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【今日焦点】
l 特朗普的首场大胜！美国共和党税改法案获参议院通过：据多家媒体报道，北京时间周六下午14:50左右，美国共和党税改法案获参议院足够票数通过，投票结果为51:49。现在是美东时间凌晨1:50，参议院在经过艰难而漫长的彻夜辩论之后，最终放行。这次税改法案是30多年以来对美国税法最大的一次调整。根据最新通过的税改法案，美国的公司税率将下调为20%。预计特朗普将于2017年底前正式签署批准税改立法。在特朗普签署之前，立法者需要解决此次参议院通过的法案与上个月众议院所通过法案两个版本间的区别问题。预计下周一参众两院代表就会开始着手解决两个版本之间的分歧，最终拿出一份法案呈交给总统。如果一切顺利，特朗普将在今年底正式签署该法案。参众两院通过的税改法案版本的主要条款都是相同的，都会将企业税率从35%减至20%，但为了获得更多投票（尤其是在参议院），对一些细节做了修改。比如，参议院版本中，开始实施新税率的时间点是2019年，比众议院版本推迟了一年。此外，参议院版本中，仅暂时性地对个人实施减税政策，2026年开始，个人税率的减免将停止。参众两院通过的版本预计都将在未来10年内使美国政府财政赤字增加至少1.4万亿美元（未计入经济增长因素）。最终的版本将成为2018年国会选举的重要议题。共和党非常重视此次税改法案的成果，也是因为这会成为其守住国会控制地位的一大筹码。税改法案投票在美东时间凌晨才结束，也反映出其在参议院遇到的层层阻碍不容小觑。周四下午晚些时候，有参议员称，自动增税的“触发”机制这一条款不符合参议院规则。所谓“触发”机制，就是在税改施行之后，如果没有引发经济增长或者增加了过多的联邦赤字，那么就将自动增加税收。值得一提的是，此次没有一位民主党人投支持票，但由于参议院中共和党和民主党人数比为52-48，民主党即使团结一致也没能阻止法案通过。唯一一位投反对票的共和党人就是对“触发”机制持有异议的Bob Corker 。
【重要财经消息】
l 全球制造业终迎大复苏 PMI齐创多年新高。得益于全球经济复苏和贸易加速，全球制造业增速显著提振，内外部需求双重利好。欧元区制造业PMI在11月创下近20年最高，亚洲主要经济体也创多年新高。但英国退欧的不确定性、原材料价格上涨、成本压力上调，可能限制明年起的制造业增速。
l 前11月MLF增长近万亿 成基础货币供给重要渠道。12月1日，央行官网发布11月末抵押补充贷款（PSL）、中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）余额，其中MLF和PSL延续增长态势。数据显示，11月，央行开展MLF操作4040亿元，11月末余额4.42万亿元，比去年末增长9632亿元。当月开展PSL规模468亿元，11月末余额2.62万亿元，比去年末增长5691亿元。其实创设于2014年9月的MLF和2014年4月的PSL，在2016年迎来加速增长，当年MLF余额增长419%，PSL余额增长90%。而增长的大背景则是外汇占款收缩。央行《2017年第三季度货币政策执行报告》称，为促进经济平稳增长，保证基础货币供给，结合金融机构流动性需求情况，每月适时开展中期借贷便利操作，有效弥补了银行体系中长期流动性缺口，成为央行基础货币供给的重要渠道。近日穆迪发布《中国银行业：，指出中国央行2017年扩大MLF和PSL两种中期借贷工具操作，已经改善了货币管理，使其能在操作层面上微调流动性供应，而不影响政府宏观货币政策方向。《报告》认为，扩大使用MLF使银行在两方面直接受益：一是有利于商业银行的资金结构，因为作为市场资金来源之一，MLF比回购和同业负债等其他资金来源更稳定。目前MLF的期限较长，期限为一年，意味着银行用此类负债可以更好地与其资产进行长期匹配。二是MLF利率低于相同期限融资的市场利率，从而有助于降低借款行的融资成本并提高其利润。
【行业要闻】
l LNG价格疯涨 发改委“紧急”通知稳定天然气价格。据中国能源报今日消息，为防范液化天然气价格异常波动，确保迎峰度冬期间液化天然气市场价格基本稳定，12月1日，国家发改委发出通知，统一部署相关省区市价格主管部门立即召开液化天然气价格法规政策提醒告诫会，提醒告诫辖区内各液化天然气生产流通企业和相关社会组织，加强价格自律，规范价格行为。否则价格主管部门将依据《价格法》、《反垄断法》相关规定严肃查处。对于这一“紧急”通知，该报援引业内人士分析认为：“下周起，各液厂主动降价将成为主流。但问题是，没有气源，即使价格降下来了，终端还是买不到气，问题仍将存在。所以，还是应该从气源和市场体制机制等根本原因上入手解决。”据LNG贸易及配送平台的最新报价，12月2日液化气价格18连涨，大庆中瑞挂牌价再创历史新高9600元/吨，6.85元/方天然气，比柴油贵3700元/吨；比LPG价格贵5000元/吨。进入冬季以来，LNG价格大涨。百川资讯数据显示，11月27日华北地区几大LNG厂家将出厂价调涨每吨1100至1500元不等，单日涨幅为21%至27%；自9月以来，LNG累计涨幅已超过100%。北方“煤改气”被认为是价格飞涨背后的主要原因。今年3月《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》发布之后，9月住建部等四部门印发了《关于推进北方采暖地区城镇清洁供暖的指导意见》，重点推进京津冀及周边地区“2+26”城市“煤改气”“煤改电”及可再生能源供暖工作，全面取消散煤取暖。
l 我国油气开发将进入“深水深层”阶段：我国将加强深水深层及非常规油气资源勘探开发，力争在2035年前将石油、天然气对外依存度分别控制在70%和50%以下。
l 猪价回暖，“猪周期”回归？：自8月初生猪价格触底企稳以来，生猪价格已经连续3个月回暖。生猪出栏率的下滑提升了规模化养殖企业补栏需求，迭加年底猪肉进入传统消费旺季的影响，预期二级市场中猪养殖产业链中的龙头公司或将迎来主题性行情机会。
【全球视野】
l 美国科技股周五和本周都普遍下跌，拖累纳指周五全天和本周表现。标普500指数收跌5.36点，跌幅0.20%，报2642.22点。道琼斯工业平均指数收跌40.76点，跌幅0.17%，报24231.59点。纳斯达克综合指数收跌26.39点，跌幅0.38%，报6847.59点。上周，标普500指数累涨1.5%，道指累涨约670点或2.9%、创2017年最大单周涨幅，纳指则跌0.6%。 罗素2000指数收跌0.46%，报1536.996点。恐慌指数VIX收涨1.33%，报11.43，Flynn承认对FBI撒谎后一度涨至14.50。
标普500银行指数收跌0.01%本周累涨5.75%，金融指数收涨0.22%本周涨5.16%，能源指数收涨0.79%本周累涨2.68%，信息技术指数收跌0.57%本周累跌2.02%；纳斯达克100科技分类指数收跌0.66%本周累跌4.29%。
l 欧股尾盘急转直下收跌，Flynn针对特朗普的不利证词令欧洲市场不寒而栗。富时泛欧绩优300指数收跌0.74%，报1507.88点。欧洲STOXX 600指数收跌0.70%，报383.97点，连跌三个交易日，本周累跌0.7%。德国DAX 30指数收跌1.25%，报12861.49点，连跌三天，本周累跌1%。法国CAC 40指数收跌1.04%，报5316.89点，连跌三天，本周累跌0.8%。英国富时100指数收跌0.36%，报7300.49点，连跌三天，本周累跌1.1%。 富时意大利综合股价银行指数收跌0.86%，西班牙IBEX 35指数收跌1.23%。欧洲STOXX 600油气指数收涨0.2%，银行指数收跌1.11%，金融服务指数收跌1.24%，科技指数收跌1.58%，汽车及配件指数收跌1.88%。Dialog收涨2.4%，UCB收涨1.6%，Novo Nordis收涨1%。Indivior收涨11.2%，法国电信公司Altice收涨0.5%。渣打银行收跌2.5%，巴克莱收跌2.1%，劳埃德银行收跌1.9%，苏格兰皇家银行收跌2.4%。法国标致收跌2.73%。
l 上周亚太股市多数遭受重创，仅日本、新西兰股市录得上涨。其中，台湾股市本周跌2.29%，创年内最大单周跌幅；受本周央行加息影响，韩国股市本周跌2.71%，创年内第二大单周跌幅；港股受美国科技股走低拖累，早盘重挫200逾点，午后在内房股带动下，跌幅收窄，本周料累计跌逾2%。日本股市本周逆势上涨，周涨逾1%。截至收盘，日经225指数涨0.41%，报22819.03点，周涨1.19%；韩国综合指数跌0.04%，报2475.47点，周跌2.71%；台湾加权指数涨0.43%，报10606.06点，周跌2.29%；澳大利亚ASX200指数跌0.69%，报5969.89点，周跌0.21%；新西兰NZX50指数涨0.55%，报8186.82点，周涨1.05%。
【资金流向监控】
l 市场资金流向：上个交易日沪深两市A股净流入资金-39.40亿元。其中，1594家上市公司获资金净流入，1638家上市公司获资金净流出。
l 行业资金流向：资金净流入前五名的行业分别为计算机、电子、传媒、建筑装饰、建筑材料；资金净流出前五名的行业分别为机械、有色、非银、化工、采掘。
l 个股资金流向：上个交易日资金净流入排名前五位的个股分别为：士兰微、东方财富、科大讯飞、太极实业、网宿科技。资金净流出排名前五位的个股分别为：江南嘉捷、格力电器、中国平安、平安银行、天业股份。
【山西证券视点】
【山证策略麻文宇团队】关注周期板块，重估价值蓝筹-山西证券策略周报（20171202）
【走势回顾】
l 上周五（12月1日），A股呈现深强沪弱格局，上证综指震荡微升0.01%报3317.62点，盘中再度考验3300点；深成指涨0.63%报11013.15点；创业板指涨近2%重回1800点。题材股表现活跃，金融、周期、白马全线低迷。两市成交3877亿元，量能创阶段新低。上周，沪指、深成指均跌逾1%，连跌三周；创业板指数涨逾1%，结束此前两周大跌。
【策略建议】
l 上周大盘如期弱势震荡，波动有所收窄，反复试探3300一线支撑后，呈现企稳态势，量能水平缩减至历史低位，交投并不活跃。此前我们反复提示重视周期板块的配置价值，周中已有显著印证，钢铁、水泥等强周期板块逆势走强，成为支撑大盘企稳的中坚力量。
往后看，我们认为强周期行情仍有空间。
首先，经济回落预期在此前的回调过程中已被较大程度上纳入，担忧情绪也经历了一段时间的休整，有望逐步恢复；
其次，近期我国宏观、中观及微观数据均透露积极讯息：
（1）我国10月工业企业利润同比增速25.1%，属今年以来较高增速；
（2）新经济动能势头迅猛，高技术制造业的营收增速领跑全行业；
（3）企业盈利质量显著改善：杠杆率下降而周转率在持续提升；
而从全球范围来看，经济复苏态势方兴未艾：欧元区11月的制造业采购经理人指数PMI终值60.1，创2000年4月以来新高，也是1997年统计数据以来的次高水平，其中德国11月制造业PMI终值62.5，创1996年以来最高，法国11月制造业PMI终值57.7，接近多年高位。美国11月制造业PMI略低于预期，但仍高于过去一年的平均值；亚洲主要经济体的制造业复苏同样强劲。日本11月制造业PMI创44个月最高，韩国为55个月新高，中国台湾地区为六年半最佳，印度反弹至去年废钞政策以前最高。中国因冬季环保限产的压制，制造业PMI环比回落，但仍显示足够韧性，稳居荣枯线上方。
WTO、IMF和标普等主要机构都上调了明年全球经济与贸易增长预期，全球经济正处在17年来最宽广、最全面的快车道上。我们反复强调，中长期不悲观，继续战略看多中国权益类资产。短期窗口下，我们则建议在底仓稳健配置的基础上，重点介入市场中存在预期差的领地，即有望受益于经济预期修复的强周期行业，尤其是供需关系紧张、库存处于历史低位、涨价动力强劲的钢铁、水泥、玻璃板块，相关供、需、价格及库存数据的验证在我们此前报告中都有展示，在此不多赘述。另外，近期受北方煤改气的影响，燃气价格近期大涨，相关企业有望借此提振业绩，同样建议关注。11月27日华北地区几大LNG厂家将出厂价调涨幅度达21%至27%，自9月以来，LNG累计涨幅已超过100%。发改委预计今年天然气需求增长速度将重回2位数。
大盘短期有望逐步企稳，、资金流动性趋紧、年末机构获利了结、外围股市低迷不振等压制因素仍然存在，故指数上行空间有限，建议投资者继续稳字当头，规避估值虚高的风险区域，重点可关注：（1）预期差有望修复的钢铁、水泥、玻璃等强周期板块；（2）经历前期调整、重新具备估值性价比的价值蓝筹股，尤其是房地产、保险、大消费等行业内受益于行业集中度提升、定价权与市场份额双升，具备中长期护城河优势的龙头企业。
中长线思维下，我们继续战略看多新供给两大方向，一是以高端装备制造、人工智能、新能源及新能源汽车、5G等为代表的制造业升级，二是满足人们日益增长的美好生活需求，包括环保生态、消费升级、养老大健康等领域。
【山西经济动态】
l 2017资源型地区能源转型发展论坛在山西太原举办。20余名中国能源领域知名院士、专家学者和山西省内大型能源企业负责人，围绕“能源转型”的新思路、新技术、新制度展开深入交流，为推进能源转型和能源革命出谋划策。当前全球正处于能源秩序的新一轮调整转型期，在全球应对气候变化的大背景下，世界能源向绿色、多元、安全、高效、低碳的可持续能源体系转型成为大势所趋。中国工程院院士谢克昌在围绕“推进新征程能源革命、构建新时代能源体系”为题进行演讲时表示，“优先节能，统筹优化电力的的源网荷储用，加快提升非化石能源占比，进行能源技术创新与革命，建立互联网能源网络等，都是推动能源革命的战略举措。”“新时代的能源体系是围绕‘清洁低碳，安全高效’来构建的。当前，要推动能源与信息技术的深度融合，建立中国的能源大数据，全面推动能源革命。”谢克昌认为，中国的能源革命是一个长期的过程。在发表题为《能源转型与煤炭清洁利用》的主旨演讲时，中国工程院院士倪维斗表示，从现在开始到2050年，中国能源消费仍然以煤炭为主是不可改变的事实。因此，煤的低碳利用就是低碳能源的核心问题，大幅度减少温室气体排放主要依靠煤的清洁低碳利用。事实上，山西作为中国重要的能源基地、煤炭大省，在深化能源体制改革和推进能源转型方面有着示范作用。山西省副省长王一新在论坛上指出，能源转型是资源型地区经济转型的应有之义和重要任务。
【个股动态】
l 精伦电子：获中健祥及其一致行动人举牌
l 润欣科技：将积极发展IC产品及芯片制造
l 深天马A：公司全面屏已量产交付
l 大洋电机：驱动电机被各大新能源车厂采用
l 国瓷材料：拟8.1亿元收购爱尔创股份剩余股权
l 兆易创新：出资7000万美元认购中芯国际配售股份
l 南京新百：发力细胞治疗产业化，59.68亿购美生物医疗资产
l 华闻传媒：控股股东斥资4.79亿元，月内增持近4500万股
l 焦作万方：股权之争致股东多轮增持，股东增持金额超8亿元
l 领信股份：拟定增募资不超过1.2亿元
京东方A：与多家客户保持战略合作
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值周研究员：张莲玮、梁迪柯（TEL：010-83496302）
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