每周一、三、五更新
上周有亚太转债、宁行转债、特一转债和蓝思转债4只可转债发行，中签率显著提高，其中蓝思转债中签率最高为0.33%，如果按申购上限100万参与，可以中3-4签。宝信转债、时代转债上市，多只次新债破发行价。
截止上周五最新数据，在交易可转债和公募可交债42只，其中有20可转债价格低于100元，6只可转债价格低于95,17债报EB价格最低为88.37。到期收益率超过4%以上的有7只。多项数据表明，可转债市场阶段性底部特征明显。
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今年下半年以来，，可转债发行节奏加快，但对发行要求并没有降低，仍以优质上市公司为主，叠加债券市场长熊，以及股市调整，可转债市场出现大幅调整，持续跑输大盘指数，但鉴于可转债有较强的防御性，以及处于市场底部区域，可转债市场可以重点关注。我们可以从安全边际和正股爆发力两个维度来选债，比如小康转债、久其转债、巨化转债等。
小康转债（113016）
正股公司主营概况：公司主营为整车及其发动机、零部件的研发、生产、销售和服务，整车主要包括运动型多用途乘用车（SUV）、多功能乘用车（MPV）、交叉型乘用车和商用车等，代表产品有风光580、风光370、风光330等。
1) 随着公司新车型的不断投放，公司业绩有望在未来2-3 年保持快速增长。
公司2016年全年实现汽车销量37.92万辆，同比增长36.7%，远高于行业平均水平。其中，自主研发的SUV风光580于2016年6月上市由于功能强劲、品质优越且业内首推7年15万公里超级质保，性价比较高而受市场高度热捧，16年销量高达8.67万辆，价格区间7.5-10万，在8-12万SUV细分市场市占率排名前列。
乘用车方面，2017年前10月，公司SUV产品继续保持高增长。10月产销快报，10月销售24,312辆SUV，同比增长69.74%，前10月累计销售146,957辆，同比增长172.19%。10月生产22,067辆SUV，同比增长46.82%，前10月累计生产150,186辆，同比增长169.33%。MPV、交叉型乘用车前10月累计销量72,781辆、34,017辆，同比下降-47.49%、-3.34%，MPV价格区间3.5-6.5万。
商用车方面，根据中汽协的统计数据，国内微车市场销售集中度较高，呈现五菱、长安和东风小康“三足鼎立”之势，在三大龙头中，五菱的领先优势较为明显，2015年五菱的市场份额超过55%，长安作为第二大份额厂商，近几年销售比重呈现下滑态势，2015年市占率为12%。东风小康自2010年销量首次超过哈飞汽车以来，一直保持10%左右的市场份额，位居行业第三。海外微车市场呈现东风小康一家独大态势。2015年东风小康稳定在约30%左右的市场份额，与五菱合计占据了微车企业出口份额的一半以上。随着力帆、一汽、奇瑞等汽车品牌陆续进军海外微车市场，未来竞争将日益加剧。
总体来看，公司SUV、微车销售较快增长，是公司业绩增长动力。
2) 获得新能源汽车牌照。
引进特斯拉创始人马丁• 艾伯哈德等核心技术专家打造新能源汽车技术研发队伍，收购电池模组标准化设计公司，公司整合新能源汽车资源，年产5万辆纯电动乘用车项目预计2018年投产。
公司积极布局新能源汽车领域，2016年在美国硅谷设立研发中心，随后引进特斯拉创始人兼原CEO马丁• 艾伯哈德等全球核心技术专家，引进国际高端人才打造顶尖新能源汽车团队。公司新能源乘用车技术过硬，2017年1月5日，全资子公司重庆金康新能源获得国内第八张新能源汽车牌照，且公司拟对其增加注册资本7亿元，目前公司“年产5万辆纯电动乘用车”“设计电驱动及电池系统6 万套”项目建设正积极推进，预计2018年10月有望投产。
2017年10月，公司收购InEVit100%的股权，马丁团队整体入驻。本次交易的全部对价为3,300 万美元，此次收购后小康股份将获得InEVit 自主研发和设计的电池系统技术（电池模组标准化设计，大幅降低成本，快速制造），新能源乘用车三电系统整合上迈出一大步。标的公司目前已获得奥迪30 万欧元设计开发订单，并与戴姆勒、大众汽车、雷诺汽车集团进行接触。
3) 盈利预测及估值
限制性股权激励：授予价格10.27元/股，授予30人，董监高、核心员工，授予股份占总股本的1.877%。有效期48月，以2016年为基数，2017-2019年归母净利润增长率分别不低于25%、40%、55%。
2016年归母净利润5.14亿，按照激励保守估计2017-2019年归母净利润6.43亿、7.2亿、8亿，最新市值188亿，估值29倍、26倍、23.5倍。
4) 同行业公司对比：小康股份PB远高于行业平均水平，PE基本接近相同市值规模的公司。
小康股份：次新，PB4.4，PE（TTM）26.4倍，市值188亿
江淮汽车：与大众合资建新能源合资厂，PB1.26，PE（TTM）31倍，市值175亿
众泰汽车：借壳上市，限售股占比74%。PB1.52，PE预测22倍，市值258亿元
长安汽车：PB1.38，PE（TTM）7.64倍，市值639亿元
5）小康转债最新可转债价格99.49，低于100元，到期收益率1.92%，具有一定的安全边际，同时具有一定的爆发力。
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