虽然有时感觉很有价值了，也曾尝试努力躲过熊市的暴跌，但我发现：如果你小心翼翼的努力去躲过暴跌，也极有可能很难守得住上涨的滚滚利润。道理就这么简单：因为你若该糊涂之时不糊涂，那么就很有可能该聪明时候犯糊涂。
卡拉曼曾说过：“试图择时并等待底部到来总是不乏诱惑性的(仿佛他的到来无人不知)，而多年以来的实践则证明，这种战略具有极大的弊端。历史上，市场处于最低谷和反弹期间的交易量极小，而当市场恢复稳定、经济开始复苏时，来自其他的竞争买家就会愈加激烈。另外，市场脱离底部的价值反弹过程往往异常迅速。因此，投资者应该学会在熊市的剧痛中持有仓位，并深刻意识到物极必反的道理；事情在好转之前，往往会变得更坏。但我们无法给出时间表。”
为什么价值投资者要有超常的耐心呢？蒙蒂尔的书里做过研究，如果严格按照“格雷厄姆-多德市盈率”13倍时买进会发生什么？这也许是市场对价值投资者的诅咒：市场在突破13倍市盈率之后继续下跌的平均幅度是17%，市场在低位徘徊的时间是9个月，而恢复到买进价格的时间是17个月。我想说的是，“这绝非算得上什么灾难！”即便是PE基准再下降一些，大体恢复买进价格的平均时间也需要17个月，是平均时间。
而这些忍耐还并不是主要的问题。若熊市里你与某一投资人的成绩相差20-30%，是否就说明投资过程就此结束，胜败已明了呢？不然。价值投资需要的是一段马拉松的长跑，只跑了2公里，胜出200米的又怎么能趾高气扬呢？最踏实的作为就是：认准前方不动摇，迈好接下来的每一步。
霍华德·马克思(Howard Marks)谈起过，投资人最值得关注的是“价值、可获得性以及持续性”，因此我们尽可能不在中途去关心别人或自己的业绩如何，也自然不会为此而沮丧或沾沾自喜，理性投资人一定要埋头研究企业，探讨价值以及未来长期收益的可获得性和持续性问题。
以上一点感悟和摘录，与价值投资阅读者分享。
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