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今日新股申购:无
今日中签号公布、缴款日：无
今日新股上市：玲珑轮胎（601966）
友情提示：新股申购只能下单一次，不能撤单，祝君好运！
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吃饭行情如火如荼 居安思危稳中求进
周二市场延续反弹， 上证综指全日上涨 0.60%, 收于3006点。 深成指受万科跌停影响，略微下跌 0.07%，收于10602点。值得注意的是，尾市有大量资金买入万科，表明短期多空双方对于万科股价的走势已经形成分歧。 周二板块轮动效应继续显现，其中水利建设、 特钢、工程机械板块平均涨幅居前，珠宝及软件板块相对弱势。
6 月份财新中国服务业商务活动指数（即整体服务业 PMI）从 5月份的 51.2 升至 52.7，创出了2015 年 8 月份以来的最高值，其中大多数分项指数均出现改善。尽管服务业 PMI 指数改善，但财新综合 PMI 指数仍从 5 月份的 50.5 降至 50.3，原因依然是受财新制造业 PMI 指数的拖累。服务业和制造业 PMI 指数走势的差异较为明显的显示出中国经济的结构转型依然持续进行中。服务业及符合国家科技发展的新兴行业值得投资者长期跟踪关注。需要提醒的是，相关领域的股票如果没有出现有合适的价格，还是应该选择耐心等待。
全国国有企业改革座谈会 7 月 4 日在京召开。，要坚定不移深化国有企业改革，要做强做优做大国有企业；国有企业改革要尊重市场规律，淘汰落后产能。近期市场也响应号召掀起了国企改革之风，相对前文所述中维持高景气度的服务业，关注此板块的逻辑更类似于困境反转的风格。对于困境反转类投资，适合较为分散的持有策略，且应优先考虑相关行业中有业绩支持的龙头企业。本来选择的行业就已很不景气，若再考虑逆向的选股策略选择绩差股，恐怕过犹不及。
维持中性仓位，若遇所持个股大幅度拉升可以考虑稍做减持；短期类各板块都已有所表现，调整风险正逐步积累；
当下市场依然较为强势，投资者不应大比例减持，此行为属逆市而动，多因心态贪婪所致；建议从资配置及维护良好心境的角度稍作仓位调整，稳中求进，步步为营；
丁浬，证券投资咨询业务（投资顾问），执业证书编号：S0260613070009
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1. ：坚持节约集约循环利用资源观 形成节能环保社会风尚
，作出重要批示强调坚持节约集约循环利用的资源观，形成勤俭节约、节能环保、绿色低碳、文明健康的社会风尚，出席全国公共机构节约能源资源工作会议并讲话
点评：中国环保行业的发展程度离达到国家还有很长的路要走，投资者可长期在此行业深耕。
7月5日，上海证券交易所召开党委(扩大)会议，，传达证监会工作会议精神，研究部署上交所下半年重点工作安排。上交所党委认为，证监会工作会议精神对交易所当前及今后一段时期的工作方向和重心提出了新的要求。交易所要持之以恒地落实全面从严治党要求，，认真抓好“两学一做”学习教育，深刻反思2015年股市异常波动教训，按照依法、从严、，，主动担当、全面履职，、风险防范和投资者权益保护的第一道防线，服务于供给侧结构性改革，服务于经济转型发展，服务于国家总体战略。同时为履行好交易所职能，上交所要进一步完善治理结构，加强能力建设，夯实制度基础，建设管理规范、服务优质、运行高效的交易所。
点评：2015年及2016年上半年A股市场的波动率也算是创造了记录了。如此高的波动可能由杠杆引起，。
据四川省人民政府网站7月5日下午消息，7月4日至5日，、，并分别主持召开政府相关部门座谈会和部分企业负责人座谈会。
点评：刘鹤马不停蹄的在上海、浙江、四川召开三场调研，，希望全面研判经济形势。由于近期包括经济半年报在内的宏观数据将陆续出台，。
报告要点：
1、上半年回顾：改革推动煤价稳步提升，板块5年来首次跑赢
15年底以来，，煤价底部稳步提升：动力煤方面，港口和产地累计分别上涨9%和4%，秦皇岛港5500大卡煤价最新为402元/吨（较15年均价低9元/吨）；炼焦煤和无烟煤方面，年初至今累计平均涨幅分别为14%和2%，目前价格较15年均价低1%和19%。受此影响，自年初至今煤炭指数下跌5.1%，分别跑赢上证综合指数和沪深300分别9.0和10.1个百分点（排名4/29）在连续大幅跑输大盘5年后首次跑赢。
2、政策：改革政策频繁出台，供给收缩逐步落地
政策推进：历史上煤炭行业的改革以90年代和14年最为典型，本次改革相比90年代末难度更大，相比14年推进更坚决。、太钢集团，并主持召开钢铁煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展座谈会，此后供给侧改革政策稳步推进。其中，2月5日，，此后2月-6月各部委陆续出台专项配套政策文件，内容主要包括：（1）用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右；（2）全国所有煤矿按照276个工作日重新确定生产能力，即直接将现有合规产能乘以0.84；（3）设立专项奖补资金规模1000亿，用于员工分流及去产能。此外各地方也积极响应，全国25个产煤省和地方共计划去煤炭产能8亿吨左右，涉及职工150万人左右。
执行效果：前5月限产减产政策执行较好，供给端收缩明显。1-5月全国煤炭产量13.4亿吨，同比下降8.4%。其中4、5月产量下降最为明显，单月产量同比分别下降11.0%和15.5%，环比分别下降8.8%和1.6%，而山西、陕西和内蒙古1-5月产量累计分别下降11.1%、11.2%和9.8%。
3、未来：短期行业盈利已有改善，长期取决于供给收缩力度
短期：下半年季节性需求或有好转，产量有望维持低位。下半年需求增长来自：（1）火电的季节性改善：过去10年下半年火电发电量环比上半年平均增长6.4%，而今年6月以来电厂需求明显改善（六大电厂6月日均耗煤量同比增长2.1%，而1-5月日均耗煤量同比增幅为-8.6%）；（2）补库需求：主要动力煤和港口存煤同比降幅达50%以上，下游用户存煤量也处于中低位水平（动力煤和焦煤分别约20天和11天）。
长期：需求下滑有望趋缓，供给端成为关键。未来5年假设电力弹性系数降至约0.6，发电需求也有望整体维持在2%以上的增速，尽管受水电、新能源等挤压，但由于水电机组大规模投产已接近尾声，未来煤炭在能源消费总量中占比的下滑也将趋缓（15年为64.4%，预计至2020年下降至62%，），煤炭需求有望维持微幅正增长的态势。
4、重组：国企改革、债转股等或加快
国企重组：2016年以来，央企改革的步伐明显加快，继建材、有色、钢铁行业之后，行业亏损面大、集中度低的煤炭行业重组预期也持续提升。目前国内煤炭前5家和前10家产量集中度分别仅为27%和40%，相当于美国90年代初期水平。
债转股：2015年5月以来，行业已经陆续出现债券信用违约事件，而沉重的债务负担也是目前行业去产能工作面临的一大主要障碍。今年以来高层领导、银行高管连续对“债转股”频繁表态和力挺，预期后期“债转股”有望迈出实质性的步伐。
破产清算：目前，国内煤企现金流状况较差，众多民营及中小型煤企现金流状况更加糟糕，部分连年亏损，扭亏无望的僵尸企业已经濒临破产倒闭的边缘。其中海外煤企破产也时有发生，美国三大煤炭先后申请破产保护，也为国内提供了借鉴经验。
5、观点: 估值仍处于历史低位，中长期看好供需改善预期
PB：目前煤炭行业PB估值为1.1倍（05年和09年以来均值分别为2.8倍和2.3倍），目前仅高于14年水平；而相比其他板块煤炭估值低估更为严重，行业PB与沪深300和全部A股的PB比值分别仅为0.56倍和0.29倍，基本处于历史最低位。
PE：假设炼焦煤价格平均上涨100元/吨，其他煤种平均上涨50元/吨，测算除亏损公司外各公司PE有望下降至30倍水平，其中估值最低的公司包括：潞安环能、阳泉煤业、西山煤电、陕西煤业和兖州煤业，PE分别仅为12、14、19、23和23倍。
观点：受益于供给侧改革的落实及需求阶段性好转，预计下半年煤炭行业供需有望继续改善，而中长期来看由于去产能的推进，行业有望逐步从供给过剩向供需平衡转变。16年以来煤炭板块跑赢大盘约10个百分点，但相比历史水平及其他行业，煤炭行业估值仍被低估。总体来看，维持行业“买入”评级，重点推荐潞安环能、阳泉煤业、西山煤电、陕西煤业和兖州煤业等公司。
重要图1：煤炭行业PB为1.1倍，历史低点05年、08年、10年、14年估值分别为1.5倍、2.0倍、2.4倍和0.9倍，目前仅高于14年水平
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重要图2：煤炭行业PB与沪深300和全部A股的PB比值分别仅为0.56倍和0.29倍，基本处于历史最低位（除15年末曾达到0.48倍和0.27倍）。
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重要图3：测算回归至正常煤价水平（秦皇岛港5500大卡煤价为基准恢复至450元/吨，即炼焦煤和其他煤种较目前价格分别上涨100元/吨和50元/吨），各公司平均PE有望下降至30倍水平，而估值最低的公司包括：潞安环能、阳泉煤业、西山煤电、陕西煤业和兖州煤业，PE分别仅为12、14、19、23和23倍
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投资理念的核心：发现成长股，抓住它！
在费雪的传世名着《怎样选择成长股》里，他对有关成长股的标准、如何寻找成长股、怎样把握时机获利等一系列重要问题进行了全面而详尽的阐述。
什么是成长股？
第一是公司面临的市场状态和它的竞争能力：这家公司的营业额在几年之内能否大幅成长？有没有优越的销售渠道？这两个问题的答案是判断一个公司是否值得研究的基本条件。
第二是公司的研发水平：该公司研发活动的效率如何？为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层推进研发活动的决心有多大？
第三就是公司的成本与收益状况：公司的成本控制水平如何？利润处在什么水平上，有没有采取什么得力的措施来维持或者改善利润水平？有没有长期的盈利展望？
第四也是最重要的一点就是公司的管理水平：公司的人事关系、管理团队内部的关系如何？公司管理阶层的深度够吗？在可预见的将来，这家公司是否还会继续发行股票筹资，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？管理层的诚信态度是否不容置疑？
在所有判断公司是否值得投资的标准中，费雪把公司管理层的诚信状况作为最后一个，也是做为最重要的要点提了出来。早在1959年他就斩钉截铁地写到：“不管其他所有事务上得到多高的评价，如果管理阶层对股东无强烈的责任感，投资人绝对不要认真考虑投资这样一家公司。”
怎样找到它？
对这些要点了然于胸之后，如何从上千家公司中选出若干家符合上述标准的呢？对此，费雪的经验就是首先求助于富有经验的投资专家，但是专家提供的线索总的来说仍然只是原始资料，而要从其中迅速筛选出若干家值得进一步研究的公司，则主要靠经验了。
心中有了被选对象的大致范围之后，寻找尽可能多的信息来源，不断丰富自己对所研究的公司的认识，该公司的竞争对手、供应商和客户、大学和政府的科学家、行业协会的成员以及公司以前的员工等。
何时买卖？
费雪投资哲学的核心就在于找到现在被市场忽视、但是未来几年内每股盈余将有大幅度成长的少数股票；进一步地，想要获得可能获得的最高收益，就应该仔细考虑出时机问题。
费雪对此有独到的见解，对于传统的依据景气研究以及对未来的预测来决定是否买卖股票的做法，他持否定的态度。他明确提出：过分信任经济预测的可靠性，无异于拿自己的全部积蓄去冒险。
费雪认为，最佳买入点应该是在“盈余即将大幅度改善，但盈余增加的展望还没有推升该公司的股票价格时”，而抓住最佳买入点的基础就在于能够正确判断目标公司相对于整体经济会有什么样的表现。另外，由于市场的原因导致的股价大幅下跌也是买进优质股的好时机。
对于卖出持股，费雪认为只能基于三个理由：首先是原始买进时就犯下了错误；其次是公司出现了重大问题，管理出现退步，或者是增长潜力消耗殆尽，难于继续拥有突出的表现。第三个理由是投资者又发现了比手中持有的股票更优秀的品种。费雪认为最后一种情况非常罕见，而且随时准备更换持股组合的风险其实很大。
投资人不应该做什么？
——不要分散投资。费雪认为：人的精力总是有限的，过于分散化迫使投资人买入很多并没有充分了解的公司股票，而这可能比投资过于集中还要危险。他根据自己的经验给出了一个最低限度分散投资的优先顺序：A。审慎选出根基稳固的大型成长股，并且至少应该拥有5只以上，但其产品线最多只能略微重叠；B。较少投资于那些介于上述股票和高风险的年轻成长型公司之间的股票；C。最后才可以考虑风险较高的年轻的成长股。
——不可过分依赖数字。这里说的数字主要指一只股票前几年的价格列表、每股盈余的状况等等一般投资人所津津乐道的数据。费雪的一个重要原则就是：“主宰股价走势的是未来，不是过去。”在做出是否购买某只股票的决策时，它过去几年的价格变动或者是每股盈余等等根本就无关紧要。
——买进真正优秀的成长股时，除了价格之外，也不要忽视时机因素。有的时候，你会成功地找到一直真正有潜力的成长股，但是很有可能你面临的情况是：它的价格现在正处在一个不合理的高价位上。费雪推荐了一种方法，即：研究这家公司过去成功的经营计划，可以发现这些经营计划在发展阶段的某一点，必然会反映在股价上面，而在这个时间附近买进，就很有可能在接近最低价位的地方获得极有潜力的股票。
——不要缁铢必较。许多投资人都会为自己将要买卖的股票设定一个心理价位，费雪对此的批评可谓一针见血：作为一名希望凭借股票成长性在几年之内获得高额收益的投资人来说，为了一点小小的价格差异就放弃交易，绝对是得不偿失。
——不要忽视市盈率的分析。市盈率是一个非常重要的概念，但是许多人没有认识到市盈率只有跟公司经营的特性联系起来，才能够真实反映其价格的“含金量”。费雪认为如果一个公司能够不断开发出新的获利来源，而且所在的行业亦可望有相近的成长动力，则其5—10年之后的市盈率肯定要远高于一般的股票，即使其现在的价格已经相当可观，其实还是非常值得投资的。
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