北京物流信息联盟

万孚生物(300482):业绩符合预期,毒品检测和定量产品高速增长

2022-02-07 16:23:42

投资要点

     事件:公司发布2017年半年报,上半年实现收入4.5亿元,同比+80.4%;归母净利润1.1亿元,同比+36.0%;扣非归母净利润9079.3万元,同比+28.0%。经营性现金流量净额3923.4万元,同比-23.8%。
     业绩符合预期,渠道扩张下带动毒品检测和定量产品高速增长。公司2017年上半年实现收入和归母净利润同比增速分别为+80.4%和+36.0%,业绩整体符合预期。收入增速快于归母净利润的主要原因系公司从2016年开始做了多个渠道的扩张,并表带来收入高速增速。扣除政府补助和投资收益影响,公司上半年扣非归母净利润同比增速为+28.0%。分产品线看:1)定量产品:传染病和慢性病检测系列产品分别实现收入1.4亿和8844万元,同比增速分别高达+48.3%和75.4%;2)定量产品:毒品和妊娠检测系类产品分别实现收入8791万元和5658万,同比增速分别为+46.8%和+31%;3)贸易类:为2016年下半年开始的并表新增业务,2017年上半年实现收入6911万元,毛利率仅34.5%,拉低了公司整体毛利率3.4pp。从结构上看,定量产品收入已达定性产品收入2.6倍,定量产品已成公司核心增长动力。考虑到公司定量检测仪器单产提升和全自动定量检测系统的开始投放,未来三年定量产品有望延续35%-50%的复合增速。
     延续高强度研发投入,公司POCT产业龙头地位稳固。公司每年研发投入占营收比例稳定在10%-11%,处于同类公司前列,公司在前沿技术方面布局了微流控技术、多重标记技术、核酸POCT检测技术(生物芯片、基因扩增)和液相微量定量检测技术。报告期内公司研发投入达4177万元,同比增速达52.8%。POCT是IVD行业增速最快的细分领域,2018年我国POCT行业有望达到90亿元,2013-2018年复合增速有望保持在25%左右。公司专注于POCT,技术实力雄厚,从收入规模及产品种类看,公司已发展成为国内非血糖仪领域POCT龙头企业。公司充分享受POCT市场扩容带来的红利,发展前景广阔。
     盈利预测与投资建议。我们预计未来三年归母净利润将保持33%的复合增长率,2017-2019年EPS分别为1.10元、1.48元、1.94元,对应当前股价PE分别为59倍、44倍和33倍,考虑到POCT行业广阔的前景,公司的市场稀缺性,或存外延预期,我们看好公司中长期发展前景,维持“增持”评级。
     风险提示:行业竞争或加剧;汇率波动或超预期。  

重要声明

    西南证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

    本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

    本报告仅供本公司客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

    本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

    本报告版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

 

本订阅号仅为西南证券研究观点的简要表述,不是西南证券研究报告的发布平台,客户仍需以西南证券研发中心通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。西南证券研发中心对本订阅号保留一切法律权利。


长按识别左侧二维码,关注我们


   点击阅读原文~发现惊喜


友情链接

Copyright © 2023 All Rights Reserved 版权所有 北京物流信息联盟