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上海中期期货——一周策略20170908

2022-05-29 13:56:41


一周策略

策略速览

品种分析

金融衍生品

股指:IF1709合约多单谨慎持有

本周三组期指整体呈现疲弱态势,其中IC加权指数冲高回落,IH加权指数则持续下行,不过IH加权指数持续为升水结构。现货指数方面整体呈现窄幅震荡走势,行业板块涨跌不一,周期股表现强势,而金融股则有所回落。本月上旬公布的经济数据整体较好,进出口数据反映外需不足,而内需恢复,制造业PMI指数反弹预示经济向稳态势。消息面上,证监会副主席方星海表示市场对进一步放松股指期货限制性措施的迫切要求。从近期市场资金来看,做多热情较为高涨,陆股通持续净流入,两市融资余额增加至9601.47亿元创九个月来新高,不过9月将面临年内最大解禁潮,解禁资金达3566.85亿,可能对后期市场形成压力。技术方面,三组期指均跌破短期均线,后期重点关注IF和IH加权指数下方20日均线支撑力度,建议IF1709合约多单谨慎持有。

金属

贵金属:谨慎持多

本周贵金属价格大幅拉涨。美国劳工部周四公布,美国一周初请失业金人数为29.8万人,为2015年4月以来最高水平,预估为24.1万人;美国经济数据较弱以及美国本土遭受的自然灾害可能会拖累美国的加息节奏,美元指数大幅回调;加剧,朝鲜半岛政局不稳推升市场避险情绪。操作上,谨慎持多。

期铜:暂时观望

本周沪铜见顶回撤,lme期铜也在达到7000美元/吨后快速回撤到6900美元/吨之下。基本面上,国内现货升水有所走强,现货端相对于期货端更加坚挺,而国外lme库存持续走低,目前已经降至了21万吨附近,接近今年年初的低位,而进口铜溢价走高,国内对进口铜的需求有所增加。下游消费方面,各地环保风暴渐起,现货高价也抑制了下游的采购热情,预期铜市短期内将进入调整期,操作上,暂时观望。

螺纹:观望为宜

周五现货市场建筑钢材整体回落,市场主导品牌、经销商报价延续弱势下调,幅度在10-20元/吨不等,螺纹钢期货仍表现较弱,现货成交不见起色,盘中商家报价继续下调,诸如4080元/吨附近的大厂厂提螺纹,3980元/吨附近的小厂螺纹以及4380元/吨的小厂盘螺均有出现。本周螺纹钢主力1801合约震荡走弱,期价难以突破上方4200一线附近压力,预计短期有一定的回落风险,关注下方20日均线附近能否有效支撑,观望为宜。

热卷:观望为宜

从市场反馈的情况来看,板卷市场成交整体一般。周初在期货大涨的推动下,市场信心提振,市场报价大幅拉涨。不过目前下游需求相对偏弱,加上价格上涨过快,下游接受比较困难,市场成交没有明显改善。虽然近期新资源少量到货,但库存总体不多,加上成本的支撑,市场降价意愿不强。总体来看,目前市场库存不高,订货成本较高,但需求也比较低迷,价格上下空间均有限。热卷主力1801合约本周冲高回落,期价表现有所转弱,关注4100一线附近能否有效支撑,观望为宜。

铁矿石:观望为宜

本周铁矿现货成交一般,成交价格继续走弱,钢厂因对后期环保检查不确定,对低品位的粉矿不敏感,在盘面一直下跌情况下,未有大量补库行为,主要以消耗原库存为主。周五铁矿港口现货价格下调5-10,块矿资源仍独立上行,曹妃甸、京唐港上调10。本周铁矿石主力1801合约大幅回落,期价跌破均线系统支撑,整体表现有所转弱,观望为宜。

沪锌:暂时观望

本周沪锌大幅回调。资金面上,工业品价格普遍回调,高位获利了结盘居多,消费预期也有所回落,整体商品走势疲软。基本面上,沪锌现货依然维持高升水,持货商挺价惜售意愿较强,但下游接货商较为犹豫,按需采购为主,供需双方拉锯较大。盘面结构依然维持在反向结构,现货底库存支撑近月价格,但远月供需矛盾较弱,操作上,暂时观望。

镍:暂时观望

本周沪镍深度回调,周五跟随黑色系大幅下跌。不锈钢市场方面,钢厂挺价意愿强烈,并且通过代理商维护市场价格,另外,在镍价的回调过程中,不锈钢厂采取封盘措施维护不锈钢价格;整体上,下游虽然相对前期疲弱,但是并无过大压力。国内现货市场俄镍对金川镍的贴水再度大幅收窄至200元/吨以内,进口货源表现的较为紧张,精炼镍自身基本面依然良好;镍铁市场宽松。操作上,暂时观望。

铝:轻仓试空

本周铝价大幅下跌,跌幅超过900元/吨左右。周五现货,上海成交集中15970-15990元/吨,对当月贴水110-100元/吨,广东地区现货成交价格集中在16050~16060元/吨,粤沪价差维持在60元/吨附近,华东地区持货商前期出货积极,后盘面拉涨,挺价惜售,盘面上冲,贸易商接货意愿积极,下游企业逢低采购活跃,整体成交较昨回暖。基本面来说,社会库存数据仍在增加,环比上周四增加5.7万吨至164.1万吨,九月较八月消费转暖,但库存仍有增无减,成本端,上游氧化铝价格上周至今涨逾410元/吨;美元指数创造近两年新低,但是对金属提振有限。消息面,山西中铝华润50万吨铝产能月底投产,近期缺乏热点,超过15.8亿资金流出有色金属板块,市场炒作热情褪去,9.15日减产期截止将至,采暖季前减产数量大致确定,基本面改善不大令人担忧,操作上,短线尝试轻仓试空,5日均线附近止损。

锰硅:短线偏多操作

本周前半周市场比较谨慎,焦炭价格上涨,但是锰矿比较平稳,加之锰硅企业开工率高,市场氛围走弱,厂家价格有所下调。后半周,随着部分矿种紧张,港口锰矿现货价格上调,外盘方面也有UMK和south32上调锰矿报价,华东大钢厂启动10月份招标,厂家对其报价均高于上月,短期来看,锰矿和钢厂招标提振市场。但是长期不得不考虑取暖季钢厂限产的影响。期货方面,周四尾盘之前,交易重心不断下移,低点接近7000元/吨,尾盘受现货消息利好拉涨,周五价格波幅较大,螺纹钢和铁矿的走跌也限制了锰硅上冲的高度,建议在7200-7500元/吨之间偏多操作。

硅铁:逢高加空单持有

本周硅铁期现货价格齐跌,硅铁现货零售成交已出现7000元/吨以下的价格,随着复查企业产出的不断释放及后期钢厂取暖季限产的影响,后期市场会继续走弱。以硅铁现货市场结构来看,新一轮的供大于求必将带来再一次的产能出清,建议企业及时保值锁定利润。期货方面,本周周一大幅下跌,随后几个交易日维持低位震荡,周五持仓大增,反弹高点低于前期震荡区间下沿,随后重回6720附近震荡,而螺纹钢和铁矿走弱,也不支持硅铁继续反弹,建议逢高加空单持有。

能化

PTA:1-5反套介入

TA01本周弱势震荡,后半周走弱回落40日线寻获支撑。短期基本面无重大变化,趋势行情较难形成。可考虑1-5反套介入。当前加工费700处于合理位置,短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺,而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨,较8月ACP上调10 美元/吨。目前聚酯开工依旧处于高位,对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。从聚酯负荷走势来看,负荷依旧在88.4%左右的高位,8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说,由于PTA供需面短期依然表现较为良性,但考虑加工差过大,建议暂时观望为宜,反套可参与。

PVC:01多单持有

PVC主力1801周线收阴,后半周回落跌破7600。正套冲高350后回落波动,目前成本端支撑加之库存较低,市场仍然偏多。虽然货源紧俏是主要矛盾。原料电石企业仍处于盈亏边缘,并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象,产量难以继续攀升,供应增加较为缓慢;另一方面,烧碱行业利润较好,行业开工率较高。我们认为,电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产,但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨,个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。01合约多单轻仓持有。

天胶:暂时观望

本周天胶01合约在合成胶走强的带动下增仓上行,突破17400。但远期升水拉大,库存增速加快期价难以维系。橡胶库存及仓单均对01合约施压,01合约压力将体现。目前整体显性库存高达80万吨,01合约将面临重压,但01正值全球落叶期。由于投机性增强,但基本面并未有明显好转,且后期一旦烟片进口开启,期价将有松动空间。在当前高供应,高库存低需求的基本面情况下,整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持20万吨高位。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化,新胶开割,新增供应压力逐步增大,需求端没有任何利好,后市压力依旧。伴随合成胶走强,天胶延续反弹格局,维持强势。从供需基本面看,供应逐稳步增长,青岛保税区及区外库存均维持高位,需求无超预期增长,短期反弹难成反转。但考虑到合成胶走强带动天胶价格上行,暂时观望为宜。

沥青:暂时观望

沥青主力合约1712后半周受中石化调价影响,大幅下挫跌破2500。旺季不旺阻挠期价突破前高,建议观望。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨,其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨,涨幅分别为100元/吨、55元/吨,山东沥青价格下跌25元/吨,其他地区价格稳定。市场面基本平稳,下游项目施工进展有序,沥青终端需求逐步释放,大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存,加上沥青价格前期上涨过快,贸易商接货能力有所下滑,山东及长三角地区炼厂出货放缓,个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足,整体走稳的可能性较大,但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后,沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大,且市场整体资源供应压力较小,价格或以稳为主。目前与华东部分国产沥青价格相当,不过由于下游刚性需求较弱,市场成交一般。我们认为,目前整体供需矛盾并不清晰,但考虑年线支撑破位,建议观望。

塑料:暂时观望

本周连塑主力合约冲高回落,技术走势转弱。现货方面,本周线性跌100-300元/吨,华东地区LLDPE价格在10050-10450元/吨;进口货由于乙烯单体价格维持高位,进口货下跌动能较弱,进口货线性报价为1220-1275美元/吨, PE一级再生料因货源紧张价格维持稳定。装置方面,西北三套煤制烯烃装置检修计划推迟,其他装置维持较高开工率。需求方面,棚膜生产渐入旺季,规模企业多高位开工,开工率在6-8成,地膜需求整体变动不大,企业订单积累不多。短期在国内供需不太紧张的情况下,期货价格冲高之后技术性回调,下周关注20日均线附近支撑,短期建议暂时观望。

聚丙烯:暂时观望

本周PP主力合约冲高回落,减仓缩量下行,技术上开始转弱。现货方面,本周石化企业报价松动,华东市场拉丝主流价格下调150-300元/吨至9100-9400元/吨;目前PP美金市场货源不多,丙烯单体维持涨势,进口货下跌动能较弱,进口均聚及共聚货物价格小幅松动,均聚拉丝价格在1130-1170美元/吨。装置方面,西北三套煤制烯烃装置检修计划推迟,若是检修估计造成PP减少9万吨。需求方面,终端采购积极性不高,观望气氛浓厚。由于上周期货价格上涨过快,下游需求未能完全释放,期货价格开始技术性回调,下周关注20日均线附近支撑,建议暂时观望。

焦炭:震荡偏多思路操作

本周焦炭主力1801合约受基本面影响,大幅震荡运行,成交活跃,持仓小增,整体走势偏强。现货方面,港口焦炭平仓价格保持平稳运行,华东地区焦化厂销售价格普涨100~150元/吨,市场成交较好。钢厂焦炭采购需求稳定,仍有继续稳库存意愿;焦企销售情况佳,仍有提涨意愿。本周全国110家钢厂样本焦炭库存427.99万吨,减9.23万吨;平均可用天数12.05天,减0.26天。此外,我们统计分析近期钢铁、焦化行业淘汰产能的相关数据,按照实际生产焦比0.45粗略测算,焦化产业淘汰力度更强,将对后市产生利多影响。综合考虑,短期国内焦炭市场有望继续维持稳好运行。操作上建议投资者以震荡偏多思路操作。

焦煤:短线逢高试空

本周焦煤主力1801合约大幅震荡运行,多空博弈激烈,成交情况尚可,持仓略减,走势较弱。现货方面,煤矿销售出货状况良好,下游焦企采购积极性较高,部分地区炼焦煤资源紧缺状况未改。统计全国100家独立焦企样本炼焦煤总库存809.64万吨,减14.44万吨;平均可用天数15.35天,减0.44天。全国110家钢厂样本炼焦煤库存726.01万吨,增8.87万吨;平均可用天数14.46天,增0.18天。京唐港进口焦煤库存141.8万吨,减13.6万吨;日照港4.5万吨,增0.8万吨,青岛港14万吨,减6万吨。预计短期国内主流炼焦煤现货市场供应紧张的情况仍将存在。操作上,建议短线逢高试空。


动力煤:短线逢低试多

本周动力煤主力1801合约震荡上行,走势偏强,好于此前预期。现货方面,本周国内动力煤市场暂稳运行,价格稳中有涨。秦皇岛港5500大卡动力煤报价由周一622元/吨上涨至周五630元/吨,成交情况良好。截止9月8日秦皇岛港煤炭库存557万吨,与上周五556万吨的数据相当。周内下游电厂库存略减,国内六大电厂日均耗煤量增至75.26万吨,库存可用天数降至15天,采购仍然积极。综合来看,近期国内动力煤市场保持平稳偏紧运行,预计下周仍将平稳运行。操作上,在政策方面没有特别的变动下,建议投资者短线逢低试多。

甲醇:多单谨慎持有

本周甲醇市场走势坚挺,内地市场延续上涨趋势,港口走势盘整。周初陕蒙协会新价继续走高至2430元/吨,涨幅明显收窄,一方面是前期停车甲醇装置陆续重启;另一方面,下游接货氛围不及上周,当地货物主要供给烯烃为主。内地消费市场山东、华北、华中等以偏强震荡走势为主。因天然气供给原因,西南气头装置开工降低,该地本周大幅上涨250-300元/吨;受唐山大幅走高带动,东北本周有跟涨。港口市场则与期货保持联动为主,周一大幅调高,周中震荡为主,后半周有色、黑色价格出现回调,甲醇期货价格也出现回调势头。周内甲醇主力1801合约期价冲高回落,持仓下降,得益于烯烃生产企业利润尚可,不会对甲醇价格形成压制,加之烯烃消费逐步进入旺季,环保、安检因素逐渐进入尾声助力甲醇价格上行,且国内外装置检修进一步对市场产生了利多预期,操作上建议多单谨慎持有。

玻璃:暂且观望

9月份以来玻璃现货价格维持小幅上涨的格局,厂家库存也有一定幅度的减少。生产企业都在小幅提高价格,以促进贸易商和加工企业提货。同比去年看,也有部分隐忧。一方面市场价格上涨幅度已经落后于去年同期,尤其市场信心;另一方面原燃材料价格的上涨造成生产企业盈利状况并未明显改善;再者房地产行业政策调整,也造成了未来市场需求能否持续,还需要进一步考证。本周玻璃主力合约1801期价震荡下行,试探60日均线支撑效果,持仓上升,目前现货市场整体产能增加,但市场交投一般,基于前期利多因素陆续出尽和提前透支,下游市场观望气氛渐浓,建议投资者暂且观望为宜。

农产品

棉花及棉纱:棉花多单逢高减仓,棉纱观望

本周郑棉冲高回落,五级飓风Irma预计或将在周日前后登陆佛罗里达州东南部,飓风登陆后移动路径尚不能确认,飓风来临之前,警惕多头获利了结。新季籽棉陆续上市,收购初期开秤价在6.8元/公斤左右,较去年同期上涨0.5元/公斤左右,关注籽棉大量上市后,是否会由抢购引发涨价。中储棉停止非纺织企业参与储备棉竞买公告引发短期供应不足炒作,纺织旺季即将来临,郑棉走势易涨难跌,但16000元/吨上方或将引发套保盘压力,不宜过分追高,操作上建议多单逢高减仓。棉纱方面,下游纺织需求逐步由淡季向旺季过度,。中国纱线价格指数及进口纱线提货价稳中有升,内外纱线倒挂幅约330元/吨。棉纱价差收窄至7500元/吨附近,操作上建议暂且观望。

豆粕:前空继续持有

本周豆粕先扬后抑,2850元/吨具有较强阻力。哈维及艾尔玛飓风影响美湾装船进度,而美豆中西部产区偏干,不利于大豆鼓粒,短期天气影响或有扰动,同时人民币升值以及国内压榨利润走高,也将刺激美豆出口,对美豆形成利多支撑,但美豆优良率回升给美豆带来产量压力,整体上2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面,本周油厂开机率有所下降,豆粕库存明显回落,截至9月3日当周,国内进口大豆库存增加1.71%至580.5万吨,豆粕库存减少-13.42%至86.29万吨。操作上建议前空继续持有。

菜籽类:豆菜粕价差扩大 

从进口菜籽到港预估来看,9月份进口菜籽到港量偏少,但供应基本不会断档。本周油厂开机率环比增加67.78%,截至9月1日当周,国内进口菜籽库存减少-14.18%至44.8万吨,菜粕库存增加12.15%至2.4万吨,菜油库存减少-5.23%至12.13万吨。9月份之后水产养殖需求将逐月下降,不利于菜粕消费。豆菜粕价差自区间低位回升,操作上建议豆菜粕价差扩大继续持有。菜油方面,油脂类双节备货旺季接近尾声,买家追涨意愿不强,菜油成交量较上周下降2%,郑油7000元/吨整数关口具有强阻力,操作上建议暂且观望。

玉米及玉米淀粉:玉米观望,淀粉逢高沽空

本周,因优良率小幅下降以及台风的影响,隔美玉米主力合约小幅反弹。国内方面,锦州、鲅鱼圈港口玉米价格稳中上行,集港量低位徘徊,二等粮理论平舱1710-1760元/吨;广东港口二级玉米码头报价1760-1780元/吨,部分深加工开始挂牌收购,且小幅上调,华北玉米价格续涨,华北深加工企业挂牌1680-1880元/吨,南方销区优质粮价顺势走强,临储拍卖继续回暖。操作上,虽然目前新粮收购价格偏高,但考虑季节性收割压力临近,建议暂时观望。淀粉方面,近期环保作用减弱,玉米淀粉在高价情况下,行业开工即将回归高位,且随着新玉米的即将市场,淀粉成本预期下滑,预计在供给较大和成本弱势下,淀粉现货市场价格存高位回调风险,或将呈现震荡下行的走势。操作上,建议维持偏空思路。

大豆:暂时观望

本周,连豆期价弱势整理,近期价格回落至3800-3850元/吨区间。市场方面,国产豆价格稳定,因目前市场仍处于季节性交易淡季,东北及沿淮地区收购商大多都已退市停收,市场交易基本处于停滞中。而湖北地区市场大多对后市新豆上市情况呈观望态度,且大豆供应量日益渐增,或将令后期豆价行情偏弱。综合来看,国产豆市场并无多大起伏,短线国产豆走势或仍将以稳中窄幅震荡为主,但随着后续新豆逐步上市,国内大豆市场或将以稳中逐步趋弱走势运行。操作上,建议暂时观望。

鸡蛋:逢高沽空

本周,鸡蛋期价增仓下行,随着时间推进,季节性下跌行情趋近。市场方面,目前鸡蛋供应量不多,需求跟进平平,养殖单位惜售,贸易商谨慎采购,市场交投一般。预计多地市场蛋价涨幅或有限,幅度在0.05-0.10元/斤。不过,随着院校开学集中备货以及双节需求进入尾声,目前现货价格存在高位回落的可能。从供需大结构来看,预计在2018年2月之前,鸡蛋供应仍表现偏紧,且年底有断供的可能,但随着季节性压力的临近,1月价格高位回落风险较大。操作上,建议偏空思路,目标位4000元/500kg。

白糖:1-5正套减磅

本周,白糖期价减仓下行,近期弱势格局明显。市场方面,8月食糖销售数据仅为95万吨,不及前期市场预期,同时国家即将在广西抛储32万吨国储糖,底价6400元/吨。而外围方面,巴西将征收乙醇进口关税,或将削弱其国内食糖产量,以及印度新增30万吨进口配额等因素支撑糖价,不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显,预计原糖价格在14美分/磅寻找平衡,目前配额外进口利润在300-400元/吨区间,糖价进口利润急剧萎缩,进口成本位置有明显支撑。操作上,1-5避险减磅。期权方面,考虑到数据不及预期以及现货连续走弱,建议观望。

棕榈油:逢高抛空思路

本周,棕榈期价维持高位盘整,近期布林带中轨附近有一定支撑。市场方面,市场方面, SGS船运机构预计马来西亚8月棕榈油出口量为1259240吨,较前月的1260143吨下滑0.1%数据较前期预测有一定回暖。而,SPPOMA发布的数据显示,8月1-25日马来西亚棕榈油产量单产环比增长5.90%, 产量环比增长4.95%, 出油率环比下降0.18%。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后,目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上,而近期国内港口棕榈油库存出现阶段性拐点,截至9月1日当周,国内食用棕榈库存总量为34.38万吨,较上周增加1.6%,因进口利润回升,预计后期港口库存将逐渐累积。操作上,建议5600元/吨上方抛空。

豆油:观望为宜

本周,豆油期价高位震荡,近期6400元/吨上方卖压偏重。外围方面,昨夜获利了结令美豆跌,但干燥天气及飓风或影响晚熟作物,美豆短线仍偏强。国内方面,包装油备货仍未结束,终端需求好,且环保检查令日照几家工厂维持停机,个别工厂刚恢复开机两三天又被要求停机,豆油库存降至136万吨,将支撑油脂现货短线偏强震荡,但其他区域油厂开机率高,油脂整体供应充裕。综合来看,考虑到美豆即将丰产上市,往年9月下半月至10月上半月期间,美豆价格容易出现收割低点,9月下旬节前备货也基本结束,油脂中期仍有一波回调。操作上,建议观望。

END

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