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QDII双周报:港股仍有优势,看涨到年底

2022-04-08 09:02:07

展恒投资策略:

黄金方面,中短期利空黄金,但也缺乏大跌驱动因素;

能源方面,短期内油价已处于高位,风险加大,不建议投资此类基金;

美股方面,成长股有限的获利空间很难覆盖较大的下行风险;

港股方面,支撑港股上涨的因素还在,港股估值依然拥有优势,港股看涨还能持续到年底。


一.国际市场回顾


1.OPEC月报挺油价,布伦特延续结构性偏强

OPEC 9月份月报显示产油国8月份产量3275.5万桶/日,环比降7.91万桶/日,但减产执行率依旧徘徊在83%;利比亚8月份产油量受国内武装冲突的负面影响,有所降低;此外,OPEC对于今年全球原油消费持乐观态度,并将2017年原油需求增量修正为142万桶/日,此前为137万桶/日;恶劣天气过后,炼油厂开始逐步恢复至正常水平,短期增加对原油的需求,9月11日当周原油录得反弹。

9月18日当周,周五OPEC召开9月JMMC会议,然而会议并无太多亮点:1. OPEC 与俄罗斯较为满意当前的减产效果,认为去库存的目标已完成一半,并未考虑进一步延长减产协议; 2. 未对尼日利亚和利比亚设定产量上限,监控出口仅是考虑的选项,没有看到更为具体的方案。

此外需注意的是,近期Brent市场依然呈现结构性偏强,北海市场Forties原油的现货升水已经到0.9美元/桶以上,但相对的,其他油种并未跟随。一是原计划9月中旬结束的油田检修推迟到9月底,从而影响 接下来两个月的装船;二是亚洲强劲的买盘:主要是Murban油田即将开始的检修导致买方寻找替代轻油船货。预计布伦特结构性的强势是暂时性的。

2.多重因素打压金价

过去两周,金价一路下跌。究其原因,主要包括:一,黄金市场缺乏持续走高的宏观推动力;二,没有真正战争危险的地缘危机来的快、去的也快;三,特朗普“白人至上”风波很快被喧嚣的市场淡忘;四,美联储缩表和加息预期打压金价。因此,金价目前下降到1320附近。

3.美股反弹后震荡,港股创28个月新高

美股方面,飓风Irma减弱后,美股市场情绪好转,普遍大幅反弹,标普500保险板块更是在当周大涨1.6%。之后一周,美股市场整体平稳,未出现较大幅度波动,标普500和纳斯达克指数处于高位震荡。美联储9月FOMC会议整体符合市场预期,因此未对美股造成较大影响。

港股方面,基本面改善成为港股上涨最强支撑点。目前香港市场上,内地企业的数量占比约50%,市值占比约60%, 交易额占比约70%,内地经济环境的冷暖在很大程度上影响着香港上市公司的表现。除了企业基本面良好,南下资金和海外资金的持续涌入,也是助推港股今年以来走势强劲的一大因素。


图1 QDII市场主要指数前两周涨跌情况



数据来源:Wind资讯,展恒研究中心

数据区间:2017年9月11日至2017年9月24日


图2 QDII市场主要指数今年以来涨跌情况


数据来源:Wind资讯,展恒研究中心

数据区间:2017年9月11日至2017年9月24日


二.QDII型基金市场表现


目前市场上已成立的QDII基金中,83只基金开放申购和赎回,比前期有所增加,仅占全部基金的40%左右,72只基金暂停大额申购。截止目前,QDII获批额度总计899.93亿美元,多家基金公司面临获批QDII资格却受制于额度而未能发展业务的窘境。

按投资区域分析,投资于亚太区的QDII基金涨幅最大,达到3.22%,其中博时大中华人民币(050015)上涨6.36%。其次为投资于金砖四国的基金,平均上涨2.39%,其中涨幅最大的为南方金砖四国(2.49%)。另外,涨幅最小的为投资于环球新兴市场的基金。


图3  QDII不同投资区域的基金表现


数据来源:Wind资讯,展恒研究中心

数据区间:2017年9月11日至2017年9月24日

市场中全部QDII型基金平均上涨1.85%,其中QDII股票型基金上涨1.93%,QDII混合型基金上涨3.76%,QDII债券型基金上涨0.72%,QDII另类投资型基金上涨1.43%。

展恒优选50中的混合型基金和债券型基金均超越全市场平均,分别上涨4.84%和1.30%。


图4 QDII各类型基金业绩整体表现


数据来源:wind资讯,展恒研究中心

数据区间:2017年9月11日至2017年9月24日

华夏全球精选(000041)自今年1月份调入展恒优选50以来,已获得收益35.24%。该基金布局全球,港股和美股的仓位之和占到一半以上,留有现金较为充裕,可守可攻。该基金成立于2007年10月09日,基金规模56.23亿。该基金近1年来表现突出,收益率为32.75%,市场排名4/73。今年以来收益37.06%,远高于同类17.87%的平均水平,同类排名5/83。资产配置方面,该基金股票占比85.72%,现金占16.22%,其他资产占比18.56%。国家分布方面,中国香港占比29.54%,占比23.81%,中国台湾占比10.68%。基金经理李湘杰于2016年5月接手该只基金以来,该基金业绩增长快速,投资经理年限3.37年,目前管理基金4只,精力较为集中,整体业绩中等偏上。

富国中国中小盘(100061)自今年1月份调入展恒优选50以来,已获得收益29.61%。该基金主要投资于港股市场,成立于2012年9月4日,规模较大为20.75亿。今年以来年化回报为31.21%,高于同类平均24.63%的收益率,排名10/30,且该基金近几年来收益均较为靠前。资产配置方面,股票占86.97%,现金占14.94%,其他资产占2.37%等。从国家分布来看,香港市场投资比例为80.44%,市场投资比例为6.53%。基金经理张峰,投资经理年限6.46年,历任管理基金4只,精力集中,业绩较好。


表1 展恒优选50 QDII型基金业绩表现



数据来源:wind资讯,展恒研究中心

数据区间:2017年9月11日至2017年9月24日


三.QDII型基金投资策略展望


黄金方面,中短期利空黄金,但也缺乏大跌驱动因素。一,启动缩表是美联储货币政策正常化的一个重要进程,对金价有打压影响;二,如果特朗普公布的修改后的税改方案框架大幅提升其可行性,则能极大提升企业的竞争力,利好美元,利空黄金;三,2017年下半年,市场中的风险因素明显高于上半年,金价缺乏大跌的驱动因素。然而,美朝地缘危机到底还会给金价提供多少推动因素,很难下注:美朝两国都属于激进型人格,言语富于攻击性,进入2017年,一方很明显加快了核武的研发进度;一方,特朗普政府忙于税改,目前并没有做好战争的准备,还会释放多少让市场恐慌的言论、行为、怎么回应,目前都不易预测。基金选择上,推荐诺安全球黄金(320013)

能源方面,短期内油价已处于高位,风险加大,不建议投资此类基金。目前原油市场正处于供需再平衡(rebalancing)的关键节点,油价对供给端的博弈、库存数据的预期差都将异常敏感,因此波动性加大。三季度需求旺季有助托底油价,预期全球库存将出现回落,警惕年底油价下探风险。后半年一般为原油需求旺季,进而中短期需求锐减的概率较低。步入冬季,原油的需求将逐步弱化,油价上行将承压。当然前提是没有任何突发性消息公布的情况下。基金选择方面,可关注国泰大宗商品(160216)南方原油(501018)

美股方面,成长股有限的获利空间很难覆盖较大的下行风险。经历了五年的长牛,美股当前存在较大的下行风险:1.美股整体估值已经明显偏高,高于英德日中等国;2.科技、新兴消费等板块估值接近历史最高水平;3.美联储启动缩表,将对金融市场造成一定冲击;4.弱美元降低美股对海外投资者吸引力,促使资金流向欧洲,也利于新兴市场。因此,我们认为,第四季度美股下跌将成为海外的重大风险因素之一。另外,由于基本面近期有所改善,且存在一定超预期的可能性,短期内美债利率水平大幅下行可能性有限,预测相比成长股,价值股具有更好的性价比和潜在跑赢空间。基金选择方面,推荐华夏全球精选(000041)

港股方面,支撑港股上涨的因素还在,港股估值依然拥有优势,港股看涨还能持续到年底。一,中国宏观数据超预期、企业基本面良好将继续支撑港股走势;二,美联储缩表进度偏向循序渐进,对香港的短期影响不大,让市场偏向风险投资的资金重新建立起短中期对市场的信心;三,南下资金和海外资金持续涌入,弱势美元下,资金大概率会从市场流向新兴市场,对香港市场也形成正面影响;四,年初至今,尽管港股整体表现优异,由于两地上市的股票中A、H股的不同走势,以及汇率变动的影响,港股估值折让未减反增。截至目前,AH溢价指数超130%。建议投资者可以关注消费、通讯、公用服务等非周期性行业的投资机会,关注期涨幅较小的各行业二线龙头、高股息低PE的高“安全边际”股票。基金选择方面,推荐上投摩根亚太优势(377016)富国中国中小盘(100061)华夏恒生ETF联接(000071)


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本报告中的信息均来源于展恒基金认为可靠的公开可获得资料,但对这些资料或数据的准确性、完整性和正确性展恒基金不做任何保证,据此投资责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送,未经展恒基金授权许可,不得以任何方式复印、传送或出版,否则均可能承担法律责任。就本报告内容及其中可能出现的任何错误、疏忽、误解或其他不确定之处,展恒基金不承担任何法律责任。

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