解析多家无人机企业挂牌新三板

2016年5月30日，北京艾森博航空科技股份有限公司和四川特飞科技股份有限公司分别通过了全国中小企业股份转让系统的审核，在新三板正式挂牌，成为又一批成功挂牌新三板市场的民用无人机企业。

引言：无人机究竟是个啥？为啥那么火？

无人驾驶飞机简称“无人机”。最早出现于20世纪20年代，主要是做军事训练用的靶机。近年来，无人机逐渐应用于军事、民用、科研等诸多领域。无人机市场需求多出现在电力、安防、农业植保、森林防火、空中无线网络、数据获取等领域。例如：电力巡检方面，使用无人机巡线速度快，准确性高，巡视不留死角，比人工巡线效率高出数十倍；农业方面，使用无人机规模作业能达到每小时80-100亩，效率要比常规喷洒至少高出100倍，消费级无人机一般采用成本较低的多旋翼平台，用于航拍、游戏等休闲用途。随着技术的飞快发展和互联网时代商业模式创新，未来 10 年民用无人机行业将进入黄金发展期，这个千亿级新蓝海必将迎来产业化浪潮，无人机应用是“正在发生的未来”，必将成为当下及日后最有前景、发展最快的行业之一。无人机应用场景的扩大，也带来风险和隐患。从南京无人机撞上电线掉进地铁轨道，到深圳无人机高空坠落砸坏停在路边的汽车，无人机无序飞行影响正常工作和生活秩序事件屡见诸报端。在年度报告中，不少公司也提到无人机领域的标准法规、。易瓦特就表示，民用无人机行业目前缺乏健全的、完整的标准法规与管理体系，不利于行业的长远健康发展无人机。艾森博亦表示，无人机目前在空管方面的国标和行标仍空白，而在没有明确法律规范的前提下，“黑飞”事件越来越多。2015年底，我国无人机驾驶员合格证总数仅为2142个，而无人机数量却有数万台，多数无人机飞行处于“黑飞”状态。此外，易瓦特对于技知识产权保护不力等行业乱象表示担忧。目前无人机企业的知识产权意识还较为薄弱，侵权现象尤为严重，已经成为制约行业发展的一大障碍。同时企业在快速扩张过程中新开发产品项目较多，知识产权纠纷发生率也在增高。

一、多家无人机企业响应新三板热潮

，大名是“全国中小企业股份转让系统”。新三板兼具了交易所和交易市场的功能，在交易方式上也有着“协议转让”、“做市交易”、“竞价交易”等不同的方法。近两年伴着“大众创业、万众创新”的风潮，不少企业开始挂牌新三板，目前累计挂牌企业已经超过7000家。在新三板的热潮下，很多无人机企业也与新三板有了联系，例如：

2011年05月，北京七维航测科技股份有限公司在全国中小企业股份转让系统成功挂牌（证券简称：七维航测，NEEQ:430088）。

2015年4月15日，北京观典航空科技股份有限公司新三板挂牌，2015年9月14日转为做市交易。2015年实现收入6001.71万元，净利润2573.46万元。

2015年12月14日，民用无人机企业湖北易瓦特科技股份有限公司（NEEQ：834809）成功登陆新三板，于12月14日起在全国股转系统挂牌公开转让。 2016年1月26日，易瓦特挂牌新三板敲钟仪式在北京全国中小企业股份转让系统中心隆重举行。

2016年5月10日，有消息称，北京韦加无人机科技股份有限公司于近日申请新三板挂牌。

2016年5月24日，北京臻迪科技股份有限公司（证券简称：臻迪科技，证券代码：837335）在新三板挂牌。

2016年5月30日，北京艾森博航空科技股份有限公司（证券简称：艾森博，NEEQ：837563）和四川特飞科技股份有限公司（证券简称：特飞科技，NEEQ：837000）的挂牌申请获得批准，在新三板正式挂牌。据挖贝网资料显示，艾森博成立于2010年3月（前身为北京艾森博科技有限公司），总部位于北京航空航天大学国家高科技园区内，由北京航空航天大学各级优秀校友联合创办，下辖中航天信（北京）航空科技有限公司、中恒天信（天津）航空科技有限公司、南昌中航天信航空科技有限公司三个全资子公司，是一家以无人机产品、无人机配套产品及相关服务为核心，集研发、设计、生产、继承、服务、培训于一体的创新企业。公司集工业级无人机和应用系统的研发、生产、销售、技术集成及服务于一体，致力于成为工业级无人机解决方案的引领者。公司创造性的提出了针对农业航空植保的“两机两网”模式和“千村千亩千人”发展计划，开启了精准高效航空植保的宏伟蓝图。公司现有职工一百余人，拥有包括博士、硕士在内的一大批高科技人才，本科及以上学历人员达到70%，自主研发了飞行控制系统、地面控制系统、UCOC数据运控云平台、各型多旋翼无人机、中大型固定翼无人机等成熟技术和产品，拥有（包括正在申请）二十余项核心发明专利和实用新型专利，主要应用于农林植保、电力巡线、警用侦查、气象探测、航拍航测、森林防火、环境监测等领域，在相关行业取得大量应用，获得一致好评。2013年度、2014年度、2015年1-10月营业收入分别为763.95万元、730.75万元、610.20万元；净利润分别为-4.83万元、-7.01万元、66.16万元。特飞科技是一家专注于中国无人机基础空气动力学、飞行力学、飞行控制研究的科技创新型企业。2013年度、2014年度、2015年1-8月营业收入分别为522.19万元、578.83万元、304.74万元；净利润分别为-131.63万元、-131.82万元、-258.35万元。

另外，也有一些部分业务涉及无人机的企业在新三板挂牌上市，包括中天引控科技股份有限公司、深圳市有棵树科技股份有限公司等等。

二、7家新三板无人机概念股逐个看

挂牌新三板的无人机7家企业，包括国内无人机“老二”易瓦特（NEEQ：834809）、“缉毒专家”观典航空（NEEQ：832317）、国内航测、监测无人机领头羊七维航测（NEEQ：430088）与深耕无人机大数据分析的臻迪科技（NEEQ：837335），还有广东澄星无人机股份有限公司（NEEQ：837563），另有北京韦加无人机科技股份有限公司、北京艾森博航空科技股份有限公司（NEEQ：837563）和四川特飞科技股份有限公司（NEEQ：837000）。其中，七维航测、观典航空、澄星无人机符合标准可进创新层。

从为《我是歌手》航拍、禁毒航测、国防军工，这些无人机公司在各个服务领域也各有所长。通过数据分析，可以发现此前挂牌的5家无人机概念股公司2015年都还“活得不错”，营收增长率在50%—270%不等，净利增长率从30%到375%不等。

部分新三板无人机概念股2015年业绩情况：

　　七维航测：专注国防军工领域等高端应用

成立于2003年12月，2007年05月，由于公司技工贸收入及利润一直保持高速增长，被中关村管委会评为"瞪羚企业"。2011年即挂牌新三板，是无人机企业中率先进入新三板的公司。公司主营产品主要面向航天、航空、航海、电子、兵器等国防军工领域的高端应用。公司采取销售人员直接销售的模式，围绕“产品+系统集成+技术服务”等业务模式，为上述军工领域的行业客 户提供技术产品或根据客户要求为其定制系统、应用软件并提供技术服务。七维航测非常注重技术研发梯队建设，公司近40%以上员工从事技术研发类工作。2015年营业收入与上年基本持平，也有1.73亿元的规模。

观典航空：缉毒专家垄断航测禁毒反恐领域

在无人机企业中，观典航空是个特别的存在，是国内唯一的无人机禁毒服务商，、、北京市科委、各省（区、市）公安厅（局）及地方政府，在航测禁毒等细分领域内呈现近乎垄断的态势。观典航空在国内率先提出了以无人机取代传统载人飞机禁毒航测的思路，先后自主研发了“禁毒者”和“防灾安全”两个系列、6种型号、具有专属性的小型无人机。“禁毒者”系列是国内唯一专用于禁毒反恐领域的专业飞行器，替代了传统载人飞机禁毒航测。据统计，截至2012年4月，“禁毒者”和“防灾安全”系列无人机已安全飞行1787架次，累计2856小时，航程约30万公里，涉及禁种铲毒、反恐侦查、航空测绘、，可谓战功赫赫。在未来规划上，观典航空表示要将禁毒商业模式复制到反恐领域，充分利用禁毒与反恐工作的共性，在新领域构筑行业壁垒，进一步参与国家顶层设计和战略推进工作。

易瓦特：为《我是歌手》航拍  仅用5年时间成业内老二

2015年12月在新三板挂牌，在研究机构 EVTank发布的《2015 年度民用无人机市场研究报告》中，除了大疆无人机占据大部分市场份额以外，易瓦特以1.5亿的预测销售额排名国内第二。据公开转让说明书显示，易瓦特已形成包括包括多旋翼、固定翼、直升机 3 大系列在内的10 余款产品，成功运用于电力巡检、应急救援、航空摄影、水利应用、 农林植保、航空测绘、国土资源、婚庆旅游等 10 多个领域。其中，曾为湖南卫视《我是歌手》、《变形记》栏目合作，提供影视航拍服务；为多省区国家电网提供电力巡检服务；3、为2015年丝绸之路中国越野拉力赛、2015年“千森杯”国际自行车联盟越野赛等提供航拍服务；除了工业、娱乐业和体育业，还曾参与天津爆炸事件救援、“东方之星”号游轮沉船事件救援、甘肃特大泥石流救援工作等救灾工作。公司创始人、董事长赵国成控股65.82%为公司实际控股人，曾在广州做过一年保险，后在武汉一家机电企业担任副总经理。2010年创立易瓦特，2013年营业收入为7725.65万元，但到2015年营业收入激增到 2.11亿元，同比增长了 55.06%，实现净利润 2353.61 万元。仅用5年时间公司就成为工业级无人机行业的领先企业。易瓦特这一两年的迅猛发展，也是无人机行业兴旺的缩影。在易瓦特的股东中，海归创投大佬信中利2015年5月对易瓦特投资4000万元，持股8%成为公司第二大股东。

澄星无人机：证券简称奇葩 航模公司转型快准狠

为了显示专做无人机的决心和自身的专业性，“广东澄星航模科技股份有 限公司” 将公司名称修改为：公司名称“广东澄星无人机股份有限公司”； 证券简称由“澄星航模”变更为简单粗暴的 “无人机”。2014年该公司的无人机销售额仅有1243.98万元。澄星无人机2015年大刀阔斧，将主营业务由“玩具级航模、专业级航模和其他”升级为“无人机、专业级航模、普通航模和其他”，1.91亿元的营业收入让人不敢小看这个“半路程咬金”。

臻迪科技 ：年仅4岁  2015年终于扭亏为盈

5月24日，臻迪科技在新三板正式挂牌。从“食不果腹”到勇闯资本市场，这家2012年刚成立的年轻公司这些年艰难成长。公告显示，臻迪科技2013年度、2014年度、2015年1-10月营业收入分别为712.10万元、655.17万元、2425.18万元;净利润分别为-231.44万元、-993.33万元、360.04万元。由于前期的研发投入较大、市场还未打开灯原因，虽然此前连年亏损，但2015年1—10月，公司终于从亏损泥沼爬了起来，已实现360万元的盈利，实现完美逆袭。

三、无人机企业挂牌新三板意欲何为？

对于无人机企业挂牌新三板，中国上市公司市值管理研究中心高级研究员焦建全表示：“现在资本市场很是看好无人机企业，具有一定的成长性和创新性，挂牌成功后不仅有了一定的融资渠道，对企业的规范化运作、品牌影响力的提升都会有很大的帮助”。此外，焦健全认为，资本一小步，民用无人机行业一大步，无人机企业挂牌新三板，对整个行业的良性发展有着重要的影响。

那么企业挂牌新三板具体有哪些好处呢？

1、转板IPO。要讨论企业挂牌新三板的好处，就不得不提转板IPO。对怀揣上市梦想的企业家，这是最大的吸引力，也是对企业最大的价值。尽管新三板挂牌企业转板IPO的具体细则还没有出来，但在两者之间搭建转板机制，为新三板挂牌企业提供转板IPO的绿色通道这一点，已经十分明确。正是基于对转板IPO的重视，相关机构在为企业设计新三板的挂牌方案时，才将它与融资、定向增发等一起，列为重点关注对象。

2、财富增值。挂牌新三板之前，企业到底值多少钱，并没有一个公允的数值。但在企业挂牌之后，市场对企业给出一个估值，并将有一个市盈率。现在新三板的平均市盈率在18倍左右。为什么富豪榜中的人那么有钱？就是因为他们拥有的资产价值被放大了。被什么放大？就是资本市场的市盈率。这里需要指出的是，通常而言，市场对企业的估值有两种不同的价值体系，没有挂牌的企业是账面价值法，根据企业过去的净资产、总资产来估值。另一种是投资价值法，是根据企业未来能创造多少价值来估值，市盈率就是这个概念。这也就是说，挂牌新三板之后，人们对企业的价值有了新的评估，这种评估着眼于未来、而非过去；着眼于结构升级、而非因循守旧；着眼于创造新的价值，而非原地踏步；它给了企业更多动力、机会、空间去开拓新的市场与新的事业。

3、吸引投资人。中小企业最大的困难之一就是融资，而融资遇到的第一个困难，就是如何吸引和联系投资人。当一家企业登陆新三板后，它获取了券商、会计师、律师和股转公司的隐藏信誉保证，由于公司的信息已在一个全国性平台上公开展示，如果企业经营良好，无疑对其寻找投资者是有力的。企业的信息在公开平台上曝光，意味着已经接受公众的监督了，这时投资人还会轻易怀疑你吗？至少你的信任度要比非公众公司高多了。现在的情况是，很多PE都将新三板企业纳入项目源。一旦他们发现机会，就会出手。甚至不用等到挂牌，有些企业在挂牌前，就因为要挂牌而获得了投资人的投资。这样的话，企业更早获得了资金，投资人进入企业的价格更低，对双方都是有好处的。

4、价值变现。挂牌前，企业老板缺钱需要去借，挂了牌以后再需要用钱时，只需要出售一部分股权就可以了。到8月份做市商制度实行以后，这种交易将会越来越便利。而由于市盈率的存在，在交易时，还将获得不小的溢价。

除此之外，新三板还为原股东退出提供了便利。不管是合伙人还是员工，都可以很方便的在市场上出售自己的股权，实现溢价退出。当然，前提是过了限售期。

5、股权融资。融资，应该说是新三板之于挂牌企业最大的作用和好处了。新三板就是一个让企业股权得以交易的“板”，它既不需要企业提供抵押，也不需要冒险签订对赌协议，更重要的是它不仅能帮助企业迅速完成融资，而且还拥有了融资的最大资本市场信用。

6、定向增发。股权转让融资用的是股东原来手里的股权，属于存量。如果股东不愿意用这种方式，还可以定向增发。定向增发是对特定对象的融资行为，用的是增量。原股东不用出让股权，但每人手里的股权会被稀释。股权转让一般伴有原股东股权的重大稀释，或者是原股东的退出。转让前后，企业的整体盘子基本是不变的。但定向增发则是在原股东不变的情况下，增加新的股东。投入的钱任何人都不能拿走，是要放到企业的。这时候，企业的整体盘子是增加的。

7、增加授信。企业成功挂牌新三板，是一种非常积极的信号。银行对于这样的企业，是非常愿意增加授信并提供贷款的，因为他们也面临激烈的竞争，并且以后这种竞争还会加剧。

8、股权质押。有些企业挂牌新三板后，就会有银行找来，说可以提供贷款，因为股权可以质押了。

9、品牌效应。挂牌新三板后，就成为了非上市公众公司，企业会获得一个6位的以4或8开头的挂牌代码，还有一个企业简称。以后企业的很多信息都要公开。但与此同时，企业的影响和知名度也在不断扩大。

10、规范治理。为挂牌新三板，企业需要进行股份制改造，需要构建规范的现代化治理结构。如果企业历史上有不规范的遗留问题，还要进行处理和解决。一个新三板挂牌过程，就是一个简版的IPO。在这个过程中，企业潜藏的瑕疵和风险将得到解决，规范的治理结构将得以建立。等时机成熟，具备IPO条件时，操作起来也将大为轻松。

虽然新三板对企业有上述诸多好处，进入门槛也较低，但并非毫无成本。一位不愿透露姓名的券商人士认为，企业要重视一些隐性成本，如挂牌变为公众公司后，公司要公开财务报表和经营情况，竞争对手、客户和供应商都会看到；企业作出决策时，不再是一言堂，而必须按照股东大会、董事会决策程序进行；企业还必须规范交税，以前可能有漏税情况，必须按规定补缴，这都是真金白银，企业要认真考虑能否承担这些合规性成本。

新三板分层，是利是弊？

在新三板热潮在持续发展的同时，新三板新挂牌企业不断增多，但同时挂牌公司流动性不足的问题也开始凸显，不少媒体甚至用“僵尸股”去形容那些挂牌了新三板却从未成交过的公司。整体来看，新三板市场情绪不高。上周，全国中小企业股份转让系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》公告，决定自6月27日起，正式对挂牌公司实施分层管理，全国股转系统设立创新层和基础层，符合不同标准的挂牌公司分别纳入创新层或基础层管理。

满足以下条件之一的挂牌公司可以进入创新层：

（一）最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。

（二）最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。

（三）最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。

据专业人士分析，新三板的分层将会在融资、流动性、制度方面大为改善投资者对新三板的预期。新三板分层制度推出后，未来会有更多利好政策向创新层企业推出。进入创新层的公司将更容易受到资本的关注。

九泰基金总裁助理郑立昌表示，分层标准的变化一方面是以财务指标这类客观指标为核心标准放宽了准入条件；另一方面是以市值等可操控指标为核心标准提高了准入条件。这些标准的改变，有利于更好地吸收质地优良的企业到创新层来，减少一些投机性的浑水摸鱼的机会。有利于从整体上提高未来创新层企业质地，为投资者提供更多的可供选择的投资机会。分层是新三板系统化建设过程中非常重要的一环。由于三板公司鱼龙混杂，毫无疑问加大了投资人对企业的识别成本，并且对投资人的识别能力要求特别高，不利于提高新三板运行效率。而新三板分层，毫无疑问可以部分解决这个问题，提高新三板的效率。

根据WIND资讯统计，7000多家新三板挂牌公司中，将有957家新三板公司进入创新层，占全部新三板公司家数的12.94%。

新三板分层，对于新三板挂牌的无人机企业是利还是弊，很大程度上还取决于企业自身的实力。易瓦特、观典航空等几家企业率先由产品市场走向资本市场，是资本的一小步，也是民用无人机行业一大步。在新形势下，新三板挂牌无人机企业将走向何处，既是对企业的考验，也是对整个行业的考验。

附：全国中小企业股份转让系统同意挂牌的函

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