本期投资提示：
事件：铁总11月3日招标75组时速350公里“复兴号”动车组（8辆编组），同时招标146套CTCS-3级列控系统车载设备与机车综合无线通信设备（CIR）。
点评：2018年高新线通车预期带来的铺车需求初步落地，预计年内动车招标仍有空间。本次11月3日采购的列控系统车载设备(CTCS-3级系统)、机车综合无线通信设备（CIR）数量达146套，且列控系统均为用于高等级动车组的CTCS-3级系统，与10月17日招标的104套系统合计可装备125组标动，预计年内动车招标仍有空间，扣除本次招标的75组外仍有至少50组空间。
2017年招标梳理：已招标205组标准列，好于2016年105标准列水平。2017年招标梳理：已招标205组标准列。复兴号已招标125列：根据中国中车三季报业绩说明会的相关说明，今年已交付50列“复兴号”标动，本次招标75列复兴号，年内合计已招标125列。和谐号已招标80列：1月18日招标时速250公里动车组共计20标准列，时速350公里动车组共计15长编列（折合30标准列），2月24日金山铁路招标时速200公里动车组共计2标准列，3月27日大秦铁路招标时速350公里动车组共计5标准列，4月19日河南城际铁路采购时速200公里动车组共计8标准列， 6月15日大秦铁路招标时速250公里动车组共10标准列，9月7日北京城铁招标时速200公里动车组共5标准列，年内已合计招标80标准列。年内动车组招标量已达205标准列，好于2016年105标准列水平。
铁路投资传导带来周期性回暖，未来三年年均招标有望维持400标准列水平。铁路投资传导关系：新开工项目数→新通车里程数→车辆招标数。铁路建设周期一般为5年左右，一般来讲，项目开工数与5年后的通车里程呈正相关。车辆、设备等招标，基本早于新线通车半年，与铁路新开工项目数的传导时差一般也为5年左右。根据2017年铁总工作会议，我国铁路2017年计划投产新线2100公里，相对2016年下降36.0%。受温州动车事故影响，相对于2009/2010年的99/97个新开工项目，2011/2012年新开工项目数大幅下降，仅为12/22个，通过铁路投资建设的传导链，直接导致了2016年、2017年两年新通车里程数的下降。，2020年我国铁路营业里程将达15万公里，其中高铁营业里程将达到3万公里。2013/2014/2015年我国铁路新开工项目数分别为49/66/61个，预计2018/2019/2020年铁路新通车里程将达6400/8100/7900公里，其中高铁新通车里程将达2105/2531/2455公里。高通车里程带来高铺车需求，预计未来三年动车组年均招标400标准列左右。
轨交回暖确定性高，持续推荐轨交零部件板块。需求回暖：2018年开始的高通车里程预期有望充分带动铁路机车车辆招标，轨交装备企业相关业务营收有望大幅反弹。提速预期：“复兴号”标动在京沪线上以350公里时速已安全运行一月有余，对其他线路提速调图形成良好示范效应，高铁新图普遍提速，车次加密可行性提升，带来存量铺车需求。检修高峰：2012年左右大规模服役的动车组将进入四级/五级的高级检修期，众多设备需要更换，后市场空间巨大。长期驱动：时速250公里“复兴号”标动研制工作正式启动，城际铁路、支线铁路等线路的新线铺车与车辆加密需求有望进一步释放，中长期利好轨交装备企业。重点关注：中国中车（轨交装备绝对龙头）、康尼机电（轨交门系统龙头迎周期回暖，收购龙昕科技布局5G时代）、永贵电器（轨交连接器龙头，毛利率高、业绩弹性大）、鼎汉技术（轨交电源领域优势企业，并购拓展空调与铁路信息化业务）、新宏泰（拟并购天宜上佳，轨交刹车片核心标的）。
信息披露
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
与公司有关的信息披露
本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为：ZX0065。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。
机构销售团队联系人
上海 陈陶 021-23297221 18930809221 chentao@swsresearch.com
北京 李丹 010-66500610 18930809610 lidan@swsresearch.com
深圳 胡洁云 021-23297247 13916685683 hujy@swsresearch.com
股票投资评级说明
证券的投资评级：
以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义下：
买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；
中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；
减持(Underperform)：相对弱于市场表现5％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义下：
看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；
看淡(Underweight)：行业弱于整体市场表现。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。
本报告采用的基准指数：沪深300指数
法律声明
本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http://www.swsresearch.com网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。
本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
