事件
2017年10月26日晚间，苏州科达发布三季报，公司前三季度营业收入10.88亿元，同比增长25.38%，归母净利润为1.02亿元，同比增长329.51%。公司第三季度实现收入4.05亿元，同比增长31.96%，归母净利润为0.26亿元，同比增长6.78%。
我们的分析与判断
受益于自主可控政策，盈利水平大幅提升。
受益于自主可控政策，收入持续稳定增长。由于自主可控政策的影响，国家有关部门减少了对思科、宝利通的采购，国产品牌市场份额有所提升，公司前三季度收入收入10.88亿元，同比增长25.38%，Q3实现收入4.05亿元，同比增长31.96%，高于上半年的21.78%的增速，我们预计随着自主可控政策的影响，公司将长期保持稳定增长。前三季度归母净利润为1.02亿元，同比增长329.51%。Q3实现收入4.05亿元，同比增长31.96%，归母净利润为0.26亿元，同比增长6.78%，Q3利润增速不及收入增速，主要是由于去年同期的增值税退税为2200万元，今年为2078万元。
盈利水平稳步提升，毛利率上升，费用率下降。公司前三季度整体毛利率为68.42%，同比上升1.5pct，整体费用率为63.84%，同比下降3.12pct，其中销售、管理、财务费用率分别为26.02%(-0.72pct)、37.99%(-2.77pct)、-0.17%(-0.63pct)。
加强研发投入，拓展到企业市场。
公司推出了猎鹰结构化分析系统、大盘位磁阵/云存储、百万级接入超大容量监控平台、多光谱重载云台、无人机、“晶艳”二代小间距LED屏、全新5.0云视讯等80余款新品，并对多款行业解决方案、产品等进行了优化。报告期内，公司推出适用于企业市场的摩云视讯产品。
深耕视频会议20年，较海康威视、大华仍有上升空间。
公司深耕视频会议领域20年，在政府部门的占有率市场第一，近年来公司开始拓展视频监控业务，2017年前三季度公司的人均利润约为2.98万元，较海康威视16.45万元、大华股份11.34万元的水平仍有较大差距，随着自主可控政策的不断推进，以及视频会议、视频监控市场的增长，公司仍有较大的利润增长空间。
投资建议
考虑到公司所在视频会议、视频监控行业的市场前景，以及公司研发实力和产品的竞争力，随着自主可控政策的继续推进，我们预计公司2017-2019年的利润分别为2.62、3.62和4.71亿元，EPS分别为1.05、1.45和1.88元，维持“推荐”评级。
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风险提示：行业竞争加剧，业务进展不及预期
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
投资评级说明
新时代证券行业评级体系：推荐、中性、回避 |
推荐： | 未来6－12个月，预计该行业指数表现强于市场基准指数。 |
中性： | 未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与市场基准指数持平。 |
回避： | 未来6－12个月，未预计该行业指数表现弱于市场基准指数。 |
市场基准指数为沪深300指数。
新时代证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 |
强烈推荐： | 未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 |
推荐： | 未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 |
中性： | 未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 |
回避： | 未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 |
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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