点阵图准确性遭质疑 市场还相信美联储吗?

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来源：华尔街见闻

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中国矿业第一大自媒体：《矿业界》
一直以来，点阵图备受市场关注，但从历史上看，点阵图对利率正常化的预测过于激进，如今基金经理在做投资决策时越来越忽视点阵图。
美联储政策会议于3月15-16日召开，美联储主席耶伦今日将召开新闻发布会，同时点阵图、政策声明和其他经济预测也于今日公布。点阵图显示了各联储银行行长对短期和长期内联邦基金利率的预期，作为了解他们集体思路的关键线索，但现在这一预测图的准确性遭到质疑。
美联储预测的影响力减弱表现在衍生产品市场上。自美联储12月修正利率的预测路径后，交易员对衍生品隔夜指数掉期（overnight-indexed swaps）的反应较今年早些时候更冷淡。
注：隔夜指数掉期是一种将隔夜利率交换为若干固定利率的利率掉期，用于衡量市场对央行利率预期的指标。
彭博援引安本资产管理公司驻纽约资深固定收益投资组合策略师Pat Maldari表示，“我们不太相信点阵图，官员们通常是经济的啦啦队，在经济转折点时他们预估会出错。”他还称，美联储官员所想的和所说的不一致。
最近几个月，市场对于点阵图的变化几乎没有反应，太平洋投资管理公司（PIMCO）、贝莱德（BlackRock）、安本资产管理公司（Aberdeen Asset Management）等投资者称，他们不会接受美联储预测的片面之词。美联储今日将更新点阵图， 如果美联储的目标是今年加息三到四次，对此交易员不会买账。
而在去年12月，点阵图显示美联储预期2016年底利率可能达到1.375%，这意味着按25基点/次的加息速度，美联储明年可能加息四次。
太平洋投资管理公司驻纽约全球策略顾问Richard Clarida称，“我们一直认为今年四次加息是一种野心，而不是一个预测。”他还称，美联储官员的预测中值可能是今年加息三次。
几乎可以肯定，2016年点阵图会往下走。但如果他们预测2016年仅加息一次，那么就很意外。这也会对股市和信用利差造成消极影响，因为投资者会认为经济比预期要差。
据《华尔街日报》，联邦基金利率期货在预测方面的参考价值似乎要高得多。该期货被投资者和交易员用来押注美联储的政策，由芝加哥商业交易所(CME)编制。去年12月会议时，市场仅预测2016年会加息一次或两次。在上月初，交易员押注今年不会加息。
而随着过去六周油价和股市反弹及经济数据企稳，交易员已变得更加乐观。最新期货数据显示， 截止周三，6月前加息一次的概率上升至48%，9月前加息的概率升至64%，而12月前加息的概率上升至79%。

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