小牛新财富财经早餐 | 2017年12月15日

  股票市场  

▲周四（12月14日），沪指盘初短暂冲高后回落，于3300点下方弱势震荡；中小创表现弱于主板，创业板指一度跌逾1%。截至收盘，上证综指跌0.32%报3292.44点；深成指跌0.30%报11110.18点；创业板指跌0.65%报1794.34点。两市成交3581亿元，上日成交3361亿元。

▲港股震荡下挫，截至收盘，恒指跌0.19%，报29166.38点;国企指数涨0.1%，报11531.73点;红筹指数涨0.52%，报4300.49点。大市成交额1064.62亿港元。

▲周四美国三大股指集体下跌，道指结束五连涨。道指收跌0.31%，报24508.66点。纳指收跌0.28%，报6856.53点。标普500指数收跌0.41%，报2652.01点。主要受税改方案获得通过的不确定性因素施压。

▲周四欧洲三大股指集体下跌。英国富时100指数收跌0.65%，报7448.12点；法国CAC40指数收跌0.78%，报5357.14点；德国DAX指数收跌0.44%，报13068.08点。

  货币市场  

▲周四（12月14日），央行进行300亿7天、200亿28天逆回购操作，当日有2400亿逆回购到期，净回笼1900亿，结束连续3日净投放。央行周三进行700亿7天和600亿28天逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，净投放600亿，为连续三日净投放。经参援引市场人士称，在央行“削峰填谷”思路明确、高层对长端利率中枢关注度提高的背景下，12月资金面有望保持紧平衡态势，资金利率超预期上行概率不大。

▲周四（12 月14 日），Shibor 连续两日上扬。隔夜Shibor 涨1.5bp 报2.8030%，7 天Shibor涨1.7bp 报2.8680%，14 天期Shibor 涨0.7bp报3.87%，1 个月Shibor 涨2.94bp 报4.5534%，3 个月Shibor 涨1.05bp 报4.8144%。

▲周四在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6088，较上一交易日涨115个基点，为12月1日以来最高收盘位。当日，人民币兑美元中间价大幅调升218个基点，报6.6033，升至2017年11月29日以来新高。

  商品市场  

▲周四COMEX黄金期货收涨0.54%，报1255.3美元/盎司，连涨两日，创12月6日以来新高。COMEX白银期货收涨0.35%，报15.925美元/盎司。美元汇率下滑，提振金价。美联储周三宣布加息后，市场认为明年该机构将加息三次而不是四次。

▲周四NYMEX原油期货收涨0.61美元，涨幅为1.08%，报57.20美元/桶。EIA原油库存降幅超出预期。

◆中国11月规模以上工业增加值同比增6.1%，增速连续两个月下降

，中国11月规模以上工业增加值同比增6.1%，增速连续两个月下降，预期增6.1%，前值增6.2%。

2017年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比10月份回落0.1个百分点。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.48%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长6.6%。

◆中国前11月民间固定资产投资同比增速回落至5.7%

2017年1-11月份，民间固定资产投资348143亿元，同比名义增长5.7%，增速比1-10月份回落0.1个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为60.5%，比1-10月份回落0.1个百分点。

◆中国11月社会消费品零售总额同比增10.2%，符合预期

，2017年11月份，社会消费品零售总额34108亿元，同比名义增长10.2%（扣除价格因素实际增长8.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额15779亿元，增长7.8%。

◆：

，，，大额罚单不断开出。据“新华视点”记者不完全统计，截至目前，，行政处罚超2700件，罚没金额超80亿元。

业界人士认为，2018年，金融业将继续把主动防范化解系统性风险放在首位，，，标准更高，对违法违规行为的处罚力度也将会加大。

◆

12月14日，财政部官网消息，，近期，，按照放得下、接得住、管得好的原则，。

◆国家能源局：做好采暖季清洁供暖工作，有序推进“煤改气”

能源局网站显示，能源局发布《关于做好2017—2018年采暖季清洁供暖工作的通知》，要求各地发展改革委（能源局）要严格遵循“‘煤改气’要多方开拓气源，提高管道输送能力，在落实气源的前提下有规划地推进，防止出现气荒”的原则，制定“煤改气”实施方案和年度计划，有序推进‘煤改气’。中石油、中石化、中海油等主要供气企业要按计划做好气源供应。地热企业要在不损害生态环境的前提下扩大地热资源开发，增加地热供暖面积。煤炭企业要根据采暖季北方地区热力生产用煤需求，合理释放部分煤炭先进产能，保障民生取暖用煤。

◆早盘三大指数均呈现单边下挫的走势，保险、券商拖累沪指走弱，题材概念表现萎靡，午后市场整体呈现弱势盘整的态势，在半导体和新零售板块的带动下，题材概念一度有所回暖，但是由于量能不济，导致持续性很弱，板块个股纷纷冲高回落，盘面上看，权重板块依然萎靡，市场个股整体跌多涨少，临近尾盘，指数窄幅震荡。截止收盘沪指跌0.32%，深成指跌0.30%，创业板指跌0.65%。 板块概念方面，新零售、3D打印板块涨幅居前，指纹识别、保险板块领跌。 两市共1451只个股上涨，37只个股涨停，除新股外涨停30只；1655只个股下跌，0只个股跌停。沪股通全天净流入2.48亿，深股通全天净流入4.61亿。

◆国债期货高开后一度冲高，随后维持震荡，午盘收涨。十年期国债期货主力合约T1803 涨0.22%，五年期国债期货主力合约TF1803 涨0.14%。

◆债券重大事件

鹏元关注泰安市泰山投资资产划出及划入事项；奈伦集团称尽早完成重整计划方案，为“11蒙奈伦债”兑付创造条件；德泰控股对“12德泰控股债”提前偿还净价金额进行调整；唐山南湖“12唐山南湖债”持有人会议通过了提前偿还的议案。

◆京东新通路宣布2018年底前覆盖100万家中小门店

京东新通路宣布，其旗下一站式B2B订货平台京东掌柜宝将在2018年底前将覆盖100万家中小门店，其中包括5万家京东便利店。

据悉，未来的京东便利店作为京东“无界零售”的线下落地实体，将包括有人店、无人店、店中店等多种形态，并将在2018年发展运营合作伙伴模式，加速门店拓展。

◆海信在美国宣布：空调和除湿机新品接入亚马逊 Alexa

当地时间12月12日，海信在美国推出两款智能可移动空调和除湿机新品，并正式宣布接入亚马逊Alexa，实现了语音控制空调和除湿机的各项功能。据了解，在除湿机领域，海信是第一家与亚马逊 Alexa成功合作的企业。

海信推出的这两款新品分别是 HiSmart 空调和 HiSmart 除湿器，消费者可以通过智能手机在任意地点通过HiSmart Air App控制设备，也可以将亚马逊 Echo 音箱和它们配对，将 Alexa 账号与海信智能应用绑定，直接通过语音来控制设备。

◆欧洲央行维持三大利率不变，明年1月起缩减每月购债规模至300亿欧元

欧洲央行维持主要再融资利率0、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不变，符合预期，从明年1月份起缩减每月购债规模至300亿欧元，持续至明年9月，如有需要将延长。欧洲央行趁，若前景恶化或融资环境与通胀可持续性调整路径不一致，管委会将在期限和规模方面增加QE。

◆欧洲央行首次给出2020年经济预测，预计通胀率为1.7%

欧洲央行：预计2017年GDP增速为2.4%（9月份时预期为2.2%），预计2018年GDP增速为2.3%（9月份时预期为 1.8%），预计2019年GDP增速为1.9%（9月份时预期为 1.7%），预计2020年GDP增速为1.7%（此为首次给出2020年预测）；欧洲央行预计2017年通胀率为1.5%（9月份时预期为1.5%），预计2018年通胀率为1.4%（9月份时预期为 1.2%），预计2019年通胀率为1.5%（9月份时预期为 1.5%），预计2020年通胀率为1.7%。

◆法国11月CPI终值同比1.2%，预期1.2%，前值1.2%；11月CPI终值环比0.1%，预期0.1%，前值0.1%。

◆迪士尼将以524亿美元收购21世纪福克斯部分资产

据外媒，迪士尼将以524亿美元收购21世纪福克斯部分资产。根据迪士尼公司发布的公告，21世纪福克斯公司的股东每持有1股福克斯股份将获得0.2745股的迪士尼股份，交易的资产包括其电影制片厂、英国天空广播的39%股份、Star India以及一系列的付费电视频道，其中包括FX和国家地理。以迪士尼周三的收盘价格计算，此次交易价格对于福克斯股东来说相当于每股29.54美元。

 观点评论 

◆德银周浩：耶伦的“鸽派加息”style每次都给市场出难题

德国商业银行首席中国经济师周浩点评美联储加息称，耶伦应该知道，不管自己任期内的最后一次议息会议后表达何种观点，市场都不会太过在意。的确，在美联储加息之后，美元常规性走弱，美债利率走低。

事实上，在耶伦的任期之内，几乎每次加息都会出现这样的市场表现。这一方面说明耶伦是一个十分重视（某种程度上可能是过度重视）与市场的沟通的主席；另一方面也说明市场仍然对资产有着近乎狂热的追求——任何一个时点都怕踏空。

这样的一种“无悬念”加息最终都被认定是“鸽派加息”，而市场到最后也很难理解，为什么美国的基准利率已经从0-0.25%升至1.25-1.50%的水平，但资产的整体表现反而显得更加狂热，长端利率的走势也显得十分温和。

这似乎是一个难解的问题，但至少我们不会完全没有线索。让我们从通胀说起。目前的主流央行中，唯一承认自己面临通胀问题的，是英国央行。而英国的通胀来源很有趣，在英国央行的描述中，其主要是两方面原因造成的，一是因为英镑在退欧之后的大幅度贬值，这造成了输入性的通胀；另一方面则是因为产能利用率在退欧之后出现提高，也就是说英国本土的制造业需要增加产出，来对冲退欧带来的欧洲大陆相关产出的被动减少。说到底，通胀在英国的出现，受到了英国退欧这样的事件冲击。这样的一个事件性冲击，理论上来说是一个短期的现象。但如果对这样的状况进行进一步的分析，我们会发现，汇率的贬值带来通胀是一个可以理解的现象，但产能利用率提高带来的通胀效应，不仅反映了闲置产能被利用带来的潜在通胀压力，另一方面也反映出欧洲大陆的生产成本要低于英国本土。

稍加延伸，我们会发现，欧洲和日本这两大经济体，在过去的若干年中明显陷入了低通胀甚至通缩陷阱中，而这两大经济体的巨大产出对全球的通胀都可能产生了巨大的拖累。由于本身的经济缺乏活力，这两大经济体距离走出低通胀陷阱似乎仍然遥不可及，这也导致了这两大经济体持续进行量化宽松，而这些资金也对全球利率带来了下行的压力。

在这样的状况下，我们在短期内难以看到全球利率摆脱目前的“易下难上”，这也导致美国的每次加息反而会成为一个资金进入债券市场的契机，毕竟加息是一个每年2-3次的规律性动作，其不确定性还很大。同时，每次加息要间隔1-2个季度，资金不可能闲置如此长的时间。更重要的是，在大量寻找收益的资金看来，加息可能带来的“按市值计价”的损失，但只有持有资产才能带来稳定的票息。因此，加息预期最为浓烈的时刻，反而可能是进场最好的时点。

所以，耶伦治下的美联储加息往往带有明显的“鸽派加息”特征，而这一点可能耶伦自己也不愿意看到。

◆国泰君安：美国加息落定 中国政策利率上调是大势所趋

核心观点

美联储货币紧缩步伐不变。经济持续复苏下，尽管通胀目前仍疲软，但不改美联储紧缩进程，耶伦在新闻发布会上重申渐进式加息和被动式缩表步伐不变。

本轮美国复苏和全球复苏会很长。联储上调2017-2020年经济增长预期，下调失业率预期。我们此前提出的“全球朱格拉周期”判断再获重要支持。

预计美联储2018年加息3-4次。12月点阵图显示2018年美联储预期中值为加息3次。我们认为若税改引起通胀加快回升，亦不排除加息4次可能。

中国政策利率存在上调可能。国内经济韧性强、外围货币逐步收紧下，中国政策利率上调是大势所趋。短期利空出尽有利于债市修复，明年一季度或是国债收益率回落最好时点，但不会出现趋势性回落。

PE/VC

◆计算机视觉企业“图麟科技”获2.5亿元A轮融资 全面布局中国智造

计算机视觉企业“图麟科技”已完成2.5亿元A轮融资，投资方为鸿为尚珹、同创伟业等机构。2015年6月，图麟科技曾获得同创伟业1000万元Pre-A轮融资。此次融资是继11月份依图科技和云从科技后，计算机视觉领域的又一笔过亿融资。

图麟科技成立于2014年6月，是一家提供大数据量图像、视频的搜索、大规模视觉识别、智能分析处理等技术服务的公司，拥有人脸识别、图像识别、机器视觉、图像/视频检索四大核心技术，可广泛应用于广告媒体、视频网站、安防监控、电视、互联网应用、大数据分析、工业级影像处理等领域。

◆腾讯将2亿元领投威马新一轮融资，红杉资本数千万跟投

电动车初创企业威马汽车目前正在筹划的新一轮融资中，腾讯将领投2亿元人民币，红杉资本会跟投数千万元人民币。

威马汽车曾于12月5日公布了融资消息，该轮融资由百度资本领投、百度集团等跟投，威马汽车没有透露具体融资额，只是称目前累计融资总额已经超过120亿元人民币。

中国各项经济数据图表

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