观点：
智能网联汽车能够改变零部件市场竞争格局，万安科技涉足到AEB（自动制动系统）业务，我们认为对于其未来的竞争能力是有较大的提升作用。
万安科技还受整个商用车市场景气度影响，建议关注智能网联汽车相关政策和商用车市场销量情况。
万安科技以制动系统为主，为汽车零部件企业，2016年气压自动系统和液压制动系统业务占营业收入比例65%，但值得注意的是，2016年气压制动系统收入增长较大。2016年国内自主品牌乘用车爆发，但是公司的液压制动系统只增长12%，我们推断公司液压制动系统销售下游轻小型商用车客户占比较大，可以说万安科技的制动业务主要受商用车整体市场的影响较重。
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万安科技可以说涉足到ADAS的研发是合乎逻辑的，可以说是AEB的上游，对于车联网相关企业的投资，目前来看也只是试探性，主要为参股方式，公司是否有能力进行完整的ADAS研发，我们存在疑虑。
而作为ADAS中的AEB研发，我们比较看好，目前公司已经完成了汽车电子产品ABS、EBS、EPB等汽车电子产品的冬季黑河试验。
国内ADAS系统市场渗透率仅有2%左右，AEB相对其他细分系统渗透率较高，为3.8左右，渗透率提升空间较大。
预计到2020年AEB的国内市场空间可以达到50亿元左右，智能网联汽车的发展可以带动的是零部件企业盈利能力的提升。
也就是说，万安科技涉足到AEB业务可以提升其整体的利润率，毕竟传统的制动系统已经处于饱和的状态，市场格局难以打破。
即使到2017年商用车市场也很难说是回暖的状态，2015年底的定增投入ADAS方面的研发，使得公司的资产负债率下降，可以说万安科技自2011年上市之后并未进行过大型的并购，结合目前汽车行业情况，短期内如果不进行并购，ROE水平是很难有所提高的，主要还是由于ADAS项目的业绩需要等到2018年6月份才能放出。
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综合毛利率水平基本维持在20%以上，净利率水平稳中有升，制约整体毛利率水平的因素，我们认为是万安科技进入乘用车厂商供应链的速度，可以说零部件市场的竞争十分激烈，在不考虑并购的情况下，AEB业务能否成功，将决定万安科技能否提升市场份额的关键，也可以说，零部件市场将重新洗牌。
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零部件厂商的话语权很弱，对比同行业的亚太股份，两家公司2016年经营活动现金流净额都出现下滑，主要受应收账款的增长影响。
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目前股价向下继续深度大跌较难，可以看到百度的无人驾驶生态，使得万安科技直接封涨停，但是我们并不认为现在是智能网联汽车板块上升的时点，而且商用车市场目前大家都处于观望状态，建议关注相关智能网联汽车政策出台。
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