【西南期货研发】2017.12.13早间评论

宏观

宏观：外围宽松货币政策进入尾声,，强调必须防范系统性金融风险。资金市场方面，央行上周公开市场净回笼5100亿元，创近十个月新高，本周一和周二合计净投放600亿元，预计资金面还将维持紧平衡状态。中国2018，媒体分析认为高质量发展或将成大会主题词。外围方面，本周美联储FOMC召开为期两天的利率会议，预计将加息25个基点，结果将于北京时间周四凌晨公布。综合来看，国内经济下行压力不大，总体上不存在较大的宏观风险，但应关注美国税改和加息对全球经济的外溢影响。策略上，长端利率趋势性走高，维持债券市场弱势判断；股市中期调整尚未结束，IC合约或相对抗跌；商品阶段性板块效应较强，整体性机会不明显。

黑色

黑色系: 上一交易日，黑色系品种横盘震荡。螺纹钢期价存在较强支撑：一是钢铁限产政策正在实施期间，钢材需求端收缩力度仍小于供应端收缩力度，螺纹社会库存降至历史低位；二是钢厂挺价信心充足，出厂价仍在上调；三是螺纹1805合约较现货处于深度贴水格局。焦炭供需格局持续改善：11月单月出口量大举上升；焦炭开工率继续下滑；港口库存和焦化厂库存持续下降。钢铁限产对原料构成利空，铁矿石供应端处于高位，其供需面在黑色系品种里最弱。从技术面来看，市场短期内陷入震荡格局。我们建议螺纹1805合约暂且观望，回调至3800元/吨一线可入场建多，跌破3700元/吨一线止损；铁矿石1805合约空单持有；焦炭1805合约暂且观望。

化工

PTA：上一交易日PTA05低开后震荡回升。PTA现货价格持稳、现货升水接近300，TA生产加工费1000附近；PTA行业开工处于高位，下游聚酯利润近期回落至偏低水平、开工维持高位、库存低位回升，PTA总体库存目前依然极低；虽然当前PTA整体供需正由长时间的紧缺转向平衡为主的大格局，且由持续短缺将逐步进入库存累计修复阶段，但是如果领导型厂商调整战略、交割制度出现利好变化，价格较可能与供需格局边际的转变呈现反向运动。未来PTA走向较可能与领导型厂商运营战略高度相关，如果领导型厂商对加工利润有较高诉求、PTA价格较可能上行为主，反之价格可能回落；操作上，01和05多单可继续持有、5300附近寻找止损点位。

聚烯烃：上一交易日LLDPE05、PP05均在高开后震荡收高。现货PE与PP价格以稳为主，近日国内PE行业开工维持高位略降、PP开工高位回落，回料方面供应继续受限，下游需求总体维持稳定，聚烯烃库存仍处于较低水平；近期甲醇大涨使得甲醇制烯烃装置亏损严重，未来该类聚烯烃装置停车趋于增加。LLDPE05近期走势或以震荡为主，操作上区间交易为主、参考区间05合约9200-9700；PP整体供需相对健康，操作上05合约可于8600-8700附近轻仓试多、止损8500附近、上方目标9300附近。

农产品

豆油：美豆油继续震荡走势收在5天线之上。国内豆油库存小幅回升，仍是历史同期最高水平，关注冬季油脂备货能否启动。持仓上，新湖、鲁证加多，中粮加空。1级豆油现货涨20-50，成交连续第二天放量。拉尼娜利多与豆油库存利空并存，豆油暂时观望。

豆粕：12月美豆供需报告偏空，上调全球及美豆期末库存，下调全球需求及美豆出口令全球及美国大豆库存消费比较上月提高，南美产量未做调整。阿根廷本周末迎来急需降雨也令美豆承压。上周开机率小幅回升至同期最高水平，本周豆粕库存连续5周增加，处于同期最高水平，偏空。山东地区饲企豆粕库存至低位，存在补库需求，偏奇葩去去去去去去多。豆粕现货涨跌互现，涨跌幅都在10元/吨，成交处于中低水平。持仓上，中信平多，中粮平多加空，永安、鲁证平空。操作上，豆粕1805合约2760-2800区间多单半仓持有，2800一线推进止盈，第二目标位2950附近。

菜粕：美豆下跌及加菜籽技术偏空，加菜籽跌至两月新低。菜粕现货涨跌互现，涨幅在20，跌幅在10，成交处于较低水平。持仓上，兴证、海通加多，南华平空。本周福建两广菜粕库存（含菜籽折算）回升至同期次高水平，略偏空。菜粕5月2270-2300多单半仓持有，2300一线推进止盈， 第二目标位2400附近。

棉花：昨日外盘上涨0.1%，因美国农业部将2017/18市场年度美国棉花产量预估上调6.3万包，出口预估上调30万包，并预计结转库存为580万包，11月时预计为610万包。美国农业部下调了全球2017/18年度棉花产量和结转库存预估。美国农业部(USDA)下调印度2017/18年度棉花产量预估，并下调全球2017/18年度棉花年末库存预估。CFTC数据显示，截至12月5日当周，投机客增持棉花期货期权净多头头寸9,898手至76,409手。目前全球新棉处于集中上市期，供给压力较大，不建议追高，外盘继续上涨压力较大，建议在73美分以上逐渐做空外盘3月合约。昨日郑棉弱势震荡运行，目前国内处于集中供给期，在中间商和下游纺织厂高库存的背景下，下游处于消费淡季，没有驱动国内大幅上涨的动力；目前北疆现货价格下跌至15500元，随着年末轧花厂还贷压力增加，国内还存在下跌的动力；建议前期持有1805合约的15300的空单继续持有，止损设置在15500元左右。

白糖：昨日外盘下跌1.3%，因全球供应过剩预期和巴西货币雷亚尔贬值给市场增加压力。因税费上调和全球油价上涨提振，巴西汽油价格走高，预计巴西中南部2018/19年度乙醇产量料增加6%，而预期巴西中南部2018/19年度糖产量为3300万吨，低于本年度3520万吨的产量预期。UNICA周一公布的报告显示，11月下旬南巴西产糖73.4万吨，环比下降41.56%，同比下降35.44%。印度糖厂协会(ISMA)称，10月1日至11月30日，印度糖厂累计产糖395万吨，较上年同期增逾42%；90%，天气风险增加。CFTC数据显示，截至12月5日当周，投机客增持ICE原糖期货及期权净多头头寸。昨日国内震荡运行。目前广西45糖厂开榨，同比减少3家，随着产区大规模集中开榨，新糖供应量将大幅加快，现货压力加大，仓单可能将大量生产，广西集团新糖报价6400元/吨。截至2017年11月底，本制糖期全国累计产糖67万吨，同比增加2万吨；本制糖期全国累计销售食糖30万吨，同比增加2万吨；产销均符合预期。目前国内1801持仓同比增加近24万手，本周五交易所将对单个席位限仓6000手，挤仓风险较大。对于1801合约，维持6500逢高做空的判断，止损设为6600；对于1805合约，维持6300逢高做空的判断，止损设为6400。