场景
1、 2018年1月份前两周所处的大背景：
（1）未来一年美国预计加息三次。中国经济运行有一定韧性，央妈维持货币政策中性（其实是中性略偏紧）；；
（2）近期，国际油价强劲上行，猪肉价格有潜在上行预期（CPI同比有上行至2.8-3.0%的可能），十年期国债到期收益率在高位，信用利差走扩；
2、 近日新增政策影响变量：
，包括委托贷款、信托贷款等；
（2）证券交易所降低股票质押融资比例。
融资可得性
1、 中小企业融资可得性状况变差（一）：可借钱数量变少
（1）相比大公司，在银行获取信贷授信相对较难。同时，因为非标新政，通过非标融资的难度加大。
（2）证券交易所降低股票质押融资比例，借钱更难，或许不利于大股东的一些相关行为。
2、 中小企业融资可得性状况变差（二）：借钱的信用利差可能会上升
因为公司业务经营的稳定性不如龙头性大公司，加上借钱更难，中小企业借钱的信用利差可能会上升或者维持在高位。
对中小企业的影响有两个：（1）财务成本相对上升；（2）股票估值的贴现率会相对上升。
对股票定价的结构性影响
在其他条件不变的前提下，从利率上行进程中融资可得性角度考虑，中小市值股票受到的负面影响可能更大，尤其是一些没有什么业绩、估值又偏高的中小型公司。一些所谓的成长型公司（可能是伪成长），预期现金流入要在更遥远的未来；当估值贴现率相对上升更多时，对其价值评估的负面影响会相对更大一点。
注：有金融实证数据支持，长期看，在“信用利差上行+股票整体市场波动不高”的环境下，更支持业绩因子和价值因子的表现。
