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FTI专评|欧洲央行或宣布缩减量化宽松计划,市场将如何反应?

国海富兰克林基金 2021-04-03 14:39:53

本文转载自公众号“富兰克林邓普顿投资FTI”

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欧洲央行九月会议按兵不动,未发表有关缩减量化宽松的明确指引,市场纷纷聚焦10月26日的会议。一旦央行宣布缩减计划,市场将如何反应? David Zahn (富兰克林邓普顿固定收益团队欧洲固定收益总监) 为您深入分析。

我们预期缩减量化宽松最终会实行,只是未确定规模和时间表。欧洲央行显然并不急于宣布缩减计划,但是我们认为因为市场已做好准备,最好能够尽快落实,计划将会在2018年开始。


  欧元区经济增长势头强劲

目前欧元区经济表现相当出色。经济增长率高于2%,欧元已恢复到合理水平,而且欧元区发展势头强劲,支持经济可持续增长。另外,欧元区经济增长主要靠内需拉动,这比依赖出口的增长更具可持续性。因此,欧元区并没有过度依赖欧元汇率来推动出口微量增长。这让经济稳健复苏。


可购买的债券数量缩水是另一个重要的因素。鉴于欧洲央行不得拥有任何债券的三分之一以上的限定,这可能会促使其拍板缩减计划。


  通胀目标仍遥不可及

尽管欧洲央行没有成功实现稍低于2%的通胀目标,其他计划却正在起作用。缩减量化宽松也并不意味着必须要在短期内加息。事实上,我们推测行长德拉吉不会在他当前的任期(直至二零一九年)内加息,但货币政策确有缩减的余地。


  预期的市场本能反应

当欧洲央行真的宣布其缩减意图时,预期市场会下意识地出现抛售行为,尤其是欧洲央行大量购买的外围债券市场。


另一方面,我们预计市场不会出现大规模的暴跌,而是较为温和的抛售,并有可能会小幅推升欧元。


  影响可能会更广泛

由于欧洲央行正为全球市场提供大量流动性,当宣布缩减计划时,其影响也会扩散到欧元区以外的其他地区。而且欧洲央行还是少数采用大规模量化宽松计划的央行之一。这可能会对其他地区的债券收益率上升带来压力,尤其是美国和英国,但我们预计变动并不会很显著。





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