三花智控公布其《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，主要内容如下：
1、发行股份购买资产：公司拟以9.62元/股价格向三花绿能发行2.23亿股，以购买其持有的浙江三花汽车零部件有限公司100%股权，资产交易价格为21.50亿元；
2、业绩承诺：业绩承诺为17、18及19年三花汽零扣非归母净利润之和不低于6.22亿元，三花汽零16年营收、净利润及扣非净利润分别为9.04亿元、1.34亿元及1.32亿元；
3、股权变化：交易完成后三花绿能持有公司股份比例将提升至21.35%，三花控股持股比例将降至38.93%；
4、配套融资&投资项目：公司拟以询价方式非公开发行股份募集配套资金不超过13.22亿元，配套资金将用于三花汽零年产1150万套新能源汽车零部件、新增年产730万套新能源汽车热管理系统组件技术改造、新增年产1270万套汽车空调控制部件技术改造项目等项目建设；
此外公司股票暂不复牌。
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收购三花汽零终落地，强势切入汽车零部件领域
三花汽零主营汽车空调及热管理系统控制部件：标的公司主要经营膨胀阀、贮液器、控制器、调温阀等产品，客户主要为整车厂商及一级零部件供应商，2016年公司销售电子膨胀阀1444万只，全球及国内市占率分别超过16%、37%，为汽车空调及热管理系统控制部件领域领先企业。
此次收购为预期之中的结果：三花汽零与上市公司控股股东均为三花控股，而此次收购实际为集团内部各块资产有效整合的结果，一方面有助于上市公司快速切入汽车零部件领域、扩大业务范围，另一方面，三花汽零也有望借助上市公司平台快速做强做大。
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总的来说，通过此次收购，公司将快速切入汽车零部件领域。
涉足新能源领域，通过定增项目将加速产业布局
三花汽零已布局新能源业务：标的公司的电子水泵及电子水阀已在国内新能源汽车市场广泛应用，且为特斯拉一级供应商，同时也与奔驰、通用、比亚迪、吉利等厂商就新能源汽车业务展开合作，2016年新能源汽车零部件业务占公司营收近10%，且多个新能源产品及客户均在持续开拓之中，未来新能源业务收入占比有望持续提升；
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未来发力新能源领域值得期待：标的公司已明确将新能源列为主要发展方向，未来产品、技术布局均将围绕新能源而展开，且此次募集资金拟投项目中包含“年产1150万套新能源汽车零部件建设项目”及“新增年产730万套新能源汽车热管理系统组件技术改造项目”，公司新能源业务布局有望加速。
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总的来说，标的公司已在新能源汽车零部件领域展开业务布局，且已与新能源行业标杆特斯拉展开深度合作，其未来发展前景值得期待。
标的资产存在低估，收购进一步增厚公司业绩
此次收购价格存在一定低估：从收购价格来看，此次收购对应标的公司2016年16.10倍PE，而同类汽车零部件公司估值超过25倍，同时考虑到公司在新能源领域有一定领先优势，此次收购价格存在一定程度低估，此次收购方案充分考虑了中小股东的利益。
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将进一步增厚上市公司业绩：若不考虑配套融资的投资项目，仅考虑三花汽零内生增长，根据草案中评估公司预测，2017~2019年标的公司可贡献1.69、2.08及2.45亿净利润，分别增厚上市公司业绩15.8%、16.4%及16.1%，即便考虑到新增股本摊薄，对EPS也有一定增厚。
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总的来说，此次收购价格偏低，符合中小股东利益，而未来标的公司并表也将进一步增厚公司业绩。
看好公司长期发展，维持公司“买入”评级
此次收购为集团内部资产有效整合的结果，也在市场预期之中；而通过收购，公司将快速切入汽车零部件领域并打开新的成长空间；此外，标的公司已涉及新能源汽车零部件业务并将新能源作为未来发展重点，同时考虑到当前新能源汽车行业良好发展趋势，公司未来布局新能源汽车业务更值得期待；另外，此次收购对标的资产存在一定低估，同时考虑到公司停牌期间家电板块整体表现较好，且基于空调行业复苏背景下公司主业增长趋势明确，我们看好公司复牌后的市场表现；暂不考虑此次定增，预计公司 17、18 年 EPS 分别为 0.59、 0.71 元，对应目前股价 PE 为 18.18 及 15.33 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，收购过程中的风险。
证券研究报告：收购集团汽车零部件资产落地，强势切入新能源汽车零部件领域
对外发布时间：2017年04月12日
研究报告评级：维持“买入”
报告发布机构：长江证券研究所
参与人员信息：
徐 春 SAC编号：S0490513070006 邮箱：xuchun@cjsc.com.cn
管泉森 SAC编号：S0490516070002 邮箱：guanqs@cjsc.com.cn
孙 珊 SAC编号：S0490517020002 邮箱：sunshan@cjsc.com.cn
贺本东 邮箱：hebd@cjsc.com.cn
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
重要声明
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