诺影响消除及景区交通逐步改善，17 年景区客流量在16 年低基数下有望迎来强势反弹。纵观历史数据，餐饮旅游板块大概率在二三季度实现上涨，叠加板块估值处于相对低位，当下为布局景区最好时点。基于板块估值和未来业绩发展趋势的研究判断，建议关注相对估值合理、具有安全边界同时积极布局休闲产品延长产业链的公司。其中4月份核心推荐标的如下：

1、从公司基本面角度看，景区基数环比改善，索道有望提价带来毛利率提升预期，酒店经营改善以及外延峨眉雪芽等项目有望带来业绩增长；2、变局之年，随着四川省“十三五”旅游业发展规划获原则性通过，“大峨眉”重要性得以凸显；，新领导年富力强，后续资源整合值得期待；3、预计公司17、18年EPS分别为0.46、0.56元/股，对应目前股价PE分别为29.78、24.46倍，维持“买入”评级。

1、三亚市场持续回暖、境外消费回流，距离海棠湾仅2公里的亚特兰蒂斯酒店开业在即（预测200万客流）有望带来海棠湾稳健增长；2、中免参股日上（中国）51%股权，直接利好首都机场招标（中标概率提升及机场扣点有望降低），并带来浦东机场免税整合预期；3、中免有望利用日上渠道和进价优势提升自己毛利水平；4、预计公司17、18年EPS分别为2.12、3.05元，对应目前股价PE分别为26.74及18.59倍，维持“买入”评级。

回暖态势较弱，优选低估值增长确定品种。行业层面：从目前终端销量数据来看三月同比仍有所下滑，行业回暖不及预期，前三月批发数据优于零售数据，对四月库存带来一定压力；投资层面：车市不确定下寻找低估值增长确定优质品种，首推华域汽车，其次为高景气度豪华车，重点把握宝马产业链投资机会，首推广汇汽车。

 1、“宝马新周期+广汇管理”将带来宝信汽车利润大幅改善，预计17、18年利润分别为8.5及12亿元，17年将占广汇增量的40%以上；2、后市场占比已超过70%，融资租赁、佣金服务等均超30%以上高速增长，支撑广汇自身20%以上增长，二手车业务发展将成为公司未来成长主要驱动力；3、中长期经销商地位提升有望带来新车毛利回升及价值重估，预计公司17、18年EPS分别为0.70、0.87元，对应PE分别为13.14、10.57倍。

1、全球内饰格局重塑，触底反升。两年洗牌，集中度大幅提高带来行业利润率回升，延峰内饰全球规模第一核心受益。2、利润率回升+新订单，海外业务有望保持15%左右增长。3、上汽为基持续拓展客户，国内增长稳健。华域源于上汽，海外业务和中性化带来新的成长性。海外同等零部件估值约为12X-15X。估值有望提升。预计17、18 年EPS分别为2.10、2.30元，对应目前股价PE分别为8.67、7.92倍。

END